尿素周度行情分析：需求端整体乏力，尿素价格恐难改弱势格局

海证期货研究所2024年11月15日 ➢本周尿素主力01合约承压均线弱势回落，盘面重心环比下移，截止周四收盘UR2501合约报收于1780元/吨。 ➢现阶段基本面供需变化相对有限，供给端缩量对于盘面支撑持续性或不足，虽复合肥负荷小幅回升以及印度近期再度招标，但下游需求未现明显改善，加之出口政策尚未改变，终端需求却整体表现乏力导致产业库存持续累积进而令盘面承压。后续来看，复合肥库存再现增量，其开工季节性回升或有所放缓，需求端短期支撑恐不足，尿素产业短期仍将面临较大去库压力，短期价格恐弱势难改。 ➢价差方面，短期UR01&05价差延续低位弱势震荡的概率较大。 ➢现货市场：近期现货市场窄幅下行。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1760-1790元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格约1800-1810元/吨附近，菏泽市场参考价格约1790-1800元/吨附近。 ➢基差方面，本周尿素基差逐步走强。截止周四山东01合约基差约25元/吨，河北09合约基差约40元/吨。 ➢价差方面，UR01&05价差延续弱势运行，价差波动弹性相对偏低。截止周四UR01&05价差约-94元/吨，整体表现偏弱。高库存对于近月压制短期恐难化解，UR01&05价差或延续低位弱势运行。 ➢从仓单情况来看，近期仓单量继续攀升。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约3714张。 ➢从仓单分布来看，现有仓单依然主要集中在云图控股、四川农资以及中农控股等厂库，截止目前云图控股仓单量更为凸显。 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为17.02万吨，较上周增加约3.72万吨。其中煤制样本装置检修量约为12.66万吨，环比上周增加约0.13万吨；气制样本装置检修量约为4.36万吨，环比上周增加约0.62万吨。 ➢尿素开工稳步下滑。据隆众数据统计显示，本周国内尿素开工约82.11%，环比下降1.13%。周期内新增3家企业（装置）停车，停车企业（装置）恢复2家。其中煤头企业开工率约84.94%，环比上跌约0.53%；气头企业开工率约73.23%，环比回落约2.9%。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约129.93万吨，环比增约0.01万吨；周均日产约18.6万吨。其中尿素煤制周产量约101.94万吨，较上期增加约0.31万吨，气制周产量约27.99万吨，较上期减少约0.3万吨。 ➢鉴于后续部分装置存恢复预期，后续存量装置负荷或存企稳预期，供给端对于盘面提振恐边际弱化。 ➢本周复合肥开工环比上扬。据隆众数据显示，目前复合肥开工率约30.44%，环比上周提升约1.8%。各主流产区来看，东北地区企业陆续排产，开车企业增多，河北地区部分前期停车装置陆续恢复重启，山东、河南地区企业生产相对稳定。 ➢利 润 情 况 来 看，据 隆 众 数 据 显 示，本 周 山 东 地 区 复 合 肥 利 润45%S(3*15)约175元/吨，环 比 减 少约25元/吨 ；45%CL(3*15)约49元/吨，环比减少约28元/吨。 ➢复合肥库存环比有所增加。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约61.04万吨，环比上期增加约2.82万吨，涨幅约4.84%。各主流地区看湖北地区企业库存有所下滑，其他主产区库存均呈现增加。 7➢季节性来看，后续复合肥负荷或存小幅增量预期，但需注意随着复合肥库存再次累积，后续负荷增量或有所放缓。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢三聚氰胺开工率环比小幅回落。据隆众数据显示，截止本周国内三聚氰胺企业开工率约59.97%，环比上期下降约1.15%。分地区来看，四川、湖北地区产能利用率提升，新疆地区产能利用率下降。 ➢三聚氰胺产量亦小幅下滑，据隆众数据显示，截止本周国内三聚氰胺产量约2.88万吨。 ➢现阶段工业需求支撑不足，加之四季度缺失出口需求支撑，下游恐难改弱势局面，进而令盘面承压。 ➢尿素企业库存绝对量再创新高。据隆众数据显示，截止11月13日，国内尿素企业库存总量约139.21万吨，环比上期增加约2.9万吨，涨幅约2.13%。因山东、山西、河北等地局部环保预警，部分企业库存有所累计。港口情况来看，本周尿素港口样本库存约20.1万吨，环比上期微降2.1万吨。 ➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约7.94天，环比前期减少约0.18天。 ➢现阶段下游刚需支撑乏力，虽复合肥存小幅增量预期，但其他需求表现欠佳，加之淡储推进较为分散，整体下游端无法形成有力支撑，且现阶段存量装置负荷缩量偏低，无法助力对产业库存消化进而对盘面形成部分压制。 ➢尿素各工艺产业利润小幅下滑。据隆众数据显示，目前固定床工艺利润约-451元/吨，环比下降约20元/吨；水煤浆利润约40元/吨，环比上周减少20元/吨；天然气利润约-43元/吨，较上期持平。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!