国泰君安期货商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：美伊冲突降温，短期震荡回落，PXN或继续扩张2PTA：美伊冲突降级，短期回调2MEG：供应收缩，正套为主2橡胶：宽幅震荡4合成橡胶：基本面偏弱，估值偏低，震荡运行6沥青：地缘缓和，短期跟跌8LLDPE：非标价格有所企稳，标品基差偏强11PP：部分进口成交显现，国产开工维持偏低11烧碱：估值修复持续13纸浆：震荡运行14甲醇：近端坚挺，远端承压16尿素：震荡承压18苯乙烯：短期震荡为主20LPG：地缘反复，关注成品油边际影响21丙烯：下游利润低位，短期偏弱运行21PVC：低位震荡24燃料油：继续下行，波动放大25低硫燃料油：趋势转弱，亚太现货高低硫价差短线下跌25集运指数（欧线）：地缘缓和利空远月，近月下方有支撑26短纤：短期跟跌，回归基本面后震荡偏强2026061529瓶片：短期跟跌，回归基本面后震荡偏强2026061529胶版印刷纸：空单持有30纯苯：短期震荡为主32 20260615 对二甲苯：美伊冲突降温，短期震荡回落，PXN或继续扩张 PTA：美伊冲突降级，短期回调MEG：供应收缩，正套为主 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 PX：6月11日石脑油价格冲高后回落，目前7月MOJP在757.5美元/吨。6月11日PX价格收跌，实货8月在1140/1158商谈，7月无商谈，8月在1146有两单成交，6月11日PX收在1149，较昨日下跌9美元/吨。纸货7月在1134/1135商谈，8月在1125/1127商谈，8月在1125有两单成交听闻，换月8/9在+11/+12商谈，换月8/9在+12有成交听闻。 PTA：本周PTA装置变动：台化150万吨PTA装置目前重启出料，个别装置负荷小幅调整，至周四国内PTA负荷上涨至67.7%。 MEG：截至6月11日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.95%（环比上期下降4.93%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在82.84%（环比上期下降1.82%）。 聚酯：本周聚酯装置仍有检修或短停，长丝大厂减产也在继续推进中，综合来看聚酯负荷继续下滑。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在78.9%附近。 江浙涤丝6月11日产销整体一般，至下午4点附近平均产销估算在5-6成左右。江浙几家工厂产销分别在80%、80%、100%、50%、105%、65%、50%、20%、30%、75%、0%、20%、20%、30%、60%、60%、20%、0%、40%。 6月11日涤短工厂销售疲软，截止下午3:00附近，平均产销48%，部分工厂产销：39%、90%、0%、50%、50%、60%、20%、40%、30%、30%、0%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：成本端原油走弱，成本支撑偏弱。内外供应分化，叠加需求回暖、油价疲软，价格持续磨底。国内装置集中检修，开工率降至76%且后续仍有装置计划停车，供应持续收缩；海外部分装置计划提负，供应边际宽松，但内外套利窗口关闭，进口增量有限。需求端PTA装置重启带动负荷回升，6-7月PX整体维持去库格局。综合来看，油价偏弱拖累行情，但产业链整体利润扩张、下方空间有限。操作上单边观望磨底行情，月差逢低布局正套，跨品种优先关注多PX空EB对冲组合，同时留意海峡通航带来的潜在风险。 PTA：供应端收缩托底价格，下游聚酯及终端需求偏弱形成牵制。行业开工率维持67.7%的偏低水平，现货基差走强、持续去库，供应端支撑较强；聚酯开工小幅回落至80%，长丝库存压力较大，不过终端针织订单环比改善，坯布低库存叠加旺季备货需求，进一步下跌空间有限。整体行情震荡偏强，适合逢低布局多单，月差坚持正套思路。当前基本面下价格下行阻力较大，可搭配跨品种多PTA空EB对冲，需持续跟踪聚酯减产幅度与终端订单的后续变化。 MEG：海南炼化、盛虹等多套MEG装置陆续检修，7月仍有大量产能计划停车，国产供应显著收缩，叠加整体库存偏低，形成强支撑；聚酯总开工有所下滑，下游需求逐步复苏，MEG库存去化。行情整体震荡偏强，价格底部稳固。操作上，单边围绕4500-5000元/吨运行，跨期关注9-1月正套，暂无合适跨品种策略。该品种核心风险来自海峡通航恢复，一旦落地，或出现阶段性回调。 2026年06月15日 橡胶：宽幅震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 据隆众资讯统计，2026年5月，越南天然橡胶出口量在7.40万吨，较上月增加0.53万吨，环比上涨 7.77%，同比下跌24.01%；2026年1-5月越南天然橡胶累计出口53.29万吨，累计同比下跌3.66%。5月份越南天然橡胶出口总量仅季节性窄幅回升，处于近三年低位水平，其主要原因在于：今年4、5月越南进入开割初期，但天气多表现为高温干旱，南部主产胶区域开割率偏低，低于往年同期，开割初期整体胶水产出本就有限，同时在供应偏紧状态下其原料收购价格持续走高，越南橡胶加工厂原料成本居高难下，从而导致主要出口胶种3L其生产利润多为倒挂状态，成品产量偏低，而中国市场对高价接受能力不足，进一步抑制越南出口量减少。 2026年5月，越南天然橡胶对华出口量在3.96万吨，环比上涨4.93%，同比下跌40.09%；1-5月越南天然橡胶对华累计出口32.56万吨，累计同比下跌17.16%。2026年来看，越南天然橡胶对中国出口量连续4月同比偏低，虽5月出口量有一定回升，但幅度十分有限，一方面近年来越南本土市场天然橡胶需求量出现提升，分流部分出口订单，另一方面越南原料及成本价格持续走高，橡胶加工厂生产压力较大，少量美金船货报价高位，在开割初期其出货压力不大的情况下，优先出口东南亚其他国家以及欧美等地区，而中国市场内外盘倒挂状态凸显，进口商缺乏利润，整体对越南胶补货意愿较差。 预计2026年6月越南天然橡胶出口量或呈现小幅回升，6月越南产区正式进入季节性增产周期，同时伴随着南部出现降水，其开割面积逐渐增加，胶水产量同步增长，橡胶加工厂原料供应有所改善；但同比或依旧处于偏弱水平，一方面越南产区原料及成本同比偏高，加工厂成本压力凸显，3L胶开工持续弱势，其低价放量意愿不大，另一方面中国需求偏弱，下游接货普遍以低价刚需为主，整体刚需承接表现不足。（隆众资讯） 2026年06月15日 合成橡胶：基本面偏弱，估值偏低，震荡运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.本周期内，顺丁橡胶样本生产企业库存量呈现增势，周期内多数样本企业库存量维持常态水平，部分因出货欠佳库存增量，仅个别样本企业库存量下滑，综合看本周期样本生产企业库存量转为增势。（隆众资讯） 2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在37600吨左右，较上周期增加2150吨。周内内贸货源补充，下游原料消化速度放缓，影响库存增加。（隆众资讯） 3.短期来看，市场就霍尔木兹海峡地缘问题仍以缓解预期为主导，国际能源价格震荡承压，合成橡胶短期仍跟随油品产业链为主，但由于NR-BR价差大幅走扩，橡胶板块对合成橡胶估值逐步形成支撑。基本面而言，丁二烯基本面缺少驱动进入，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减后6月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工环比提升，ABS、SBS需求回归有限。丁二烯在前期大幅降价以后给予下游生产企业一定加工利润，后续预计丁二烯产销对价格形成支撑但缺乏驱动。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减后供应及需求均有所回升，库存中性，基本面整体中性。整体来看，合成橡胶产业链基本面偏中性承压，基本面及原油压制合成橡胶上方空间，橡胶板块支撑合成橡胶下方空间，预计盘面震荡承压，但下方空间收窄。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月15日 沥青：地缘缓和，短期跟跌 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年6月份国内沥青炼厂总排产量为119.6万吨，环比减少8.3万吨，降幅6.5%，同比下降121.4万吨，降幅50.4%。 2、截止到2026年6月11日，国内54家沥青样本厂库库存共计79.4万吨，较6月8日减少2.5%，同比减少2.0%。其中山东以及华东地区厂库去库较多。山东区内炼厂维持低负荷生产，消耗库存出货，华东地区刚需支撑走强，均带动近期库存减少。 3、截止到2026年6月11日，国内沥青104家社会库库存共计127.8万吨，较6月8日减少1.7%，同比减少31.4%。社库维持去库状态，尤其华东地区去库良好，分析原因主要是区内维持供应低位状态，终端需求近期提升，多消耗社会库库存出货，带动库存持续去库。 （隆众资讯） 2026年6月15日 LLDPE：非标价格有所企稳，标品基差偏强 PP：部分进口成交显现，国产开工维持偏低 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：油价回落，聚烯烃维持扩利润,供应弹性关键仍在炼厂，即海峡通航与否。塑料中下游现货收紧，基差感知偏强。标品排产低位，中天LD、上海石化LD2线检修，塑料日开工77.3%(-0.2%),HD-LL价差从历年高位继续下滑；期货高开低走，市场气氛欠佳，部分贸易商继续让利促成交，但市场低价货源减少,下游备货较谨慎。PP开工62.7%(-0.3%)，东华茂名重启，中韩STPP停车，拉丝排产继续低位下探。出厂价持稳，贸易商部分报盘小幅松动，下游观望情绪较重，整体交投清淡。低熔共聚、注塑等整体现货偏紧，价格相对坚挺；部分拉丝资源得到补充，价格重心小幅下移；中、高熔共聚价格仍延续跌势。 【市场状况分析】 美伊备忘录框架有所紧张，但仍有零星冲突，地缘反复，石脑油短期承压，PE利润修复。地膜需求下滑至低位，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航仍不确定，5月随套利原料到港供应回升，标品排产下滑，库存去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3近期回落，PDH利润较前低修复，PDH装置陆续回归。供应端2609合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游交付订单后部分后置，成本传导不畅，5月整体开工在65%附近，6月预计仍有提 升，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：1 2