本周纯碱主力01合约震荡回落，周内价格反弹乏力，整体波动弹性相对有限，截止周四报收于1500元/吨。
基本面分析：
- 供需矛盾：部分装置检修阶段性缓解存量负荷压力，但下游需求疲弱，日熔量下滑，整体需求支撑不足。产业库存高位震荡，绝对量压力不减，预计盘面延续弱势震荡概率较大。
- 价差与基差：SA01&05价差低位震荡，01合约面临高库存及新增产能释放压力，短期恐延续弱势。华北重碱01合约基差约150元/吨，华中纯碱基差约0元/吨。纯碱01&05价差约-94元/吨，高库存压制下短期恐延续低位弱势运行。
现货市场：
- 纯碱现货市场弱稳运行，成交灵活。华北地区重碱价格约1500-1650元/吨，华东地区约1500-1600元/吨，华中地区约1500-1600元/吨。
供给端：
- 国内纯碱开工环比下移，整体开工率约83.41%，环比减少约1.79%。氨碱开工率约80.43%，环比减少约4.15%；联产开工率约80.47%，环比下降约0.64%。
- 中盐昆山预计近期恢复，下周新增检修缩量有限。供给端适度缓解，后续计划检修有限，负荷继续回落空间有限，恐再次凸显供给压力。
- 本周纯碱产量约69.53万吨，环比减少约1.5万吨；出货量约72.22万吨，环比增加约1.29%，出货率约103.87%，环比提升约3.49%。季节性看绝对量压力仍高。
需求端（浮法玻璃）：
- 浮法玻璃日产量环比微增，行业平均产能利用率约78.82%，周度产量约110.55万吨。
- 库存环比继续下滑，截止11月13日全国总库存约4733.9万重箱，环比减少约158.3万重箱，跌幅约3.24%，库存天数约22.2天。
- 检修情况：截止11月13日冷修损失量约41890吨/日，环比下降约2.1%，本周损失量约29.70万吨，环比减少约0.03%。
- 利润表现：天然气燃料浮法玻璃周均利润约-107.58元/吨，环比增加约59.28元/吨；煤制气约50.89元/吨，环比增加约26.08元/吨；石油焦约260.99元/吨，环比增加约84.28元/吨。利润稳步改善，下周暂无产线点火或放水计划，供给或维稳。
库存与利润：
- 纯碱产业库存高位略有回落，本周四总库存约164.81万吨，环比增加约0.43万吨，涨幅约0.26%，绝对量仍高。虽累库放缓，但压力不减，后续或面临较大去库压力。
- 纯碱产业利润环比改善，但幅度较小。联碱法理论利润约-73.40元/吨，环比增加约2.5元/吨；氨碱法理论利润约-82.79元/吨，较上期增加约3.92元/吨。中期供需宽松格局下，低利润或成常态。
研究结论：
中期来看，需求端支撑相对乏力，后续仍将面临部分新增产能释放预期，高库存如何化解仍是市场关注焦点。纯碱低利润或成常态。
