螺纹&热卷观点：供需宽松成本下移，钢价小幅回落
宏观预期
- 国务院印发《城市更新"十五五"规划》，预计用钢需求将好转。
- 国内工业企业盈利端修复，4月规上工业企业利润总额同比+24.7%，1-4月累计同比升至18.2%。
- 制造业有望从被动补库向主动补库过渡。
产业链分析
- 需求端：钢材需求季节性回落，二手房成交维持高位，新房成交回升，地产筑底信号出现；土地成交面积维持低位。
- 供给端：钢厂因利润扩张而复产，供给维持高位。
- 成本端：
- 铁矿石中性偏空，短期铁水产量仍有复产预期，但原料成本增加导致钢厂利润快速收缩。
- 煤矿复产加快，焦煤价格快速下跌。
螺纹钢基本面
- 基差价差：上周上海螺纹现货价格3230元/吨，10合约价格3131元/吨；10合约基差99元/吨，10-01价差-34元/吨。
- 需求：新房成交回暖，二手房成交维持高位，需求来到季节性高位，后续逐渐回落。
- 库存：MS周数据显示需求反弹，库存走平。
- 利润：上周螺纹现货利润44元/吨，10合约钢厂螺纹利润25元/吨，华东螺纹谷电利润52元/吨，钢厂复产、焦炭提涨导致现货利润压缩。
热轧卷板基本面
- 基差价差：上周上海热卷现货价格3360元/吨，10合约期货价格3349元/吨；10合约基差11元/吨，10-01价差-7元/吨。
- 需求：钢材内外价差收敛，贸易商接单转弱，海外流动性收紧预期，国内需求转入季节性淡季，产业链负反馈压力强化。
- 库存：MS周数据显示需求逐渐转弱，库存累积。
- 利润：上周热卷现货利润114元/吨，10合约钢厂热卷利润93元/吨，钢厂复产、焦炭提涨导致现货利润压缩。
研究结论
- 供需宽松、成本下移背景下，钢价小幅回落。
- 宏观政策利好用钢需求，但短期供需端承压，成本端支撑不足。
- 螺纹和热卷价格预计维持区间震荡，关注需求季节性变化和成本端波动。
