纯碱周度行情分析：供增需弱拖累，纯碱难改低位调整

➢近期纯碱主力09合约继续弱势探底，后半周价格跌势趋缓，整体来看周内纯碱主力期价低位震荡调整。截止周四纯碱2607合约收盘价为1109元/吨，纯碱2609合约收盘价为1153元/吨。 ➢本周纯碱盘面依旧延续弱势，但价格继续下探动能有所趋缓。现货市场亦弱稳为主，市场整体表现欠佳。基本面来看，本周存量装置负荷增量令其供给端压力渐显，叠加下游弱需求仍未改善，光伏、浮法玻璃日熔量低位波动，纯碱需求端短期恐难有实质性好转，后续产业去库压力犹存。鉴于目前纯碱市场供增需弱现状，后续价格恐较难摆脱弱势格局，但随着价格重心不断下调，绝对估值已相对不高，在未出现新的利空拖累因素下，预估价格进一步下探空间或有限，后续低位震荡概率较大。 ➢套利方面，弱需求拖累下纯碱09&01价差延续低位震荡，短期未现方向性指引。2 资料来源：钢联、Wind、海证期货研究所 ➢现货市场：近期纯碱现货市场部分地区主流价格弱稳为主，整体变动不大。下游需求整体疲弱，对于原料多维持刚需为主，碱厂出货有所放缓。 ➢据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1250-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1320元/吨。华东地区轻碱市场价1150元/吨，华北轻碱市场价约1200元/吨，华中地区轻碱价格约1080元/吨。 ➢基差方面，近期纯碱盘面持续持续下探带动主力09基差逐步走强。据隆众数据显示，截止周四华北重碱09合约基差约92元/吨，华中重碱09合约基差约-8元/吨，但走强幅度相对有限。 ➢价差方面，目前纯碱09&01价差波动弹性偏低，整体延续低位震荡。截止周四纯碱09&01价差-54元/吨。 ➢本周国内纯碱开工环比上周回升。据隆众数据统计显示，截止6月11日国内纯碱综 合产能利用率约78.27%，环比上周增加2.96%。其中氨碱产能利用率79.96%，环 比 增 加1.11%； 联 产 产 能 利 用 率64.35%，环比增加2.56%。16家年产能百万吨及以上 规 模 企 业 整 体 产 能 利 用 率83.63%，环 比增 加4.91%。 ➢纯碱存量负荷反弹上扬，供给端增量压力渐显。 ➢从产量运行情况来看，本周纯碱产量环比上扬。据隆众数据统计显示，截止6月11日纯碱产量约74.55万吨，环比增加2.82万吨。其中轻质碱产量约32.7万吨，环比下降0.25万吨。重质碱产量约41.85万吨，环比增加3.07万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止6月11日国内纯碱企业出货量约75.12万吨，环比上周增加7.85%；纯碱整体出货率约100.76%，环比上周增加3.66%。 ➢本周纯碱表需环比小幅提升。 ➢浮法玻璃日产量环比微降。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约14.50万吨，环比上期微降0.48%；周度浮法玻璃产量约101.61万吨，环比继续下降。截止6月11日，本周浮法玻璃行业产能利用率为72.1%，环比上周下降0.35%。 ➢据隆众数据显示，截止6月4日国内光伏玻璃在产产能约75585吨/日，环比上周继续下降1.46%，本周产能利用率约56.11%，环比上期下降0.83%。 ➢日熔量持续下滑对原料纯碱消费支撑不足。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃库存环比有所增加。据隆众数据显示，截止6月11日全国浮法玻璃样本企业总库存7657.3万重箱，环比上期增加10.7万重箱，涨幅约0.14%，折库存天数34.5天，较上期持平。 ➢据钢联数据显示，截止本周湖北厂库库存约846万重箱，环比上周增加约4万吨，库存压力继续回升。 ➢浮法玻璃去库压力犹存，对于原料端而言，浮法玻璃市场的弱势加剧纯碱疲软。 ➢浮法玻璃沙河贸易商库存环比下降。据隆众数据显示，截止目前沙河贸易商库存约728万重量箱，环比上周减少20万重量箱。 ➢浮法玻璃沙河厂库库存环比继续增加。据隆众数据显示，截止6月11日沙河厂库库存约488.48万重量箱，环比上周增加约26万重量箱。 ➢目前玻璃产业库存量依然偏高，后续仍将面临较大去库压力。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失环比小幅增加。据钢联数据统计显示，截止6月11日全国浮法玻璃损失量约39.116万吨，较上期增加0.35万吨。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，目前产业利润继续微降。据隆众数据统计显示，截止6月11日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-149.95元/吨，环比上期下降5元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约-25.93元/吨，环比上周减少9.62元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约-147.47元/吨，环比上期持平。 ➢持续的产业低利润促使今年玻璃检修量较高，供给端持续缩量对于原料纯碱形成较大利空拖累。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业库存环比小幅增加。据隆众数据显示，截止6月11日国内纯碱厂家总库存约171.21万吨，其中轻质纯碱约103.98万吨，重碱约67.23万吨。➢现阶段下游持续疲弱，玻璃日熔量延续低位波动。短期需求端难有实质性改善，但近期纯碱检修增加致使供给端面临缩量下滑，库存压力相对可控。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业利润环比继续下滑。据隆众数据显示，截止6月11日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约3.5元/吨，环比上期减少35元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-61.98元/吨，较上期减少0.18元/吨。 ➢近期纯碱利润继续收窄，中期扩产周期下纯碱产业低利润或为常态。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!