核心观点：
预期正向反馈，钢价继续上涨。市场交易预期正反馈过程，即宏观预期提振，盘面价格大幅拉涨并升水现货，期限商下场买现货抛期货，现货流动性下降，现货跟涨。
宏观面：
- 海外宏观： 关税扰动再起，宏观交易阶段性偏向维持高息，美元指数抬升。
- 国内宏观： 交易供给侧预期，需求端等待730政治局会议。中央加杠杆（货币政策+财政政策=通胀），9月24日国新办发布会释放房地产利好政策，9月26日中共中央政治局会议进一步提振市场预期，11月8日人大常委会，12+万亿债务置换。
黑色产业链：
- 需求端： 淡季钢铁需求超预期，钢材库存偏低，钢厂利润扩大，铁水下行缓慢，负反馈传导不畅。淡季钢材不累库，市场提前计价旺季需求。后期关注国内政策刺激。
- 供给端： 需求超预期，铁水下行缓慢，负反馈传导不畅。
螺纹钢基本面数据：
- 库存： 钢材库存低位，但并未累库，产业链压力不大。
- 供给： 短长流程供给和库存均处于低位。
- 需求： 新房成交维持低位，市场信心依然低迷；二手房成交维持高位，刚性需求依然存在。进入淡季，需求指标季节性下滑。
- 价格： 螺纹基差价差扩大，关注淡季价差反套机会。
- 利润： 现货利润和盘面利润均缩小。
热轧卷板基本面数据：
- 库存： 淡季需求略超预期，热卷累库放缓。
- 供给： 钢厂维持高产量。
- 需求： 美国宣布对钢制家电加征关税，白色家电生产进入季节性淡季，热卷需求环比转弱。内外价差收敛，钢材出港逐级而下。
- 价格： 热卷基差价差扩大，关注淡季价差反套机会。
- 利润： 现货利润和盘面利润均缩小。
品种价差结构：
- 上海冷热价差、上海卷螺差、杭州螺纹钢坯价差、上海中板热卷差、上海镀锌冷轧价差、杭州线材螺纹差等品种价差波动。
品种区域差：
冷卷和中板供需存数据：
- 冷轧和中板的库存、产量、表观消费均处于季节性高位。
