国泰君安期货商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：成本坍塌，短期震荡回落，PXN或继续扩张2PTA：短期回调，不追空2MEG：关注霍尔木兹海峡通航情况，国产供应收缩，正套为主2橡胶：宽幅震荡4合成橡胶：基本面偏弱，估值偏低，震荡运行6沥青：地缘缓和，短期承压8LLDPE：非标价格有所企稳，标品基差偏强11PP：国产开工维持偏低，通航预期估值承压11烧碱：低位盘整13纸浆：震荡运行14甲醇：短期承压16尿素：多空交织，震荡运行18苯乙烯：短期震荡为主20LPG：地缘缓和预期，FEI大幅回落21丙烯：下游利润低位，短期偏弱运行21PVC：低位震荡24燃料油：下探至低位，波动放大25低硫燃料油：弱势仍在，亚太现货高低硫价差小幅回涨25集运指数（欧线）：暂时震荡，关注开舱指引26短纤：短期承压，回归基本面后震荡偏强2026061629瓶片：短期承压，回归基本面后震荡偏强2026061629胶版印刷纸：空单持有31纯苯：短期震荡为主33 20260616 对二甲苯：成本坍塌，短期震荡回落，PXN或继续扩张 PTA：短期回调，不追空 MEG：关注霍尔木兹海峡通航情况，国产供应收缩，正套为主 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX：6月11日石脑油价格冲高后回落，目前7月MOJP在757.5美元/吨。6月11日PX价格收跌，实货8月在1140/1158商谈，7月无商谈，8月在1146有两单成交，6月11日PX收在1149，较昨日下跌9美元/吨。纸货7月在1134/1135商谈，8月在1125/1127商谈，8月在1125有两单成交听闻，换月8/9在+11/+12商谈，换月8/9在+12有成交听闻。 PTA：本周PTA装置变动：台化150万吨PTA装置目前重启出料，个别装置负荷小幅调整，至周四国内PTA负荷上涨至67.7%。 MEG：截至6月11日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.95%（环比上期下降4.93%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在82.84%（环比上期下降1.82%）。 聚酯：本周聚酯装置仍有检修或短停，长丝大厂减产也在继续推进中，综合来看聚酯负荷继续下滑。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在78.9%附近。 江浙涤丝6月11日产销整体一般，至下午4点附近平均产销估算在5-6成左右。江浙几家工厂产销分别在80%、80%、100%、50%、105%、65%、50%、20%、30%、75%、0%、20%、20%、30%、60%、60%、20%、0%、40%。 6月11日涤短工厂销售疲软，截止下午3:00附近，平均产销48%，部分工厂产销：39%、90%、0%、50%、50%、60%、20%、40%、30%、30%、0%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：不追空。成本端原油走弱，成本支撑偏弱。内外供应分化，叠加需求回暖、油价疲软，价格持续磨底。国内装置集中检修，开工率降至76%且后续仍有装置计划停车，供应持续收缩；海外部分装置计划提负，供应边际宽松，但内外套利窗口关闭，进口增量有限。需求端PTA装置重启带动负荷回升，6-7月PX整体维持去库格局。综合来看，油价偏弱拖累行情，但产业链整体利润扩张、下方空间有限。 PTA：单边不追空。原油成本支撑偏弱，但PTA供应端收缩托底价格。PTA开工率维持67.7%的偏低水平，现货基差走强、持续去库，供应端支撑较强；聚酯开工小幅回落至78%，终端针织订单环比改善，坯布低库存叠加旺季备货需求，进一步下跌空间有限。当前原油接近战前水平，逢低布局多单，月差坚持正套思路。当前基本面下价格下行阻力较大，可搭配跨品种多PTA空EB对冲，需持续跟踪聚酯减产幅度与终端订单的后续变化。 MEG：单边不追空。关注下方4300支撑。海南炼化、盛虹等多套MEG装置陆续检修，7月仍有大量产能计划停车，国产供应显著收缩，叠加整体库存偏低，形成强支撑；聚酯总开工有所下滑，下游需求逐步复苏，MEG库存去化。行情整体震荡偏强，价格底部稳固。跨期关注9-1月正套。 2026年06月16日 橡胶：宽幅震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年6月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.16万吨，环比上期减少1.52 万吨，降幅2.18%。保税区库存8.45万吨，降幅5.62%；一般贸易库存59.71万吨，降幅1.68%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少1.19个百分点，出库率增加0.09个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.33百分点，出库率增加3.09个百分点。 据了解，多数半钢胎企业受外贸订单缩减，内销订单整体表现不足影响，排产走低，然整体出货不及预期，企业虽有不同程度减产，但整体库存仍处于相对高位水平，产销压力不减，个别企业存灵活政策穿插销售，出货存稍有好转，多数企业压货难度加大，月下旬部分企业或存检修安排。（隆众资讯） 2026年06月16日 合成橡胶：基本面偏弱，估值偏低，震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.本周期内，顺丁橡胶样本生产企业库存量呈现增势，周期内多数样本企业库存量维持常态水平，部分因出货欠佳库存增量，仅个别样本企业库存量下滑，综合看本周期样本生产企业库存量转为增势。（隆众资讯） 2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在37600吨左右，较上周期增加2150吨。周内内贸货源补充，下游原料消化速度放缓，影响库存增加。（隆众资讯） 3.短期来看，市场就霍尔木兹海峡地缘问题仍以缓解预期为主导，国际能源价格震荡承压，合成橡胶短期仍跟随油品产业链为主，但由于NR-BR价差大幅走扩，橡胶板块对合成橡胶估值逐步形成支撑。基本面而言，丁二烯基本面缺少驱动进入，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减后6月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS、SBS需求回归有限。丁二烯在前期大幅降价以后给予下游生产企业一定加工利润，后续预计丁二烯产销对价格形成支撑但缺乏驱动。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减后供应及需求均有所回升，库存中性，基本面整体中性。整体来看，合成橡胶产业链基本面偏中性承压，基本面及原油压制合成橡胶上方空间，橡胶板块支撑合成橡胶下方空间，预计盘面震荡承压，但下方空间收窄。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月16日 沥青：地缘缓和，短期承压 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年6月份国内沥青炼厂总排产量为119.6万吨，环比减少8.3万吨，降幅6.5%，同比下降121.4万吨，降幅50.4%。 2、截止到2026年6月15日，国内54家沥青样本厂库库存共计78.4万吨，较6月11日减少1.3%，同比增加0.3%。其中山东地区厂库去库较多。分析原因主要是山东区内炼厂维持低负荷生产，消耗库存出货，带动库存去库良好。 3、截止到2026年6月15日，国内沥青104家社会库库存共计123.1万吨，较6月11日减少3.7%，同比减少33.6%。尤其山东地区地区去库良好，分析原因主要是区内维持供应低位状态，终端需求近期提升，多消耗社会库库存出货，带动库存持续去库。 （隆众资讯） 2026年6月16日 LLDPE：非标价格有所企稳，标品基差偏强 PP：国产开工维持偏低，通航预期估值承压 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：海峡通航预期转强，原料供应存进一步恢复预期，使得盘面价格承压。标品排产延续前期低位，基差走强150。周末独山子FD1线、茂名LD检修，塑料日开工76.6%(-0.4%),非标HD企稳，HD-LL价差维持历年区间上沿；华南区域价格明显松动，高压继续下跌，新一轮美金报盘区间较低，有所拖累现货；下游询盘为主，成交有限。PP开工64%(-%)，宁波富德、中景2#1、裕龙5线复产，洛阳、利和、盐湖停车，拉丝排产16.8%，降至历年新低。出厂价下调，贸易商报盘随行就市下行促成交；下游观望为主，成交一般。 【市场状况分析】 美伊备忘录框架存达成预期，但部分口径伊朗单方面仍未承认通航，石脑油短期承压，PE利润修复。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导停滞。供应端，若通航落地，7月供应或随炼厂提负而进一步回升，标品排产暂低，库存去化，关注地缘持续性及供应回升情况。 PP方面C3近期回落，PDH利润修复至历史高位，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，另一部分供应有赖炼厂提负。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，5月整体开工在65%附近，6月预计仍有提升，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年6月16日 烧碱：低位盘整 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，氧化铝对液碱采购价持续上调，山东区域低价已逐步收敛，周末周初，鲁西南及鲁西区域部分货源价格上调，鲁北等地变化不大，本地50%碱个别报盘适度上移，多数稳定。 【市场状况分析】 从供需来看，烧碱开工偏低，库存去库，利润下滑。液氯的降价，使得边际装置利润面临亏损。下游氧化铝在6月中下旬至7月仍为投产相对密集期，能带来部分囤货需求。山东氧化铝企业的烧碱库存持续下滑，也导致其主动上调烧碱采购价。上周一市场因浙江仓单出现短期基差波动率超过现货的波动率，短期交割因素影响超过供需因素的情况。但后期来看，在07期货给到大贴水后，反而给到09、10合约做多的入场机会。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月16日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 盘面延续