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化工周报：美伊开始谈判，聚酯负荷持稳

2026-04-12 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货大王雪

市场分析

成本端：

伊朗局势缓解，原油价格有所回落，关注谈判进展。
PX：中国开工率81.9%，亚洲开工率69.8%。降负速率趋缓，市场预期交易情绪降温，亚洲负荷可能进一步下降。中东原料供应中断推高石脑油价格，但PX受下游负反馈影响，限制上涨动力。霍尔木兹海峡通行量低，供应中断担忧下PX现货Back结构，浮动价格偏强。PX3月起进入去库周期，供应减少担忧仍存，霍尔木兹海峡通行前，PX负荷存进一步下降可能。

TA：

中国PTA开工率76.6%，现货加工费336元/吨。4月检修计划兑现中，PX缓冲库存消耗后，PTA供应将大幅收缩，或由累库转为去库，基本面大幅好转。短期下游刚需维持，关注聚酯减产情况。中长期产能集中投放周期结束，PTA加工费预计逐步改善，远端预期仍较好。

需求端：

江浙织机开机率60.0%，聚酯开工率86.4%。聚酯负荷持稳，织造负荷小幅提升，下游原料备货谨慎，但低价下有备货。织造成品库存和原料库存均不高，刚需采购维持，但若中东紧张局势持续，开工或进一步下降。

PF：

直纺涤短开工率89.0%，权益库存天数15.1天。下游低位采购积极，高位观望，部分工厂小幅降负荷。短纤开机率小幅降至89%附近。纯涤纱及涤棉纱负荷稳中微降，原料下跌，涤纱价格跟随走低。纯涤纱现金流维持在-350~-50区间震荡。关注霍尔木兹海峡通行恢复情况。

PR：

瓶片工厂开工率73.6%，库存9.5天，现货加工费1138元/吨。上游聚酯原料价格冲高回落，聚酯瓶片工厂价格跟随波动，整体加工差维持在1000元偏上附近。市场成交气氛逐步好转，高低成交价差大，市场补货动作增多。装置负荷小幅提升，主流工厂削减部分合约量，维持挺价，流通货源偏紧，库存下滑至低位，加工费维持高位。

策略：

单边：PX/PTA/PF/PR中性。美伊谈判和霍尔木兹通航量提升可能性增加，若谈判有进展原油会下跌，中性看待，继续关注各方实际撤兵及霍尔木兹海峡船运复航情况。短期供应恢复仍需时间，地缘消息仍有反复可能。
跨品种：无跨期。供应影响PX PTA7-9正套，关注霍尔木兹海峡通行情况。

风险：

原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。

市场分析成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，局势缓解下原油价格有所回落，关注谈判情况。 PX方面，中国PX开工率81.9%（环比上周+0.9%），亚洲PX开工率69.8%（环比上周+0.3%）。近期PX降负速率趋缓，市场预期交易情绪有所降温，但后期亚洲负荷有进一步下降可能。中东原料供应中断，持续推高石脑油价格，但PX受下游负反馈影响，限制上涨动力。当前霍尔木兹海峡通行量仍低，供应中断担忧下PX现货Back结构，浮动价格偏强。PX3月起已进入去库周期，当前供应继续减少的担忧仍存，在霍尔木兹海峡通行前，PX负荷存进一步下降可能。 TA方面，中国PTA开工率76.6%（环比上周-2.4%），PTA现货加工费336元/吨（较上周71）。PTA 4月检修计划兑现中，随着PX缓冲库存的消耗，PTA装置的原料的影响逐渐体现，4月PTA供应将大幅收缩，或由累库转为去库，基本面大幅好转，短期下游刚需维持，继续关注聚酯减产情况。中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善，远端预期仍较好。需求方面，江浙织机开机率60.0%（环比上周+2.0%），聚酯开工率86.4%（环比上周-0.1%）。本周聚酯负荷持稳，织造负荷小幅提升，下游原料备货依然谨慎，但低价下有备货。目前织造成品库存和原料库存均不高，刚需采购维持，但若中东紧张局势长时间延续，织造和聚酯企业开工或进一步下降。 PF方面，本周直纺涤短开工率89.0%（环比上周-1.0%），涤短工厂权益库存天数15.1天（环比上周+0.1天），涤纱开机率59.0%（环比上周-1.0%），1.4D实物库存15.8天（环比上周-1.1天），1.4D权益库存13.0天（环比上周+0.0天）。下游低位采购积极，高位观望。部分工厂有小幅降负荷动作，短纤开机率小幅降至89%附近。纯涤纱及涤棉纱本周负荷稳中微降，原料下跌，涤纱价格跟随走低。纯涤纱现金流维持在-350~-50区间震荡。短纤价格跟随原料波动，关注霍尔木兹海峡通行恢复情况。 PR方面，瓶片工厂开工率（按最大产能）73.6%（+0.7%），瓶片工厂库存9.5天（环比上周-0.8天），瓶片现货加工费1138元/吨（较上周-76）。本周上游聚酯原料价格冲高回落，聚酯瓶片工厂价格多跟随原料波动，整体加工差维持在1000元偏上附近，周内，聚酯瓶片市场成交气氛逐步好转，市场高低成交价差大，市场补货动作增多。基本面方面，本周聚酯瓶片装置负荷小幅提升，然而主流工厂削减部分合约量，聚酯瓶片工厂维持挺价，流通货源依然偏紧，由于近期发货较为集中，瓶片工厂库存继续下滑至低位，加工费维持高位。策略单边：PX/PTA/PF/PR中性，美伊谈判和霍尔木兹通航量提升的可能性增加，若谈判有进展原油会下跌，中性看待，继续关注各方实际撤兵以及霍尔木兹海峡船运复航情况，短期来看供应恢复仍需要时间，地缘消息仍有反复可能。跨品种：无跨期：供应影响PX PTA7-9正套，关注霍尔木兹海峡通行情况风险原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期目录一、价格与价差.........................................................................................................................................4二、PX和PTA供应......................................................................................................................................8三、库存...................................................................................................................................................9四、需求.................................................................................................................................................10五、PF供需存..........................................................................................................................................12六、PR供需存.........................................................................................................................................14 图表图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................4图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................4图3：PF主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................4图4：PR主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................5图5：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................5图6：短纤主力合约基差|单位：元/吨......................................................................................................................................5图7：PR主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................5图8：PX主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................5图9：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................6图10：PTA现货加工费...............................................................................................................................................................6图11：短纤利润|单位：元/吨....................................................................................................................................................6图12：瓶片加工费|单位：元/吨................................................................................................................................................6图13：瓶片次月月差|单位：元/吨............................................................................................................................................6图14：瓶片次次月月差|单位：元/吨........................................................................................................................................6图15：韩国二甲苯异构化利润..................................................................................................................................................7图16：韩国STDP选择性歧化利润............................................................................................................................................7图17：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国.............................................................................................................................7图18：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................7图19：PTA出口利润....................

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