国泰君安期货螺纹钢、热轧卷板周度报告

国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年5月1 0日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：预期主导盘面，价格偏强震荡 宏观预期：外需延续回升，提振钢铁需求预期，地产销售改善。整体开局良好，宏观环境偏暖。 ◼产业逻辑：钢材库存暂无压力，利润扩大之后或将引导钢厂复产，产业链有阶段性正反馈驱动，基本面下行驱动暂不突出。成本端分化，上周海运费大幅上涨，成本推动矿价反弹。从基本面视角看铁水仍有走高驱动，但矿石去库斜率放缓，结构性亮点推动矿价来到相对高位；焦煤需求预期良好，叠加全球能源供给受限，价格偏强震荡；锰硅靠近内蒙成本线，继续下跌要依靠锰矿成本下移；钢价上行驱动主要是需求预期变化，现实层面驱动并不明显。 宏观：内需开局良好，外需预期走强 ◼2026年一季度国民经济运行情况。初步核算，一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。分产业看，第一产业增加值11941亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值116135亿元，增长4.9%；第三产业增加值206117亿元，增长5.2%。 ◼地产预期改善，主要体现为30大中城市新房销售面积回暖，19城二手房销售面积维持高位，以及70大中城市二手房住宅价格环比回升。制造业：工业企业利润扩张带动投资端和产成品库存增加。叠加出口表现良好，钢材需求预期回升； 产业链：钢材成本抬升 ◼上周海运费大幅上涨，成本推动矿价反弹。从基本面视角看铁水仍有走高驱动，但矿石去库斜率放缓，结构性亮点推动矿价来到相对高位； ◼焦煤需求预期良好，叠加全球能源供给受限，价格偏强震荡；◼锰硅靠近内蒙成本线，继续下跌要依靠锰矿成本下移； 01 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差：弱现实强预期，基差价差走弱 ◼上周上海螺纹现货价格3320（+60）元/吨，10合约价格3263（+49）元/吨；◼10合约基差57（+11）元/吨；10-01价差-34（-1）元/吨； 螺纹需求：新房成交回暖，二手房成交维持高位，地产预期改善 ◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，新房成交回升，表达为市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现； ◼土地成交面积维持低位； 螺纹需求：需求来到季节性高位 MS周数据：供需双弱，库存健康 螺纹生产利润：钢材供给水平不高，利润回升 ◼上周螺纹现货利润154（+35）元/吨，10合约钢厂螺纹利润159（+22）元/吨； 华东螺纹谷电利润126（+51）元/吨； 02 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差：需求预期良好，价格持续上涨 ◼上周上海热卷现货价格3490（+60）元/吨，10合约期货价格3473（+48）元/吨；◼10合约基差17（+12）元/吨；10-01价差-14（0）元/吨； 热卷需求：热卷成交明显转好 ◼海外钢材涨价，中国热卷出口利润扩大，出口增量，热卷成交明显好转； ◼期现投机情绪好转； 热卷需求：板材加工量 热卷需求：内外价差收缩，出口接单回落，出港回升 MS周数据：表需回落，去库放缓 热卷生产利润：需求现实和预期双强，利润扩大 ◼上周热卷现货利润160（+34）元/吨； ◼10合约钢厂热卷利润219（+21）元/吨； 交割与仓单 品种区域差 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！