黑色金属周报合集

国泰君安期货研究所黑色金属团队 投资咨询从业资格号：Z0021184投资咨询从业资格号：Z0023649投资咨询从业资格号：Z0023682（联系人）从业资格号：F03134630 李亚飞刘豫武樊园园金园园 liyafei2@gtht.comliuyuwu2@gtht.comfanyuanyuan@gtht.comjinyuanyuan2@gtht.com 2026年06月14日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 1、钢材观点：供需和成本博弈，钢价维持震荡 2、铁矿观点：中性偏空，需求支撑不足 3、铁合金观点：多空情绪博弈，价格宽幅震荡 4、动力煤：短期日耗动能不足，煤价或仍偏震荡 螺纹钢&热轧卷板周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞首 席 分 析 师黑 色 组 行 政 负 责 人投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年6月1 4日 螺纹&热卷观点：供需和成本博弈，钢价维持震荡 ◼宏观预期：城市更新“十五五”规划，用钢需求预期好转。 ◼供需端：钢材需求季节性回落，供给因利润扩张而引导钢厂复产，供需端承压。成本端分化：铁矿石中性偏空，短期铁水产量仍有复产预期，但随着原料成本增加，钢厂利润快速收缩，对需求端支撑不足。山西长治沁源地区煤矿瓦斯爆炸事故，多人遇难。事故直接影响山西煤矿产量。从安全检查、严查表外产能到处理外包人员、地方地方贪腐，事件有扩大迹象，焦煤供给减产明显，双焦价格偏强运行。 宏观：城市更新“十五五”规划，用钢需求预期好转 ◼2026年5月28日，国务院正式印发《城市更新"十五五"规划》（国发〔2026〕12号），这是国家层面首次以五年规划形式对城市更新工作进行系统部署。 ◼国内宏观：地产预期改善，主要体现为30大中城市新房销售面积回暖，19城二手房销售面积维持高位，以及70大中城市二手房住宅价格环比回升。制造业：工业企业利润扩张带动投资端和产成品库存增加。叠加出口表现良好，钢材需求预期回升； 产业链：需求季节性回落，供给维持高位，供需端逐渐承压 产业链：需求季节性回落，供给维持高位，供需端逐渐承压 产业链：事故导致煤炭有减量，炼钢原料表现分化 ◼铁矿石中性偏空，短期铁水产量仍有复产预期，但随着原料成本增加，钢厂利润快速收缩，需求端支撑不足。 ◼山西长治沁源地区煤矿瓦斯爆炸事故，多人遇难。事故直接影响山西煤矿产量。从安全检查、严查表外产能到处理外包人员、地方地方贪腐，事件有扩大迹象，焦煤供给减产明显，价格偏强运行。 01 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 ◼上周上海螺纹现货价格3250（0）元/吨，10合约价格3178（+13）元/吨；◼10合约基差72（-13）元/吨；10-01价差-29（+2）元/吨； 螺纹需求：新房成交回暖，二手房成交维持高位，地产预期改善 ◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，新房成交回升，表达为市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现； ◼土地成交面积维持低位； 螺纹需求：需求来到季节性高位，后续逐渐回落 MS周数据：供需双弱，库存累积 螺纹生产利润：钢厂复产，焦煤异动，利润压缩 ◼上周螺纹现货利润59（-18）元/吨，10合约钢厂螺纹利润15（-12）元/吨； 华东螺纹谷电利润67（+12）元/吨； 02 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差 ◼上周上海热卷现货价格3380（-20）元/吨，10合约期货价格3379（-2）元/吨； ◼10合约基差1（-18）元/吨；10-01价差-13（-1）元/吨； 热卷需求：预期转弱，成交回落 ◼钢材内外价差收敛，贸易商接单转弱，且海外流动性有收紧预期；◼国内需求转入季节性淡季，产业链负反馈压力加大； 热卷需求：板材加工量 热卷需求：国内价格下跌，出口利润扩大 MS周数据：需求逐渐转弱，库存累积 热卷生产利润：钢厂复产，焦煤异动，利润压缩 ◼上周热卷现货利润28（-37）元/吨； ◼10合约钢厂热卷利润66（-27）元/吨； 交割与仓单 品种区域差 铁矿石周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚飞首 席 分 析 师黑 色 组 行 政 负 责 人投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期：2 0 2 6年6月1 4日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿石周度观点：中性偏空，需求支撑不足 逻辑：中性偏空。上周铁水复产不及预期，且短期铁水复产空间有限，随着供应持续增量，港口累库速度加快； ◼供给：供给依然维持宽松，本周四大矿发运有所回升，BHP发运量恢复正常，FMG发运量偏低； ◼需求：参考钢厂检修数据，钢厂短期复产空间有限； 库存：供给回升，需求小幅回升，港口库存继续累库，钢厂维持低库存； ◼上行驱动：供给扰动；下行驱动：产业链需求负反馈； 铁矿石价格价差 ◼上周五PB粉现货价格732（-9）元/吨，09合约价格764（-2）元/吨；◼09合约基差10（-4）元/吨；09-01价差16（+2）元/吨； 铁矿石价格价差 铁矿石进口利润 铁矿石供给：四大矿发运正常，非主流发运维持高位 铁矿石供给：BHP发运量恢复正常，FMG发运量偏低 铁矿石供给 铁矿石供给：国产矿产量小幅回升 铁矿石需求：参考检修，短期铁水复产空间有限 ◼参考钢厂检修数据，钢厂铁水产量上行空间有限；◼本周铁水产量小幅回升+0.14，增幅低于预期主要原因为部分钢厂生产不顺，降负荷生产。 铁矿石需求：港口现货成交持续走弱 铁矿石需求：废钢性价比低于铁水 铁矿石库存：需求高位，钢厂维持低库存，港口库存累积 铁矿石库存：分种类 铁矿石成本：海运费高位回落 硅铁&锰硅产业链周度报告 国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（联系人）从业资格号：F03134630日期：2026年6月14日 硅铁&锰硅观点：多空情绪博弈，价格宽幅震荡 ◼本周双硅走势震荡，锰硅低估值买盘力量支撑，而支撑硅铁走强的突发情绪脉冲影响力度受限，短期关注盘面向高仓单库存与临近注销期资金的移仓行为所导致近月偏弱现象。 ◼宏观：国内：国家统计局公布了4月物价数据，其中，CPI同比上涨1.2%，维持温和回升；PPI同比上涨2.8%。海外：欧央行三年首度加息，全球发达经济体从宽松转向抗通胀收紧周期，后续美联储、日银议息会议成为核心观察点。 ◼微观：铁水产量震荡抬升，当前合金需求弱支撑，供应或受检修影响收缩，供需矛盾或有小幅缓解。 ◼本周双硅盘面的交易主线正悄然切换，前期“硅强锰弱”的极端分化走势在资金跨品种套利与产业现实的共振下，有望迎来实质性修复。具体而言，锰硅端依然受制于高显性库存及港口矿价松动，盘面在即期成本线附近呈现低估值宽幅震荡。随着前期非理性溢价被挤出，其底部支撑逐步显现，且化工焦提涨落地也带动了底层成本的上移；但本周锰矿大量到港加剧了累库压力，后续到港或有缩减，北方开工背景下有望迎来矿端的小幅修复。但后市锰硅的破局关键，在于利润倒挂能否逼迫工厂实质性减产，或高价锰矿能否顺利去库。反观硅铁端，基本面暂无显著变化，增产趋势明显。此前由煤矿事故催化的看多情绪正快速消退，高利润刺激下的非主产区产能释放，叠加6月仓单集中注销期临近带来的现货流出压力，已成为压制硅铁盘面向上高度的核心利空，然而，多头资金仍在积极依托仓单实际数量、7月陕西阶梯电价预期、碳元素提涨以及绿通时期运费上移等成本故事进行题材防御，致使硅铁短期表现相对坚挺，波动较为明显。 双硅盘面周内震荡运行，锰硅持仓增幅相对明显 ◼本周硅铁主力合约完成换月，切换至2609合约价格震荡，收于5822元/吨，环比上升20元/吨，成交708159手，持仓185349手，持仓环比增加62153手。 ◼本周锰硅2609合约价格震荡运行，收于6016元/吨，环比上升40元/吨，成交1721173手，持仓344249手，持仓环比增加108301手。 现货报价分化运行，锰硅区域报价小幅回落 ◼本周全国主要地区硅铁现货价格分化运行，75B硅铁主产地汇总报价为5530-5620元/吨，较上周环比变化-30-0元/吨。 ◼本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5700~6000元/吨，价格波动-50~0元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5800元/吨（环比-30元/吨），广西6517型号硅锰报价5900元/吨（环比0元/吨），宁夏5700元/吨（环比-80元/吨）。 01 锰硅基本面数据 锰硅供应环比回升，周度开工率同步抬升 锰硅本周产量为18.79万吨，产量较上周环比增加0.64万吨，环比变化率为3.53%。周开工率为34.10%，较上周上升1.63个百分点。 锰硅周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 锰硅供应环比回升，内蒙工厂提升负荷生产，关注云南产量变动 锰硅钢招价格分化，下游按需采购 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 铁水产量环比小幅回升，锰硅炼钢需求弱支撑 ◼炼钢需求： ◼从下游钢厂表现来看，高炉产能利用率和日均铁水产量环比小幅回升。以247家钢铁企业为样本，本周高炉产能利用率为90.29%，较上周上升0.05个百分点；日均铁水产量为240.86万吨，环比增加0.14万吨。短期炼钢端对锰硅需求维持弱支撑。 锰硅样本库存环比增加，仓单数量继续抬升 ◼样本企业库存： ◼截至6月12日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为362,000吨，环比增加6,000吨。 ◼仓单库存： ◼截至6月12日，锰硅仓单数量为83,041张，环比增加2,979张，增加14,895吨，现折算库存量为415,205吨。 ◼钢厂库存： ◼5月钢厂硅锰库存平均可用天数为15.91天（-1.12天），北方大区14.54天（-0.74天），华东地区17.75天（+0.42天），华南地区16.11天（-5.39天）。 锰硅样本库存环比增加，显性库存持续累积 各国港口发运高位震荡，南非锰矿船只发运同环比走低 锰矿疏港数量短期持稳，需求缓慢抬升，近期港口锰矿库存或有去库 海外矿企报价下降，北方港口主流锰矿报价坚挺 锰矿： 联合矿业（CML）：2026年7月对华报价出台，Mn＞46%Fe＜6%SiO2<18%澳块报5.6美元/吨度，环比6月下跌0.2美元/吨度。 South322026年7月南非半碳酸块：（典型值Mn36.9%）报盘4.85美元/吨度，报价环比下降0.15美元/吨度；澳块报价5.25美元/吨度，报价环比下降0.15美元/吨度。 埃赫曼.康密劳集团（Comilog）：2026年7月加蓬块报5.18美元/吨度，报价环比下跌0.27美元/吨度。 Jupiter公布2026年6月对华锰矿装船价：Mn36.5%（典型值）南非半碳酸块4.8美元/吨度，报价相比5月下跌0.55美元/吨度。 NMT公布2026年6月对华锰矿装船价：Mn36％南非块报4.8美元/吨度，报价环比下跌0.55美元/吨度。 UMK公布2026年6月对华锰矿报价：Mn36%南非块4.75美元/吨，相比4月报价上涨0.05美元/吨度。 天津港与钦州港锰矿价差同比下降 化工焦价格提涨落地，即期利润短期震荡 02 硅铁基本面数据 硅铁产量环比回升，供应端延续小幅修复 硅铁本周产量为11.38万吨，较上周增加0.10万吨，环比上升0.89%；周开工率为31.15%，较上周上升0.42个百分点。分区域看，甘肃、内蒙古、陕西产量增加，宁