尿素周度行情分析：供增需弱短期难改，尿素价格恐延续弱势

海证期货研究所2025年1月3日 ➢本周尿素主力05合约承压均线弱势下挫，价格重心继续下移且创新低，弱势格局一览无遗。截止周四收盘UR2505合约报收于1697元/吨。 ➢现阶段盘面跌势难改，供需疲弱基本面现状令盘面部分承压。本周供需数据来看，尿素日产开工环比继续上涨，供给端整体较为充裕，而下游需求疲弱乏力，复合肥负荷回落弱化对原料采购支撑，农业需求与工业需求支撑不足，下游采购积极性欠佳。供增需弱情况下产业累库压力再创新高，价格短期或延续弱势。 ➢价差方面，UR01&05、UR03&05价差震荡运行，波动弹性相对有限。 ➢期权方面，可继续关注主力合约卖出看涨期权机会，注意风控止损。 ➢现货市场：近期现货市场价格继续走弱。据隆众数据显示截止周四，山东地区尿素小颗粒主流出厂成交约1600-1660元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格约1650元/吨附近，菏泽市场参考价格约1640元/吨附近。 ➢基差方面，本周尿素基差弱势震荡。截止周四山东05合约基差约-47元/吨，河北05合约基差约-17元/吨，基差整体偏弱运行。 ➢价差方面，截止本周四UR01&05价差约-36元/吨；UR03&05价差约4元/吨，窄幅震荡。 ➢从仓单情况来看，近期仓单量窄幅波动。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约6857张，目前仓单量较为充裕。 ➢从仓单分布来看，现有仓单依然主要集中在中农控股、安阳万庄以及云图控股等地，仓单涉列地区较广，截止目前安阳万庄仓单量较多。 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为26.41万吨，其中煤制样本装置检修量约为10.06万吨，气制样本装置检修量约为16.35万吨。 ➢尿素开工环比提升。据隆众数据统计显示，本周国内尿素开工约78.99%，环比增长约1.32%。周期内新增2家企业（装置）停车，停车企业（装置）恢复2家。其中煤头企业开工率约90.90%，环比上涨约2.65%；气头企业开工率约42.10%，环比回落约2.35%。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约123.81万吨，环比增加约0.9万吨。其中尿素煤制周产量约107.72万吨，较上期增加约1.8万吨，气制周产量约16.09万吨，较上期减少约0.9万吨。 6➢存量装置负荷逐步回升，后续还将面临3-5家装置恢复预期，后续尿素负荷有望继续提升，供给端增量压力渐显。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢本周复合肥开工环比继续回落。据隆众数据显示，目前复合肥开工率约40.87%，环比上周下降约0.75%。各主流产区来看，湖北地区部分中小型企业受走货持续欠佳以及原料走势偏弱拖累运行负荷继续下调；苏皖地区企业以销定产，整体开工率波动不大；河北地区部分装置恢复开车，但整体运行负荷提升偏慢。 ➢利 润 情 况 来 看，据 隆 众 数 据 显 示，本 周 山 东 地 区 复 合 肥 利 润45%S(3*15)约228元/吨，环 比 增 长约28元/吨 ；45%CL(3*15)约124元/吨，环比增加28元/吨，产业利润环比改善。 ➢复合肥库存环比继续增加。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约81.02万吨，环比上期增加约1.62万吨，涨幅大约2.04%。 7➢现阶段复合肥库存持续攀升，去库压力恐部分拖累负荷高位回落。此外，从季节性表现来看，后续复合肥负荷存缩量预期，原料端需求支撑亦逐步弱化。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢三聚氰胺开工率环比继续回落。据隆众数据显示，截止本周国内三聚氰胺企业开工率约54.98%，环比上期下降约5.03%。分地区来看山东、湖北、四川地区产能利用率下降，山西地区产能利用率提升。后续来看，舜天及华鲁恒升检修装置或将恢复，预估开工或有所回升。 ➢三聚氰胺产量亦继续减少，据隆众数据显示，截止本周国内三聚氰胺产量约2.73万吨，内，山东、四川、湖北地区产量减少。 8➢现阶段工业需求支撑较为乏力，农业需求亦较为疲软，加之出口较弱，短期下游恐难改弱势局面，盘面下行压力不减。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素企业库存环比继续增加。据隆众数据显示，截止1月2日，国内尿素企业库存总量约155.08万吨，环比上期增加约2.58万吨，涨幅约1.69%。港口情况来看，本周尿素港口样本库存约15.4万吨，环比上期基本持平。本周期港口未见明显变化，整体港口库存量保持平稳。 ➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约6.41天，环比前期减少约0.71天。 ➢目前下游需求端持续疲弱，复合肥产能负荷继续下滑，供需疲弱现状导致产业库存继续攀升。高库存对于盘面压制南汽恐难改善。 ➢尿素各工艺产业利润低位震荡。据隆众数据显示，目前固定床工艺利润约-354元/吨，环比上期下降约13元/吨；水煤浆利润约143元/吨，环比上周增加约34元/吨；天然气利润约-43元/吨，较上期持平。 ➢现阶段产业利润环比前期略有改善，但产能释放周期下低利润或成常态。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!