螺纹钢&热轧卷板周度报告

核心观点： 预期转弱，钢价面临回调压力。

宏观预期： 美国通胀超预期回升，美联储新主席上任，市场预期降息时间延后，美债收益率快速反弹，顺周期资产承压。国内方面，地产预期改善，制造业利润扩张带动投资端和产成品库存增加，叠加出口表现良好，钢材需求预期回升。

基本面视角： 钢材需求接近旺季尾声，供给因利润扩张而引导钢厂复产，钢材矛盾加速累积，产业链逐渐承压。

成本端分化： 铁矿端海运费上涨，钢厂检修减少利润扩张，铁水仍有走高驱动，短期支撑矿价维持高位。焦煤端政策重提保供，价格下跌；合金端锰矿下跌，锰硅成本下移。

螺纹钢： 基差扩大，强预期转弱。需求方面，二手房成交维持高位，新房成交回升，地产筑底信号出现；需求来到季节性高位。供给方面，供需双弱，库存健康，长短流程供给和库存均处于季节性高位，生产利润压缩。交割与仓单方面，交割量下降，期货库存下降。

热轧卷板： 基差扩大，强预期转弱。需求方面，钢材内外价差收敛，贸易商接单转弱，热卷需求预期转弱；板材加工量回落，内外价差收缩，出口接单回落。供给方面，需求逐渐转弱，供给因利润好而扩张，社会库存季节性上升，钢厂库存季节性下降。

小品种钢材： 彩涂板卷、镀锌板卷产量上升，热轧带钢产能利用率上升，型钢、工角槽产量上升，钢坯外卖量合计上升。带钢、镀锌板卷、彩涂板卷库存上升，焊管、无缝管、优特钢钢厂库存上升。

研究结论： 钢价或将面临回调压力，短期支撑矿价维持高位，中期会下移。