螺纹钢&热轧卷板周度报告

螺纹&热卷观点：原料强于成材，钢厂利润延续压缩

逻辑

原料价格强于成材价格，钢厂利润持续压缩。

宏观面

• 中央经济工作会议重提“反内卷”。
• 《求是》杂志特约评论员提出改善和稳定房地产市场预期。
• 宏观环境整体偏暖。
• 7月1日中央财经委提出依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。
• 9月16日《求是》发文重提“反内卷”，着力整治企业低价无序竞争乱象，政策预期再起。
• 中央经济工作会议重提“反内卷”，中央企业要自觉抵制“内卷式”竞争。

基本面

• 黑色产业链：焦煤供给端存在收紧扰动，煤焦价格表现偏强。铁水复产和钢厂冬储补库预期仍存，铁矿价格高位震荡。钢材供需格局宽松，但成本有支撑盘面价格反弹。强原料弱成材，钢厂利润延续压缩。
• 技术上，黑链指数、螺纹钢、热卷和焦炭合约面临前高压力，追涨或许要等价格突破后。

国内宏观

• 《求是》杂志提及改善和稳定房地产市场预期。

黑色产业链

• 预计铁水产量止跌后震荡回升，关注热卷库存。

螺纹钢基本面数据

• 螺纹基差价差：弱现实强预期，基差价差反套。
  • 上周上海螺纹现货价格3290（-10）元/吨，05合约价格3144（+22）元/吨。
  • 05合约基差146（-32）元/吨，05-10价差-52（-12）元/吨。
• 螺纹需求：新房成交维持低位，市场信心依然低迷。
  • 二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在。
  • 土地成交面积维持低位。
• 螺纹需求：传统淡季，需求回落。
• MS周数据：供需双弱，库存健康。
• 螺纹生产利润：钢厂复产叠加补库预期，盘面利润走缩。
  • 上周螺纹现货利润155（-18）元/吨，主力合约利润103（-41）元/吨。
  • 华东螺纹谷电利润211（+8）元/吨。

热轧卷板基本面数据

• 热卷基差价差：弱现实强预期，基差价差反套。
  • 上周上海热卷现货价格3270（0）元/吨，05合约期货价格3294（+24）元/吨。
  • 05合约基差-24（-24）元/吨，05-10价差-24（-1）元/吨。
• 热卷需求：需求平淡。
  • 家电、汽车行业排产不佳，需求旺季不旺。
• 热卷需求：标准执行，出口接单环比减少。
• MS周数据：热卷库存偏高，减产去库。
• 热卷生产利润：钢厂复产叠加补库预期，盘面利润走缩。
  • 上周热卷现货利润-28（-8）元/吨，主力合约利润103（-39）元/吨。

品种价差结构

• 品种区域差。

冷卷和中板供需存数据

• 数据来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所。