螺纹&热卷观点：供需和成本博弈，钢价维持震荡
宏观预期：
- 城市更新“十五五”规划发布，用钢需求预期好转。
- 地产预期改善：30大中城市新房销售面积回暖，19城二手房销售面积维持高位，70大中城市二手房住宅价格环比回升。
- 制造业：工业企业利润扩张带动投资端和产成品库存增加，叠加出口表现良好，钢材需求预期回升。
供需端分析：
- 钢材需求季节性回落，供给因利润扩张而引导钢厂复产，供需端承压。
- 成本端分化：
- 铁矿石中性偏空：短期铁水产量仍有复产预期，但随着原料成本增加，钢厂利润快速收缩，对需求端支撑不足。
- 焦煤供给减产明显：山西长治沁源地区煤矿瓦斯爆炸事故导致煤炭减产，安全检查、严查表外产能等措施扩大，焦煤价格偏强运行。
螺纹钢基本面数据：
- 基差价差：上周上海螺纹现货价格3250元/吨，10合约价格3178元/吨；10合约基差72元/吨，10-01价差-29元/吨。
- 需求：二手房成交维持高位，刚性需求依然存在；新房成交回升，市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现；土地成交面积维持低位。
- 需求季节性高位，后续逐渐回落。
- MS周数据：供需双弱，库存累积。
- 生产利润：上周螺纹现货利润59元/吨，10合约钢厂螺纹利润15元/吨；华东螺纹谷电利润67元/吨，利润压缩。
热轧卷板基本面数据：
- 基差价差：上周上海热卷现货价格3380元/吨，10合约期货价格3379元/吨；10合约基差1元/吨，10-01价差-13元/吨。
- 需求：钢材内外价差收敛，贸易商接单转弱，海外流动性收紧预期；国内需求转入季节性淡季，产业链负反馈压力加大。
- 板材加工量预期转弱，成交回落。
- 国内价格下跌，出口利润扩大。
- MS周数据：需求逐渐转弱，库存累积。
- 生产利润：上周热卷现货利润28元/吨，10合约钢厂热卷利润66元/吨，利润压缩。
交割与仓单：
研究结论：
- 钢价维持震荡，供需和成本博弈为主。
- 宏观层面城市更新规划提振需求预期，但季节性回落和成本压力制约上涨空间。
- 螺纹和热卷供需双弱，库存累积，利润压缩，价格承压。
