CTA市场观察报告

CTA市场观察报告 汪涵 投资咨询从业资格号：Z0023455 wanghan4@gtht.com 报告导读： 本周（2026/6/12–2026/6/18） 1、【指数收益】 南华商品指数下跌1.70%，其中南华农产品指数下跌0.94%，南华能化指数下跌6.40%，南华贵金属指数上涨3.04%，南华有色金属指数下跌0.51%，南华黑色指数下跌2.51%。 2、【因子概况】 整体看，本周因子分化，量价好于基本面，短周期时序动量好于长周期时序动量 3、【回顾展望】 上周市场震荡，因子分化，各类策略均承压。 本周市场震荡分化，趋势有一定延续，中短周期趋势类策略及截面策略或有所修复。 （正文） 1.市场行情回顾 数据来源：同花顺iFinD 数据来源：同花顺iFinD 1.1股票市场 本周股票市场反弹向上，上证50上涨1.31%，沪深300上涨3.44%，中证500上涨6.99%，中证1000上涨6.93%。 周四凌晨美联储沃什首秀，由于点阵图指引年内可能加息，沃什更强调通胀，设置工作组开启改革，彰显政策独立性，未迎合白宫降息诉求，使得市场解读鹰派，美股随即跳水。短线看，美股或未完全消化美联储鹰派，端午小长假期间或仍可能调整，市场资金天然存在假期避险情绪，对短线行情偏空，日内关注日韩股市表现。后期看，通胀问题核心在于中东局势，若中东局势改善，基于未来特别是中期通胀向下的预期，则市场忧虑有望缓解，再度带来回调买入机会。 1.2商品市场 本周商品市场震荡分化： 能化：南华商品指数下跌1.70%。聚烯烃：美伊和平协议签署，海峡重现开放将驱动原料供应恢复，原先受原料短缺影响而大幅削减的聚烯烃供应也存回归预期，因此市场对聚烯烃现货偏紧格局计价有限，盘面继续承压下跌。展望未来，前期聚烯烃对原料比价明显走强，存提产驱动。预计通航后最快兑现供应增量的多为中东装置，虽然装置受损程度不明，但从沙特装置5月初解除不可抗力，伊朗Morvarid、Marun石化5月底重启可见，装置中长期损失量暂不及预期。参考外盘资讯，4-5月中东PE、PP月度检修产能分别在750万吨及500万吨附近，折全球供应约4.7%、4%，通航顺利则以上装置预计在30天内能大部分复产，从而传导到聚烯烃进口增加，以抵港周期测算或在7月下旬兑现进口增量。 其次，国内供应方面：伴随前期石脑油裂解、PDH装置复产兑现，聚烯烃后续开工提升空间多由炼厂负荷决定。海峡开放后，短期原油浮仓和岸上库存释放，或带动炼厂开工回升，成比例地增加乙烯、丙烯等单体产出，按近期开工测算，6月负荷仍较战前有8-10%提升空间。按20天中东-远东船期测算，聚烯烃开工进一步抬升节点关注7月中旬。 当下仍处预期供应回归阶段，聚烯烃近期已基本回吐原料地缘溢价带来的涨幅，盘面价格接近油制成本中枢附近。由于目前通航节点时处需求淡季，预计地缘缓和更多导致持货意愿的继续转弱，仍给出了现货向下修复基差的时间窗口。中期原油风险溢价出清后，市场或逐步交易原油供应恢复慢于预期，给予聚烯烃成本支撑，但聚烯烃自身供应兑现回归或使得其利润再度趋于压缩。 农产品：南华农产品指数下跌0.94%。生猪:利润与政策双重驱动，反套逻辑通畅。自2026年3月以来，全行业跌破现金成本，进入深度亏损阶段，且持续时间超出预期，产业现金流快速收紧。根据母猪、仔猪、饲料等维度数据印证，产能周期已在4月开始加速去化。由于母猪至仔猪阶段存在配种率、分娩率、存活率等数据波动，实质性产能去化已前置，远端周期反转已确认。此外，6月17日市场传出企业需要降重3-5kg，且9月末需完成母猪去化目标，行业将被动进入全面去库去产进程，导致近端现货持续承压，远月反转预期加强，反套驱动通畅。 2.持仓量、成交额 数据来源：聚宽 成交额&持仓量：本周商品市场持仓金额较上周下行，成交金额较上周下行。截至本周五，当前活跃品种持仓金额处于历史95分位，成交金额处于历史86分位。整体市场成交活跃度略有下行，对于量化CTA策略的盈利环境影响不大。 3.分板块动量表现 本周商品20日动量较上周上行。动量位于50分位的品种数量上升，位于80分位的品种数量上升。 4.价格与涨跌情况 价格&涨跌： 南华商品指数下跌1.70%，其中南华农产品指数下跌0.94%，南华能化指数下跌6.40%，南华贵金属指数上涨3.04%，南华有色金属指数下跌0.51%，南华黑色指数下跌2.51%。 价格水平方面，本周相对上周有所下行：南华商品指数处于历史98分位，其中南华农产品指数处于历史76分位，南华能化指数处于历史78分位，南华贵金属指数处于历史96分位，南华有色金属指数处于历史98分位；南华黑色指数处于历史50分位。 5.本周CTA因子分析 从因子角度来看，本周因子分化，量价好于基本面，短周期时序动量好于长周期时序动量： 短期时序动量：因子的回看周期为20日，本周上涨0.67%；在贵金属、能源化工、有色金属板块有所盈利，在农产品、黑色板块呈现亏损； 长期动量：这两个因子的回看周期均为240日，本周时序动量下跌0.96%，截面动量上涨2.06%；时 序动量在贵金属、有色金属、农产品板块有所盈利，在能源化工、黑色板块呈现亏损；截面动量在能源化工、农产品、黑色板块有所盈利，在贵金属、有色金属板块呈现亏损； 基差：本周下跌0.28%；在能源化工、农产品板块有所盈利，在有色金属、黑色板块呈现亏损； 偏度：本周上涨0.17%；在贵金属、能源化工、有色金属、农产品板块有所盈利，在黑色板块呈现亏损； 仓单：本周下跌0.91%；在能源化工、有色金属、农产品、黑色板块呈现亏损； 库存：本周下跌1.41%；在能源化工、有色金属、黑色板块有所盈利，在农产品板块呈现亏损； 利润：本周上涨1.40%；在能源化工、有色金属、农产品、黑色板块有所盈利。 6.核心观察池CTA策略表现回顾与展望 上周市场震荡，因子分化，各类策略均承压。 本周市场震荡分化，趋势有一定延续，中短周期趋势类策略及截面策略或有所修复。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。