尿素周度行情分析：需求端整体乏力，尿素价格恐难改弱势格局

尿素市场分析总结

市场表现

• 本周尿素主力01合约承压均线弱势回落，盘面重心环比下移，周四收盘UR2501合约报收于1780元/吨。
• 短期UR01&05价差延续低位弱势震荡，周四价差约-94元/吨，整体表现偏弱。

基本面分析

• 供给端：现阶段基本面供需变化相对有限，供给端缩量对盘面支撑持续性不足。本周尿素装置检修量约17.02万吨，较上周增加，其中煤制和气制装置检修量均有所增加。尿素开工率约82.11%，环比下降1.13%，煤头开工率约84.94%，气头开工率约73.23%，环比回落。本周尿素产量约129.93万吨，环比微增，煤制产量增加，气制产量减少。
• 需求端：复合肥负荷小幅回升，但下游需求未现明显改善。本周复合肥开工率约30.44%，环比提升约1.8%，东北地区和河北地区开工有所增加，但山东、河南地区相对稳定。复合肥库存环比增加约2.82万吨，涨幅约4.84%。三聚氰胺开工率约59.97%，环比下降约1.15%，产量亦小幅下滑。
• 库存情况：尿素企业库存总量约139.21万吨，环比增加约2.9万吨，再创新高。港口样本库存约20.1万吨，环比微降。仓单量约3714张，继续攀升，主要集中在云图控股、四川农资和中农控股等厂库。

利润与预收

• 复合肥利润下滑，山东地区45%S(315)利润约175元/吨，环比减少约25元/吨；45%CL(315)利润约49元/吨，环比减少约28元/吨。
• 尿素各工艺产业利润小幅下滑，固定床工艺利润约-451元/吨，水煤浆利润约40元/吨，天然气利润约-43元/吨。
• 预收天数约7.94天，环比减少约0.18天。

研究结论

• 短期尿素价格恐弱势难改，主要受高库存压制，下游需求支撑不足。复合肥库存再次累积，后续负荷增量或放缓。
• 部分装置存恢复预期，供给端对盘面提振恐边际弱化。
• 现阶段工业需求支撑不足，四季度缺失出口需求支撑，下游恐难改弱势局面。
• 短期UR01&05价差或延续低位弱势运行。