聚酯周报：美伊谈判存变数，化工需求疲弱

美伊谈判存变数，化工需求疲弱 国贸期货能源化工研究中心2026-05-18 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 聚 酯： 美 伊 谈 判 存 变 数 ， 化 工 需 求 疲 弱 油品基本面概述 PARTTWO 原 油： 地 缘 政 治 或 出 现 变 局 ◼5月16日，美国消息人士称，五角大楼正在为恢复对伊朗的军事行动做准备，美国和以色列最早可能在下周恢复对伊朗的军事打击。美方消息称，目前谈判陷入僵局。消息显示，多位美国官员透露，如果美国决定对伊朗恢复军事打击，选项之一是对伊朗军事和基础设施目标进行更猛烈的轰炸；另一个选项是让特种作战部队地面进入，以获取伊朗的核材料。数百名特种作战部队人员已于3月抵达中东。但美国官员承认，这一选项伴随着巨大风险。此外，自4月初停火以来，美国已为该地区的战舰和战机重新配备了弹药。 ◼5月16日，伊朗外长阿拉格齐15日在印度新德里举行的新闻发布会上表示，巴基斯坦斡旋进程尚未失败，但处于一个非常困难的过程中，主要是因为美国方面的行为和伊美之间存在不信任。阿拉格齐表示，伊方感谢任何有能力提供帮助的国家，特别是中国。中国过去曾帮助伊朗和沙特阿拉伯恢复外交关系。伊朗与中国的关系非常好，中国是伊朗的全面战略伙伴，伊方知道中国怀有善意。因此，伊朗方面欢迎中国为促进外交解决伊美冲突所做的一切努力。 ◼5月16日，当地时间15日晚，一位以色列高级官员称，以色列正在为即将重启针对伊朗的军事行动做准备，军事行动可能将“持续数天甚至数周”。这位官员表示：“美国人明白与伊朗的谈判毫无进展”。他补充道：“我们正在为持续数天甚至数周的战斗做准备，并等待特朗普总统的最终决定。未来24小时内我们将了解更多情况”。 汽 油:美 国 汽 油库 存 下 降 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 汽 油 ： 北 美 炼 厂负 荷 回 升 资料来源：Wind、国贸期货研究院 汽 油： 亚 洲 炼 厂 负 荷 走 强 ◼全球能源与化工原料市场呈现出剧烈的震荡与分化态势。 ◼北美炼厂开工率提升至90%，商业原油和汽油库存持续下降，成品油端表现强势。重整油、甲苯和二甲苯等辛烷值调和组分价格依然维持高位。乙烯衍生物市场因原料乙烷供应短缺而有紧张。 ◼化工需求整体低迷，但汽油裂解价差的改善以及欧洲对美国套利窗口的短暂打开，为市场提供了一定支撑。欧洲整体裂解供应趋于稳定，芳烃抽提需求在苯价上涨的带动下略有支撑。 ◼阿联酋于5月1日宣布退出OPEC联盟，其余成员国计划小幅增产。霍尔木兹海峡作为关键贸易咽喉，其通行控制权仍是市场博弈的焦点。高昂的能源成本、持续去化的库存以及供应链的不确定性，仍在持续对全球下游化工及消费市场施压。 03 芳烃基本面概述 PART THREE 芳 烃 ：P X装 置 集 中 检 修 但 负 荷 回 升 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 芳 烃 跨 区 域套 利 打 开 ◼美伊谈判重启的利好消息提振，亚洲能源与化工原料市场迎来短暂回调，但供需基本面依然呈现复杂的紧张态势。 ◼国内汽柴油利润基差，其他亚洲的炼油利润率保持稳定，石脑油裂解价差有所收窄。原料供应与物流风险仍是亚洲能源链的核心隐忧。 ◼成品油市场，亚洲汽油供需正逐步走向缓和，欧亚套利进口增加及炼厂复工推动。国内汽油库存高企，需求受高油价及新能源汽车渗透的冲击而疲软，国内炼厂计划降低汽油产量并寻求转产石化产品。韩国炼厂利用率预计回升，且出口比内销更具吸引力。东南亚的印尼等国仍在积极采购现货汽油，新加坡轻质馏分油库存则持续下降。 ◼亚洲裂解及芳烃市场供应持续紧张。亚洲裂解装置开工率普遍偏低。韩国通过原料补贴和出口禁令提升开工率。由于汽油调和的经济性显著优于芳烃生产，导致芳烃现货供应 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 选 择 性 歧 化 利 润 下 降 ◼美伊局势导致化工价格剧烈波动。得益于汽油调和高利润的支撑，混二甲苯价格上涨。随着炼厂转向夏季级汽油生产，调合需求保持坚挺，混二甲苯相对于RBOB汽油的溢价维持在高位。 ◼STDP经济效益回升至盈亏平衡点以上，TDP装置开工率仍受抑制。跨区套利方面，亚洲及欧洲至美国的套利窗口均已打开，价差显著扩大，并且套利运输已经在进行当中。 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产业也在“一带一路”国家的沿线寻找到新的出口的机遇与新的销售增长点，为产业的升级和出口需求寻找亮点。◼欧洲也是如此，Ebob裂解价差大幅扩大，汽油与石脑油价差也增加，显著提升了调合经济性。目前欧洲区域内供应充裕，跨区套利机会存在但并未发生，供应链中断和以及价格剧烈波动的背景下，市场采购保持谨慎。整体来看，中东局势的持续不确定性将继续主导市场情绪，预计短期内混二甲苯价格将维持高位震荡。 芳 烃 ： 混 二 甲 苯市 场 短 时 间 走 强 ◼亚洲二甲苯近期上涨速度较快，地缘政治风险缓解的利好提振，但夏季汽油需求的改变导致二甲苯略有强势。 ◼亚洲混二甲苯-石脑油价差大幅扩大至90美元，对二甲苯-混合二甲苯价差则收窄至160美元。由于短流程利润较好，PX生产商仍有动力买入MX用于生产，而亚洲市场现货市场上寻货依然面临挑战。 ◼供需基本面上，亚洲混二甲苯供应持续收紧。除了中国以外，韩国、日本的多数TDP、及PX装置因优先保障汽油生产而维持降负运行。国内炼厂自5月起进入密集的季节性检修期，限制了市场供应。但PX的需求端表现疲软。PX需求预期悲观的影响，现货市场情绪低迷，购买兴趣不足。 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产业也在“一带一路”国家的沿线寻找到新的出口的机遇与新的销售增长点，为产业的升级和出口需求寻找亮点。◼美国-亚洲混合二甲苯价差扩大至245美元，跨区套利窗口打开，目前已经有调油料往美国运输。供应端的收缩为市场提供了一定支撑，混二甲苯市场短期仍将维持谨慎震荡的走势。 芳 烃 ： 芳 烃 调 油 价差 走 强 芳 烃： 汽 油 重 整 优 于 芳 烃 重 整 ◼亚洲PX价格受限于疲弱的PTA采购需求，PX与石脑油的价差由于石脑油走强而收缩。由于亚洲装置检修较多，亚洲PX供应持续收紧。5月至6月期间，PX产能将更多进入检修，供应量处于多年来的低位。泰国石油公司短暂解除了不可抗力，恒逸PX装置也在恢复。然而需求端表现疲软，PTA工厂的开工负荷降低。国内PTA装置集中检修及聚酯行业库存累积，PTA行业正整体开工率显著下滑。国内PTA负荷已降至65%的偏低水平。当前PTA市场供应量的明显减少。但是终端纺织和纤维行业需求不振，PTA去库的速度远低于预期，聚酯产销持续低迷，下游采购意愿极弱，下游维持刚需采购。 04聚酯基本面概述 PART FOUR 乙 二 醇： 海 外 乙 二 醇 进 口 减 少，煤制 供 应 增 加 ◼中美会晤对伊朗问题谈及较少，市场担心伊朗局势再次恶化。亚洲炼厂随着部分国家释放原油战略库存而负荷回升。亚洲乙烯市场也并不紧张，下游需求在高价之下被抑制。国内炼厂提高了乙二醇的开工负荷，特别是国内的主流民营炼厂以及国内的煤制装置，这些装置的负荷已经显著回升。海外乙二醇装置检修增加，国内进口量20万吨，本周国内乙二醇到岗量降至0，但国内的采购并不紧张，主要问题依然是在于聚酯下游疲弱需求的限制。 汽 油 ： 亚 洲 汽 柴 油高 利 润 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯： 聚 酯 需 求 疲 弱 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯： 下 游 疲 弱 压 制 采 购 需 求 资料来源：Wind、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及 免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 ◼国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖