聚酯周报：美伊谈判传出利好，聚酯产业链需求修复

美伊谈判传出利好，聚酯产业链需求修复 国贸期货能源化工研究中心2026-06-15 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 聚 酯： 美 伊 谈 判 传 出 利 好 ， 聚 酯 产 业 链 需 求 修 复 油品基本面概述 PARTTWO 原 油： 市 场 传 闻 霍 尔 木兹海 峡 开 放 ◼6月14日讯，据伊朗塔斯尼姆通讯社14日报道，一个卡塔尔代表团已抵达德黑兰，就通过外交途径推动结束当前冲突的相关进展与伊朗官员举行会谈。报道说，该代表团此行旨在了解与外交努力相关的最新局势发展，并就有关问题与伊朗方面进行磋商。报道未披露代表团成员构成及会谈细节。 ◼6月14日讯，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，（美伊）协议计划于明天签署，签署后霍尔木兹海峡将“对所有国家开放”。他表示，美国与伊朗的关系比前任政府时期“更好、更不同”。与奥巴马向伊朗支付数千亿美元（包括17亿美元现钞）不同，此次协议不会有钱款易手。在适当的时候，一切平静之后，美方将借助B-2轰炸机和优秀飞行员，深入沉没的坚硬花岗岩山下取走“核尘埃”，并在伊朗或美国境内进行稀释销毁。特朗普表示期待与伊朗及整个中东地区长期合作，希望这一过程能快速、轻松、顺利地推进。他警告称，如果不行，“我们还有终极替代方案，希望永远不会再用”。 ◼6月13日讯，据外媒报道，包括伊朗外交部长在内的伊朗代表团将于14日访问巴基斯坦。 汽 油:美 国 汽 油库 存 下 滑 ， 需 求 旺 盛 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 汽 油： 亚 洲 汽 油 裂 解 价 差 走 弱 ◼石脑油及裂解汽油市场整体呈现价格下行与供需结构性分化的态势。石脑油下跌至700美元/吨，石脑油裂解价差收窄。 ◼现货溢价下降，以及东北亚的政府释放战略储备，炼厂提升开工率，但东北亚和东南亚裂解装置开工率依然处于低位，且轻石脑油为主的原料结构难以显著增加裂解气供应。 ◼国内装置负荷维持高位但有检修的预期，部分东北亚装置解除不可抗力，而马来西亚PRefChem等装置的顺利重启成为东南亚供应的重要拐点。日韩地区受检修及减产影响，现货流通有限。裂解汽油价格随芳烃下跌，其与石脑油价差扩大。目前用于芳烃提取的裂解汽油定价仍低于调和用途。 03 芳烃基本面概述 PART THREE 芳 烃： 石 脑 油 下 跌 ， 芳 烃 利 润 扩 张 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 芳 烃 跨 区 域 套 利 流 向 北 美 ◼油品市场价格走软，亚洲供需结构性分化。美伊和谈预期带来的供应恢复前景导致原油价格的回落。 ◼常规汽油价格下滑，从利润角度看，重整油用于内部汽油调和的溢价仍高于芳烃，使得企业保留重整油调合比生产芳烃更具经济性。 ◼国内炼油厂因成本高企和需求停滞面临严重亏损，国有炼厂开工率维持低位，独立炼厂也降低负荷。日韩炼厂开工率有所下降，多座装置停产检修导致供应承压。东南亚需求强劲，东南亚国家旺盛的需求支撑了市场的紧张局面，马来西亚PRefChem等装置的顺利重启有望进一步缓解供应瓶颈；新加坡轻质馏分油库存周环比大幅下降，创下近半年来的新低。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 选 择 性 歧 化 利 润 下 降 ◼MX市场在宏观情绪降温与基本面博弈下，价格回落。裂解需求疲软，汽油调油对石脑油的消耗减少使得整体供应趋于充足。对于芳烃而言，国内炼厂因原油成本高企、炼油利润恶化及库存积压，正经历密集的装置检修与减产潮。国内MX产量下降且库存走低。 ◼跨区域价差与利润导向正在深刻重塑当前的贸易流向与消费结构。PX与MX的价差扩大至150美元，鼓励工厂采购用于PX生产。美亚之间足够大的价差也为套利窗口提供了支撑，部分货物正计划运往美国。 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产业也在“一带一路”国家的沿线寻找到新的出口的机遇与新的销售增长点，为产业的升级和出口需求寻找亮点。◼甲苯价格的下跌缩小了与MX的价差，削弱了将MX用于汽油调和的经济性。MX市场的核心定价逻辑高度锚定于紧张的PX市场需求及其相关的利润修复空间。 芳 烃 ： 混 二 甲 苯市 场 跟 随 汽 油 利 润 波 动 ◼海外聚酯产业链呈现显著的区域分化态势，核心逻辑分别由“旺季需求拉动”与“利润导向的减产”主导。 ◼北美受夏季饮料包装旺季前的密集制造推动，PET消费强劲，尽管下游企业严格执行“按需采购”的低库存纪律以规避风险，但中东地缘政治僵局导致的原油溢价仍持续向下游传导成本压力。 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产◼欧洲市场则面临订单疲软与结构性利润转移的双重挑战，由于重整油用于汽油调和的经济性优于生产芳烃，供应商主动降低开工率。高昂的海运费用及反倾销税大幅抑制了亚洲尤其是韩国PTA对欧洲的出口，由于欧洲本地供应尚存，整体市场维持供需平衡，未出现明显短缺。 芳 烃 ： 芳 烃 调 油 价 差 走 弱 芳 烃：汽 油重 整 优 于芳 烃重 整 ◼当前PX市场正面临明显的供应瓶颈，6-7月期间预计有近20%的产能安排检修，导致现货流通趋紧，目前PX浮动价差已出现小幅回升。在国内下游方面，聚酯产量负荷已跌破80%，回落至春节假期水平。受较高的PTA加工费刺激，PTA工厂提负意愿较强，新凤鸣、恒力、台化等装置的开工率相继回升，直接拉动了上游PX的需求。利润端来看，随着石脑油供需格局转向宽松，芳烃与石脑油价差显著走阔，PX加工费已修复至400美元/吨。库存端，虽然PTA整体去库节奏略缓于预期，但张家港与华南区域的结构性偏紧并未向全国蔓延，PTA基差依然表现强势。展望后市，市场的核心关注点在于战后终端纺织及化纤行业的复苏进程，后续需密切跟踪产销数据的持续性，以及海外出口订单能否迎来实质性反弹。 04聚酯基本面概述 PART FOUR 乙 二 醇： 乙 二 醇 基 差 走 强 煤制 供 应 增 加 ◼由于供需关系走弱石脑油价格下跌，石脑油价格已经跌至700美元，化工的利润扩张。丙烷价格同样走低，乙烷裂解生产利润则减少。乙烯价格走弱，主要是由于国内需求低迷。万华化学重启了其2号120万吨/年的裂解装置，盛虹石化预计将于7月对110万吨/年裂解装置进行检修。市场预估7月将是国内化工产量最紧张的阶段。目前乙二醇的港口库存已经低于70万吨，乙二醇基差开始走强，但由于下游聚酯负荷的下滑以及 汽 油 ： 亚 洲 汽 柴 油 高 利 润 难 以 持 续 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯： 聚 酯 需 求 走 弱 ，P TA供 给 增 加 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯 ： 上 游 产 业 链利 润修 复 资料来源：Wind、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及 免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 ◼国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖