纯碱周度行情分析：产业累库预期下，纯碱价格恐弱势调整
海证期货研究所2026年2月6日 ➢本周纯碱主力合约05合约震荡回落，盘面整体表现疲弱为主。截止周四，纯碱2603合约收盘价为1176元/吨，纯碱2605合约收盘价为1209元/吨。 ➢近期纯碱盘面震荡回落，价格反弹驱动不足转而弱势回落。基本面情况来看，随着春节临近，纯碱供需趋于弱化。存量装置负荷虽近期环比下降，但后续仍将面临部分装置恢复，供给端整体表现依然较为充裕。目前下游补货陆续收尾，玻璃日熔量进一步弱化，终端需求缩量令盘面承压。后续来看，供增需弱下纯碱产业累库压力恐或凸显从而压制盘面价格难改弱势。我们认为节前市场逐步转淡，纯碱价格维持震荡调整概率较大，节后鉴于可能面临季节性累库增量预期，后续纯碱价格恐或面临一定下行风险。 ➢套利方面，鉴于后续产业累库以及需求弱化等预期对于05合约影响更为明显，我们认为后续纯碱05&09价差或偏弱运行概率较大。 资料来源：钢联、Wind、海证期货研究所 ➢现货市场：近期纯碱市场走势逐步转淡，各地区主流报价维稳运行为主。下游需求放缓，轻碱行业采购不积极，对原料维持刚需补库。 ➢据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1220-1300元/吨，华东地区重碱价格约1250-1300元/吨，华中地区重碱价格约1250-1300元/吨。华东地区轻碱市场价1160元/吨，华北轻碱市场价约1200元/吨，华中地区轻碱价格约1130元/吨。 ➢基差方面，近期纯碱05基差环比走弱，整体降幅相对有限。据隆众数据显示，截止周四华北重碱05合约基差约11元/吨，华中重碱05合约基差约-59元/吨。 ➢价差方面，近期纯碱03&05价差延续窄幅调整，截止周四纯碱03&05价差-33元/吨，纯碱05&09价差-64元/吨，整体变动不大。后续来看，节前需求弱化叠加节后产业累库恐令近月有所承压。因此中期来看纯碱03&05价差恐偏弱震荡概率较大。 资料来源：Wind、钢联、卓创资讯、海证期货研究所 ➢本周国内纯碱开工环比上周继续下降。据隆众数据统计显示，截止2月5日国内纯碱综合产能利用率约83.25%，环比上周下降0.94%。其中氨碱产能利用率约88.21%，环比上周下降0.78%；联产产能利用率约77.23%，环比增加2.58%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率86.47%，环比下降1.85%。 ➢从产量运行情况来看，纯碱产量微降。据隆众数据统计显示，截止2月5日纯碱产量约77.43万吨，环比上周下降0.88万吨。其中轻质碱产量约36.03万吨，环比下降0.17万吨。重质碱产量约41.40万吨，环比减少0.71万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止2月5日国内纯碱企业出货量约73.74万吨，环比上周下降2.98%；纯碱整体出货率约95.23%，环比回落1.82%。 ➢浮法玻璃日产量环比微降。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约14.98万吨，环比上期降幅约0.79%；周度浮法玻璃产量约105.58万吨，环比下降0.11%。截止2月5日，本周浮法玻璃行业产能利用率为75.09%，环比上周下降0.6%。 ➢据隆众数据显示，截止2月5日国内光伏玻璃在产产能约86960吨/日，环比上周-0.29%；目前产能利用率约66.12%，环比回落0.19%。本周企业堵窑量暂无变化。 ➢日熔量继续走弱，对原料消费支撑不足。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃库存环比微增。据隆众数据显示，截止2月5日全国浮法玻璃样本企业总库存5306.4万重箱，环比上期增加50万重箱，涨幅约0.95%，折库存天数23.1天，较上期增加0.3天。华北地区企业库存延续下降趋势，但降幅收窄，沙河地区仍提货备货为主，企业库存多降至低位。华中市场整体出货表现依旧平淡。华东整体库存环比上涨，需求转弱明显。 ➢据钢联数据显示，截止本周湖北厂库库存约441.5万重箱，环比上周减少10万吨，短期库存压力相对可控。 9➢随着假期临近，下游需求增量不足，节后浮法玻璃库存后续或面临季节性累库预期。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃沙河贸易商库存环比继续攀升。据隆众数据显示，截止2月5日沙河贸易商库存约672万重量箱，环比上周增加32万重量箱。 ➢浮法玻璃沙河厂库库存环比继续下降。据隆众数据显示，截止2月5日沙河厂库库存约157.68万重量箱，环比上周减少3.44万重量箱。 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失环比上期微降。据钢联数据统计显示，截止2月5日全国浮法玻璃损失量约34.056万吨，变动较为有限。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润环比有所改善。据隆众数据统计显示，截止2月5日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-167.97元/吨，环比上期下降12.85元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约-67.92元/吨，环比上周增加0.58元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约43.93元/吨，环比上期增加42.86元/吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业库存环比继续增加。据隆众数据显示，截止2月5日国内纯碱厂家总库存约158.11万吨，其中轻质纯碱约83.5万吨，重碱约74.61万吨。 ➢随着下游刚需补货接近尾声，目前纯碱产业压力稳步回升。鉴于节前需求萎缩以及供给端宽松预期，后续纯碱市场仍将面临累库压力，进而令盘面承压下行。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业利润环比微降，变动相对有限。据隆众数据显示，截止2月5日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-29元/吨，环比上期减少2.5元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-88.8元/吨，较上期微降0.45元/吨。 ➢近期产业利润窄幅调整，目前整体产业仍处于亏损阶段，中期扩产周期下产业低利润或为常态。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!
