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化工周报：美伊谈判希望重燃，聚酯产业链回撤

2026-05-10 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货落枫

市场分析

成本端

原油：受伊朗局势影响，价格跟随地缘政治变动，关注美伊谈判进展。
PX：中国开工率79.3%，亚洲开工率63.8%，装置变动较小，霍尔木兹海峡通行量低，亚洲负荷降至低位。PX进入去库周期，预计持续至8月，短期因PTA负荷下降，去库幅度缩窄，现货价格回落，但去库预期不变。若霍尔木兹海峡问题持续，PX供应缺口将扩大。

TA

PTA：中国开工率67.3%，现货加工费485元/吨。仓单和社会库存仍高，但PX缓冲库存消耗，PTA负荷加速下降，5月去库幅度预计较大，基本面好转。关注聚酯减产情况。

需求

织机：江浙开机率59.0%，聚酯开工率81.9%。聚酯负荷小幅下降，织机负荷小幅回升，下游心态谨慎，以消化原料备货为主，刚需采购有限。终端备货周期3-5天至20天不等，库存不高，短期负荷大幅下降空间不大，关注订单下单拐点。

PF

涤短：直纺开工率82.6%，权益库存天数15.7天，涤纱开机率55.7%，1.4D实物库存17.0天。节后因油价大跌，短纤现货大幅走低，加工费700~800元/吨，库存上升，部分工厂减产，负荷下滑至82~83%。下游纯涤纱销售一般，库存增加，负荷略有下滑。涤棉纱走货一般，价格维持，库存和负荷稳定。关注短纤进一步减产情况。

PR

瓶片：开工率72.8%，库存8.9天，现货加工费1881元/吨。美伊谈判消息压制成本端和市场情绪，聚酯原料价格下跌，瓶片工厂价格跟跌，加工费维持在1700元附近。市场成交气氛一般，海外补货走淡。装置负荷持稳，工厂维持挺价，倾向接出口订单，流通货源偏紧，库存低位，加工费偏强。

策略

单边：PX/PTA/PF/PR中性。美伊谈判或有进展，短期成本端和市场情绪受压制。供应恢复需时间，霍尔木兹海峡问题未解决前，原料趋紧不变，但市场消息反复，建议观望为主。
跨品种：无跨期：无。

风险

原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。

市场分析成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，原油价格跟随地缘变动，关注谈判情况。 PX方面，中国PX开工率79.3%（环比上周-1.1%），亚洲PX开工率63.8%（环比上周-0.7%）。周内装置变动相对较小，个别装置负荷略有下降；当前霍尔木兹海峡通行量仍低，亚洲负荷降至近几年低位。PX3月起已进入去库周期，当前预计去库将持续至8月附近，短期因PTA负荷集中下降，PX近月去库幅度有所缩窄，现货浮动价格商谈明显回落，但去库预期不变，若霍尔木兹海峡通行问题持续不解决，PX供应缺口仍会扩大。 TA方面，中国PTA开工率67.3%（环比上周+1.0%），PTA现货加工费485元/吨（较上周212）。当前仓单和社会库存仍偏高，但随着PX缓冲库存的消耗，PTA装置的原料的影响逐渐体现，近期PTA负荷加速下降，5月去库幅度预计较大，基本面大幅好转，继续关注聚酯减产情况。需求方面，江浙织机开机率59.0%（环比上周+2.0%），聚酯开工率81.9%（环比上周-0.3%）。本周聚酯小幅下降，织机负荷小幅回升，4月底下游心态边际改善，但本周外围原油价格跳水，下游心态再度转向谨慎，终端以消化原料备货为主，刚需采购跟进有限。截至目前，终端备货少的3-5天刚需，略多的10天附近，个别20天以上，目前织造成品库存和原料库存均不高，短期织机和聚酯负荷大幅下降空间不大，关注订单下单拐点。 PF方面，本周直纺涤短开工率82.6%（环比上周-2.8%），涤短工厂权益库存天数15.7天（环比上周+1.3天），涤纱开机率55.7%（环比上周+3.7%），1.4D实物库存17.0天（环比上周+1.0天），1.4D权益库存13.2天（环比上周+1.4天）。五一期间下游涤纱厂部分放假。节后因霍尔木兹海峡可通行等消息影响，油价大跌，聚酯原料及直纺涤短期货大幅走低，现货跟随下跌，本周短纤加工差偏弱，维持在700~800元/吨区间，库存上升，部分棉型工厂开始执行减产，短纤负荷下滑至82~83%区间，后期仍有工厂加入减产队伍，短纤负荷将进一步下滑。下游纯涤纱本周盘整为主，销售一般，库存增加，负荷略有下滑。涤棉纱本周走货一般，价格维持，库存维持，负荷稳定。关注短纤进一步减产情况。 PR方面，瓶片工厂开工率（按最大产能）72.8%（+0.2%），瓶片工厂库存8.9天（环比上周+3.1天），瓶片现货加工费1881元/吨（较上周-27）。本周美伊谈判或有进展的消息再度压制成本端和市场情绪，原油价格和聚酯原料价格大幅下跌，聚酯瓶片工厂价格跟跌，整体加工差维持在1700元附近，周内，聚酯瓶片市场成交气氛一般，海外市场补货气氛较节前走淡。基本面方面，本周聚酯瓶片装置负荷持稳，聚酯瓶片工厂维持挺价，且多倾向于接出口订单，流通货源依然偏紧，同时出口表现较好，瓶片工厂库存维持在低位，加工费偏强。策略单边：PX/PTA/PF/PR中性，美伊谈判近期或有进展，短期成本端和市场情绪受到压制。供应恢复仍需要时间，在霍尔木兹海峡通行问题未解决之前，原料趋紧不变，但市场消息反复，变数仍存，美伊仍存在分歧，建议观望为主。跨品种：无跨期：无风险原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期目录一、价格与价差.........................................................................................................................................5二、PX和PTA供应......................................................................................................................................9三、库存.................................................................................................................................................10四、需求.................................................................................................................................................11五、PF供需存..........................................................................................................................................13六、PR供需存.........................................................................................................................................15 图表图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PF主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................5图4：PR主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................6图5：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................6图6：短纤主力合约基差|单位：元/吨......................................................................................................................................6图7：PR主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................6图8：PX主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................6图9：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................7图10：PTA现货加工费...............................................................................................................................................................7图11：短纤利润|单位：元/吨....................................................................................................................................................7图12：瓶片加工费|单位：元/吨................................................................................................................................................7图13：瓶片次月月差|单位：元/吨............................................................................................................................................7图14：瓶片次次月月差|单位：元/吨........................................................................................................................................7图15：韩国二甲苯异构化利润..................................................................................................................................................8图16：韩国STDP选择性歧化利润............................................................................................................................................8图17：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国.............................................................................................................................8图18：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR........................................................................................................

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