纯碱周度行情分析：需求支撑乏力，纯碱短期或延续弱势调整

海证期货研究所2025年10月17日 ➢本周纯碱主力01合约承压上方均线系统弱势震荡，周五价格再度下探，周内整体表现较为疲软。截止周四收盘纯碱01合约最终报收于1235元/吨。 ➢近期纯碱盘面调整回落，现货市场亦交投欠佳，终端需求相对疲软。基本面来看下游需求不足，浮法玻璃市场疲态拖累原料消费欠佳，而供给端虽部分装置调整使其产量出现短期缩量，但后续供给端压力犹存，产业库存增量令期价承压。后续来看，产业被动去库以及下游需求乏力情况下，预估后续纯碱价格恐延续弱势调整概率较大。 资料来源：钢联、Wind、海证期货研究所➢套利以及期权方面，纯碱01&05价差反套谨慎持有。期权方面可继续关注卖出主力看涨期权机会，注意风险控制与止损。2 ➢现货市场：本周纯碱现货市场弱势调整，价格波动弹性偏低，下游低价补库，市场交投欠佳。 ➢据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1190-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1240-1350元/吨。华东地区轻碱市场价1130元/吨，华北轻碱市场价约1200元/吨，华中地区轻碱价格约1130元/吨。趋势上来看，近期轻碱、重碱呈现弱势整理，变动幅度有限。 ➢基差方面，01合约各地区基差偏强震荡。据隆众数据显示，截止周四华北重碱01合约基差约65元/吨，华中重碱01合约基差约-35元/吨，环比前期有所走强。 ➢价差方面，截止周四纯碱01&05价差-90元/吨，周内小幅先扬后抑，整体波动弹性有限，价差低位运行。终端需求疲软叠加市场情绪欠佳使得近月即便在产量下降情况下依然支撑不足，纯碱01&05价差整体延续偏弱震荡运行概率较大。 ➢本周国内纯碱开工环比上周继续下降。据隆众数据统计显示，截止10月16日国内纯碱综合产能利用率约84.93%，环比下降3.48%。其中氨碱产能利用率约89.42%，环比上周下降1.67%；联产产能利用率约75.74%，环比下跌约3.6%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.94%，环比下降2.23%。 ➢从产量运行情况来看，纯碱产量环比继续回落。据隆众数据统计显示，截止10月16日纯碱产量约74.05万吨，环比上周减少3.03万吨。其中轻质碱产量约32.5万吨，环比减少1.71万吨。重质碱产量约41.55万吨，环比减少约1.32万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止10月16日国 内 纯 碱 企 业 出 货 量 约69.98万 吨，环 比 上 周 减 少1.56%；纯碱整体出货率约94.5%，环比增加2.27%。 ➢本周纯碱表需环比窄幅调整。 ➢浮法玻璃日产量维稳运行。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约16.13万吨，环比上期持平；周度浮法玻璃产量约112.89万吨，环比持平。截止10月16日，本周浮法玻璃行业开工率约为76.35%，环比前期微涨0.34%。浮法玻璃行业产能利用率为80.63%，环比上期持平，日度损失量约3.875万吨，环比上期持平。 ➢据隆众数据显示，截止10月16日国内光伏玻璃在产产能约88780吨/日，环比上周持平；目前产能利用率约68.52%。本周堵窑量暂无变化。 ➢需求端整体维稳运行，对原料支撑不足。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃库存环比明显上涨。据隆众数据显示，截止10月16日全国浮法玻璃样本企业总库存6427.6万重箱，环比上期增加145.2万重箱，涨幅约2.31%，折库存天数27.3天，较上期增加0.6天。湖北厂库库存约582万重箱，环比上周增加50万重箱。 ➢近期浮法玻璃上游库存压力再度攀升，对其价格形成部分拖累。 ➢浮法玻璃沙河贸易商库存小幅回落。据隆众数据显示，截止10月16日沙河贸易商库存约436万重量箱，环比上周减少24万重量箱。 ➢浮法玻璃沙河厂库库存环比增量明显。据隆众数据显示，截止10月16日沙河厂库库存约522.4万重量箱，环比上周增加108.56万重量箱。 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失环比上期基本持平。据隆众数据统计显示，截止10月16日全国浮法玻璃损失量约27.125万吨。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润窄幅调整。据隆众数据统计显示，截止10月16日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-79.84元/吨，环比上期增加0.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约139.67元/吨，环比上周减少4.26元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约91.09元/吨，环比上期减少13.14元/吨。 ➢纯碱产业库存环比周一数据继续增加。据隆众数据显示，截止10月16日国内纯碱厂家总库存约170.05万吨，环比周一增加约1.59万吨，涨幅约0.94%，其中轻质纯碱约75.98万吨，重碱约94.07万吨。 ➢产业库存再度累积，绝对量压力高于往年同期，后续仍将面临较大去库压力。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业利润环比有所回落。据隆众数据显示，截止10月16日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-129.5元/吨，环比上期下降53元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-29.70元/吨，较上期下跌0.45元/吨。 ➢近期产业利润持续低位调整，现阶段各工艺均处于亏损状态，持续亏损对于存量装置开工或存部分缩量预期影响。 ➢中期扩产周期下产业低利润或为常态。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!