螺纹&热卷观点：成本推动，钢价上涨
宏观预期
- 美国通胀超预期回升，国债收益率连续走高，市场预期降息时间延后，顺周期资产承压。
供需端分析
- 需求端：钢材需求接近旺季尾声，国内地产预期改善（30大中城市新房销售面积回暖，19城二手房销售面积维持高位，70大中城市二手房住宅价格环比回升），制造业利润扩张带动投资端和产成品库存增加，叠加出口表现良好，钢材需求预期回升。
- 供给端：钢厂因利润扩张而复产，钢材矛盾加速累积。
成本端支撑
- 矿价：小幅反弹，海运费高位支撑矿价，检修减少利润扩张，铁水仍有走高驱动。
- 焦煤：山西长治沁源地区煤矿瓦斯爆炸事故导致煤矿停产，焦煤阶段性供应收紧，价格偏强运行。
螺纹钢基本面数据
- 基差价差：强预期转弱，基差扩大。上周上海螺纹现货价格3280元/吨，10合约价格3168元/吨；10合约基差112元/吨，10-01价差-32元/吨。
- 需求：二手房成交维持高位，刚性需求依然存在；新房成交回升，市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现；土地成交面积维持低位。
- 库存：MS周数据显示供增需减，去库放缓。
- 利润：钢厂复产，上周螺纹现货利润130元/吨，10合约钢厂螺纹利润146元/吨；华东螺纹谷电利润77元/吨，较上周下降26元/吨。
热轧卷板基本面数据
- 基差价差：强预期转弱，基差扩大。上周上海热卷现货价格3410元/吨，10合约期货价格3385元/吨；10合约基差25元/吨，10-01价差-8元/吨。
- 需求：钢材内外价差收敛，贸易商接单转弱，海外流动性收紧预期下，热卷需求预期转弱。
- 库存：MS周数据显示需求逐渐转弱，供给因利润好而扩张，去库放缓。
- 利润：钢厂复产，上周热卷现货利润97元/吨，10合约钢厂热卷利润213元/吨，较上周仅增加4元/吨。
交割与仓单
研究结论
- 钢材供需端逐渐承压，但成本端（矿价和焦煤）强支撑，钢价上涨逻辑仍存。
- 螺纹和热卷基差扩大，强预期转弱，需关注需求回落和供给扩张的影响。
- 地产预期改善和制造业利润扩张短期支撑需求，但旺季需求尾声隐忧存在。
- 煤矿事故导致焦煤阶段性供应收紧，成本端仍具支撑。
