纯碱周度行情分析：产业累库压力不减，纯碱价格现弱势调整

海证期货研究所2024年10月11日 ➢本周纯碱主力01合约高位回落，周内价格跟随宏观市场情绪降温而下行调整。截止周五纯碱09合约报收于1517元/吨。 ➢现阶段纯碱盘面弱势震荡，疲弱供需未现明显改善。基本面静态数据来看，节后产业库存进一步攀升，绝对库存量再创新高。此外，产量、负荷亦环比上涨，供增需弱局面未能得到改善进而对于盘面形成部分拖累。此外，近期宏观市场情绪有所降温部分加剧盘面调整。后续来看，外部情绪变动依然对于盘面价格形成较大指引，后续价格演绎还需进一步关注市场宏观情绪波动，纯碱价格或宽幅震荡调整概率较大。 资料来源：钢联、Wind、海证期货研究所➢价差方面，产业持续累库对于01合约压制更为明显，SA01&05价差整体偏弱。但需注意目前价差相对偏低，后续产业保值预期下预估该价差有望逐步企稳。2 ➢现货市场：本周纯碱现货市场价格有所回暖，纯碱厂家待发订单环比增加，但新单跟进表现一般。据卓创数据显示，截止周四华中地区重质纯碱市场价约1500-1700元/吨，华东地区重质纯碱价格约1500-1650元/吨，华北地区重质纯碱价格约1530-1650元/吨。 ➢基差方面，截止周四华北重碱01合约基差约178元/吨，华中纯碱基差约78元/吨，本周基差因盘面下行调整而环比走强。价差方面，截止周四纯碱01&05价差约-107元/吨，整体表现弱于去年同期。产业库存持续累积导致SA01&05价差偏弱运行。但需注意目前价差相对偏低，后续产业保值预期下预估价差有望逐步企稳。 ➢近期国内纯碱开工环比继续攀升。据隆众数据统计显示，本周纯碱整体开工率约87.84%，环比上周增长约0.78%，负荷增量较为明显。其中氨碱的开工率约87.42%，环比上期减少约0.52%；联产开工率约86.32%，环比增加约1.54%。 ➢从卓创资讯统计数据情况来看，下周暂无明确新增检修计划，部分厂家持续减量，预估负荷有望维持90%左右波动。 4➢现阶段纯碱供给端依然较为宽松，结构性矛盾尚未有效缓解。但目前外部情绪对于盘面价格指引更为明显，如若后续宏观政策存进一步利好预期，疲弱基本面对价格影响或弱化。资料来源：钢联、隆众资讯、海证期货研究所 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周纯碱产量约73.23万吨，环比增加约0.65万吨。其中轻质碱产量约30.32万吨，环比增加约0.41万吨；重质碱产量约42.91万吨，环比提升约0.24万吨。 ➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，本周国内纯碱企业出货量约69.52万吨，环比下降约2.94%；纯碱整体出货率约94.93%，环比减少约3.76%，整体出货情况未有明显改善。 ➢近期纯碱产量继续回升，供给端回升累加需求支撑不足促使产业去库压力短期较难化解，进而对盘面价格形成部分压制。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃日产量窄幅波动。据隆众数据显示，本周浮法玻璃行业平均产能利用率约78.33%，环比上周下降约0.62%。本周国内浮法玻璃日产量约16.28万吨，周度浮法玻璃产量约114.01万吨。 ➢浮法玻璃库存得到明显消化。据隆众数据显示，截止10月10日全国浮法玻璃样本企业总库存约5884.4万重箱，环比上期减少约1403.4万重箱，跌幅约19.26%，折库存天数约26.8天，较上期下降约5.7天。 ➢节后因政策情绪提振部分地区补库，而后随着政策降温出货有所减缓，整体来看库存压力较前期得到明显改善。 ➢浮法玻璃检修情况来看，据隆众数据统计显示，截止10月10日国内浮法玻璃冷修损失量约38625吨/日，环比上期有所下降。本周全国浮法玻璃损失量约26.98万吨，环比增加约0.3%。 ➢玻璃深加工企业订单天数来看，订单情况明显好转。据隆众数据统计显示，截止9月30日玻璃深加工企业订单天数约13.6天，环比上期提升约33.3%，其中华北、东北地区订单改善较为明显。 ➢产业库存进一步攀升。据隆众数据显示，本周四国内纯碱厂家总库存约152.86万吨，环比上期增加约3.71万吨，涨幅约2.49%。其中轻质纯碱约70.38万吨，环比增加约0.31万吨；重碱约82.48万吨，环比提升约3.4万吨。 ➢受制于下游弱需求难有起色以及供给端负荷环比继续提升，纯碱产业库存绝对量再创新高且远超历史同期表现，累库压力继续加剧。 ➢对于后续库存走势来看，短期供需弱势格局恐难改善，产业去库难度较大。现阶段结构性矛盾尚未化解，疲弱供需现状对于盘面形成明显拖累。 ➢纯碱产业利润低位运行，呈现不同程度亏损。据隆众数据显示，本周国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-39.40元/吨，环比增加约24元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-115.75元/吨，较上期减少约12.74元/吨。 ➢持续攀升高库存显示供需基本面依然偏弱，虽节后价格略有回升，但目前高库存压制且上游企业尚未出现联合减产情况下，预估产业利润改善空间或有限。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!