纯碱周度行情分析：供增需弱拖累，纯碱价格恐延续弱势下调

海证期货研究所2026年3月20日 ➢随着外围市场情绪阶段性降温，能化品种普现下行调整，纯碱主力05合约亦承压均线弱势下探，截止周四纯碱2605合约收盘价为1217元/吨，纯碱2609合约收盘价为1287元/吨，价格重心逐步下移。 ➢近期纯碱价格震荡回落，盘面重心下移。现货市场部分厂家让利出货，下游采购较为谨慎，部分区域报价出现下调。基本面来看，虽本周产业库存环比小幅下降，但纯碱产量却不断攀升，且需求端持续疲弱，下游浮法玻璃日熔量进一步回落，供增需弱恐加剧后续产业去库压力。鉴于近期外围市场情绪阶段性降温，交易重心逐步转向弱现实逻辑，盘面价格恐弱势调整概率较大。但需注意，中东局势依然悬而未定，外部情绪扰动对盘面的影响短期仍不容忽视，建议谨慎参与为宜。 ➢套利方面，供增需弱对于近月压力更为明显，纯碱05&09价差或延续偏弱运行。2 资料来源：钢联、Wind、海证期货研究所 ➢现货市场：近期纯碱现货市场维稳运行，部分地区主流价格有所回落。目前现货市场货源较为充裕，下游需求较为疲弱，市场交投表现一般。 ➢据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1260-1320元/吨，华东地区重碱价格约1270-1320元/吨，华中地区重碱价格约1280-1320元/吨。华东地区轻碱市场价1200元/吨，华北轻碱市场价约1250元/吨，华中地区轻碱价格约1130元/吨。 ➢基差方面，盘面下行调整促使基差小幅走强。据隆众数据显示，截止周四华北重碱05合约基差约33元/吨，华中重碱05合约基差约-67元/吨。 ➢价差方面，截止周四纯碱05&09价差-70元/吨，环比进一步走弱。产业高库存、高产量恐令近月承压明显，因此中期来看纯碱05&09价差恐或延续偏弱运行。 ➢本周国内纯碱开工环比上周微降。据隆众数据统计显示，截止3月19日国内纯碱综 合产能利用率约86.38%，环比上周下降0.62%。其中氨碱产能利用率约90.45%，环比上周持平；联产产能利用率约79.99%，环比增加0.44%。16家年产能百万吨及以上 规 模 企 业 整 体 产 能 利 用 率88.17%，环 比 下 降0.83%。 5➢纯碱存量负荷高位波动，短期供给压力难改得到实质性缓解，预估短期供给端压制犹存。 ➢从产量运行情况来看，本周纯碱产量继续增加。据隆众数据统计显示，截止3月19日纯碱产量约81.81万吨，环比上周增长0.89万吨。其中轻质碱产量约38.41万吨，环比增加0.32万吨。重质碱产量约43.4万吨，环比增加0.57万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止3月19日国内纯碱企业出货量约88.71万吨，环比上周上涨7.85%；纯碱整体出货率约109.63%，环比上周继续提升7.71%。 ➢本周纯碱表需环比继续回升。 ➢浮法玻璃日产量环比微降。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约14.58万吨，环比上期减少0.75%；周度浮法玻璃产量约102.23万吨，环比微降1.06%。截止3月119日，本周浮法玻璃行业产能利用率为73.25%，环比上周下降0.55%。 ➢据隆众数据显示，截止3月19日国内光伏玻璃在产产能约89360吨/日，环比上周持平；目前产能利用率约66.34%，本周企业堵窑量维稳运行。 8➢日熔量继续下降，对原料纯碱消费支撑进一步弱化。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃库存环比继续回落。据隆众数据显示，截止3月19日全国浮法玻璃样本企业总库存7443.6万重箱，环比上期减少141.3万重箱，跌幅约1.86%，折库存天数33.7天，较上期减少0.2天。华北区域在中下游提订货以及适量备货下整体出货较好，华东地区整体库存环比小幅下降，但商谈气氛较上周有所转淡。西北市场整体出货一般，加工厂复产有限，接盘刚需为主，行业区域库存略有上涨。 ➢据钢联数据显示，截止本周湖北厂库库存约781万重箱，环比上周下降7万吨，库存压力继续缓解。 9➢玻璃检修继续增加使得供给端短期缩量下行，产业库存压力得到适度缓解。但对于原料端而言，浮法玻璃市场的弱势加剧纯碱疲软。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃沙河贸易商库存得到部分消化。据隆众数据显示，截止目前沙河贸易商库存约816万重量箱，环比上周减少56万吨，库存压力略有缓解。 ➢浮法玻璃沙河厂库库存环比继续下降。据隆众数据显示，截止3月19日沙河厂库库存约388.96万重量箱，环比上周减少45.04万重量箱。 10➢目前玻璃产业库存有所回落，中游库存压力依然偏大，库存向下传导并不顺畅，需求端疲软致使短期产业去库进程迟缓。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失环比继续增加。据钢联数据统计显示，截止3月19日全国浮法玻璃损失量约37.12万吨，较上期微增。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润环比有所好转。据隆众数据统计显示，截止3月19日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-87.12元/吨，环比上期增加19.57元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约-22.24元/吨，环比上周增加17.14元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约-21.78元/吨，环比上期减少17.28元/吨。 ➢持续的产业亏损促使今年玻璃检修量增加，供给端持续缩量对于原料纯碱形成较大利空拖累。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业库存高位小幅回落，去库力度相对有限。据隆众数据显示，截止3月19日国内纯碱厂家总库存约185.38万吨，其中轻质纯碱约96.31万吨，重碱约89.07万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢近期下游持续疲弱，玻璃日熔量延续低位波动。短期需求端难有实质性改善，后续纯碱产业去库压力依然较大，进而弱化部分反弹动能。目前产业利润欠佳，还需关注供给端装置检修缩量是否因弱现实现状而有所提前。 ➢纯碱产业利润环比稳步改善。据隆众数据显示，截止3月19日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约227.5元/吨，环比上期增加61.5元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-25.3元/吨，较上期增长0.9元/吨。 ➢中东战局悬而未定，外围情绪支撑尚存，纯碱产业利润短期明显改善。但中期扩产周期下纯碱价格依然承压，产业低利润或为常态。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!