纯碱周度行情分析：产业高库存压力不减，纯碱价格短期恐难改弱势格局

海证期货研究所2024年11月15日 ➢本周纯碱主力01合约震荡回落，周内价格反弹乏力，整体波动弹性相对有限。截止周四纯碱01合约报收于1500元/吨。 ➢基本面来看，近期纯碱盘面震荡运行，多空因素交织影响下价格走势较为纠结。基本面来看由于部分装置检修使得存量负荷压力得到阶段性缓解，但下游需求支撑压力，日熔量下滑导致下游需求整体疲弱。此外，近期纯碱产业库存高位震荡，但绝对量压力不减，鉴于后续供需疲弱预期，预估纯碱盘面或延续弱势震荡概率较大。 资料来源：钢联、Wind、海证期货研究所➢价差方面，SA01&05价差低位震荡，01合约面临高库存以及新增产能释放压力预期，短期来看该价差恐延续弱势波动。 ➢现货市场：本周纯碱现货市场弱稳运行为主，成交相对灵活。据卓创数据显示，截止周四华北地区重碱价格约1500-1650元/吨，华东地区重碱价格约1500-1600元/吨，华中地区重碱价格约1500-1600元/吨。 ➢基差方面，截止周四华北重碱01合约基差约150元/吨，华中纯碱基差约0元/吨。价差方面，截止周四纯碱01&05价差约-94元/吨。高库存压制下纯碱01&05价差弱势波动。鉴于后续供需改善或相对有限预期，纯碱01&05价差短期恐延续低位弱势运行。 ➢近期国内纯碱开工环比下移。据隆众数据统计显示，本周纯碱整体开工率约83.41%，环比上周减少约1.79%。其中氨碱的开工率约80.43%，环比上期减少约4.15%；联产开工率约80.47%，环比下降约0.64%。 ➢从卓创资讯统计数据情况来看，中盐昆山预计近期恢复，下周预计新增检修缩量或较为有限。 ➢现阶段纯碱供给端得到适度缓解，但后续计划检修有限，负荷继续回落空间或有限，供给端压力恐再次凸显。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周纯碱产量约69.53万吨，环比减少约1.5万吨。其中轻质碱产量约28.86万吨，环比上期减少约0.42万吨；重质碱产量约40.67万吨，环比下降约1.08万吨。 ➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，本周国内纯碱企业出货量约72.22万吨，环比增加约1.29%；纯碱整体出货率约103.87%，环比提升约3.49%。 ➢近期部分装置减量促使纯碱产量小幅回落，但季节性来看目前纯碱绝对量压力依然偏高。 ➢浮法玻璃日产量环比微增。据隆众数据显示，本周浮法玻璃行业平均产能利用率约78.82%，环比上周增加约0.01%。本周国内浮法玻璃日产量约15.85万吨，周度浮法玻璃产量约110.55万吨。 ➢浮法玻璃库存环比继续下滑。据隆众数据显示，截止11月13日全国浮法玻璃样本企业总库存约4733.9万重箱，环比上期减少约158.3万重箱，跌幅约3.24%，折库存天数约22.2天，较上期下降约0.8天。 6➢浮法玻璃持续去库，产业利润亦稳步好转。分地区看，沙河地区出货有所放缓，但库存整体偏低，西北地区产销有所改善，库存环比下降。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃检修情况来看，据隆众数据统计显示，截止11月13日国内浮法玻璃冷修损失量约41890吨/日，环比上期下降约2.1%。本周全国浮法玻璃损失量约29.70万吨，环比减少约0.03%。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，据隆众数据统计显示，截止11月13日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-107.58元/吨，环比增加约59.28元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约50.89元/吨，环比增加约26.08元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约260.99元/吨，环比增加约84.28元/吨。 ➢浮法玻璃利润稳步改善，下周暂无产线有点火或者放水计划，浮法玻璃供给或维稳为主。 ➢纯碱产业库存高位略有回落。据隆众数据显示，本周四国内纯碱厂家总库存约164.81万吨，环比周一增加约0.43万吨，涨幅约0.26%，库存量绝对量依然较高，其中轻质纯碱约70.14万吨，重碱约94.67万吨。 ➢虽近期产业累库有所放缓，但库存绝对量压力不减，后续仍或面临较大去库压力。 ➢中期来看，需求端支撑相对乏力，加之后续仍将面临部分新增产能释放预期，高库存如何化解仍是后续市场关注焦点。 ➢纯碱产业利润环比进一步改善，但利润恢复幅度较小。据隆众数据显示，本周国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-73.40元/吨，环比增加约2.5元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-82.79元/吨，较上期增加约3.92元/吨。 ➢产业利润企稳好转，但中期供需宽松格局下，纯碱低利润或成常态。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!