"国金证券固收-债市微观交易温度计"本期读数基本持平于68%。交易类指标热度明显下降，主要由于30/10Y、1/10Y国债换手率分位值分别大幅回落26、48个百分点，机构杠杆分位值下降15个百分点，整体交易热度下降15个百分点。机构行为类指标热度多数上升，基金-中小行买入量、基金久期、货币松紧预期分位值分别上升55、14、13个百分点，带动整体机构行为热度上升7个百分点。政策、市场利差分位值分别上升10、8个百分点，带动利差热度上升9个百分点。当前拥挤度较高的指标包括全市场换手率、基金久期、基金超长债买入量、债基止盈压力、货币松紧预期、政策利差、不动产比价、消费品比价。
本期位于偏热区间的指标数量占比上升至60%，其中过热区间指标数量上升至12个（占比60%），中性区间指标数量下降至3个（占比15%），偏冷区间指标数量上升至5个（占比25%）。指标所处区间发生变化的有：30/10Y、1/10Y国债换手率及上市公司理财买入量由中性区间降至偏冷区间，基金-中小行买入量由偏冷区间升至过热区间。
交易类指标热度明显下降：
- 交易热度中多数指标热度下降，30/10Y、1/10Y国债换手率分别下降26、48个百分点，机构杠杆分位值下降15个百分点，交易热度类指标分位均值下降15个百分点至47%。
- 机构行为类指标中多数指标热度上升，仅上市公司理财买入量、配置盘力度、基金分歧度分位值下降18、6、6个百分点，基金-中小行买入量分位值大幅上升55个百分点，带动机构行为分位均值上升7个百分点至80%。
- 市场、政策利差分位值分别上升8、10个百分点，利差分位均值上升9个百分点。
- 商品比价分位值下降2个百分点，其余比价指标分位值不同程度上升，带动比价分位均值上升3个百分点。
国债相对换手率分位值明显下降：
- 30/10Y国债换手率下降0.98至1.86，分位值下降26个百分点至27%，由中性区间降至偏冷区间。
- 1/10Y国债换手率回落0.3至0.09，分位值下降48个百分点至13%，由中性区间降至偏冷区间。
- 机构杠杆分位值下降15个百分点至15%。
- 全市场换手率上升0.12个百分点至22.47%，分位值仍位于100%高位。
- 长期国债成交占比上升0.24个百分点至71.52%，分位值依然为73%。
中小行转为卖出，基金买入：
- 基金久期中位值上升0.03至2.99，分位值上升14个百分点至90%。
- 基金分歧度继续上升0.01至0.44，分位值回落6个百分点至86%。
- 基金配置超长债力度上升0.34个百分点至10%，分位值上升2个百分点至100%。
- 债基止盈压力上升40个百分点至92.52%，分位值上升27个百分点至100%。
- 货币松紧预期指数小幅回落，分位值上升13个百分点至95%。
- 配置盘力度转为回落0.01个百分点至0.02%，分位值下降6个百分点至47%。
- 上市公司理财买入量下降至512亿，分位值下降18个百分点至36%，由中性区间降至偏冷区间。
- 基金vs中小行买入量上升780多亿至567亿，分位值上升55个百分点至84%，由偏冷区间升至过热区间。
市场、政策利差均明显走阔：
- 3年期国债收益率下行，政策利差收窄3bp至-11bp，分位值上升10个百分点至96%，仍在过热区间。
- 信用利差走阔1bp至43bp，农发-国开利差小幅走阔2bp至3bp，IRS-3M Shibor利差明显收窄4bp至3bp，三者利差均值收窄1bp至16bp，分位值上升8个百分点至52%，仍在中性区间。
商品比价热度小幅上升：
- 股债比价上升2.8个百分点至-19.2%，分位值上升4个百分点至16%。
- 商品比价下降4个百分点至41.4%，分位值下降2个百分点至85%。
- 不动产比价上升4.1个百分点至-10.4%，分位值上升8个百分点至100%。
- 消费品比价上升27.3个百分点至9.1%，分位值上升36个百分点至100%，为2025年3月以来首次转正。
