纯碱周度行情分析：供需变动有限，纯碱短期或延续震荡调整

海证期货研究所2025年10月24日 ➢本周纯碱主力01合约跌势趋缓但盘面反弹动能亦有限。截止周四收盘纯碱01合约最终报收于1235元/吨。 ➢近期纯碱市场呈现部分抗跌性主要受宏观预期情绪提振，而自身供需变动相对有限。基本面供需数据来看，本周开工环比微增，后续装置检修与恢复交织使得供给端短期或延续高位震荡，下游需求则延续弱稳，市场采购情绪欠佳，短期来看产业去库或部分令盘面承压。此外近期煤炭价格坚挺亦使得成本端支撑渐显。整体来看现阶段纯碱供需并未得到实质性改善，宏观政策预期情绪提振下盘面价格有所企稳。短期来看价格或震荡调整，中期供需宽松预期下恐弱势难改。 资料来源：钢联、Wind、海证期货研究所➢套利方面，纯碱01&05价差反套短期谨慎持有。期权方面前期关注卖出主力看涨期权适度减仓，注意风险控制与止损。2 ➢现货市场：本周纯碱现货市场大稳小动，下游需求多逢低补货为主，企业新订单接收欠佳。截止周日，纯碱2601合约收盘价为1235元/吨。 ➢据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1180-1320元/吨，华东地区重碱价格约1250-1320元/吨，华中地区重碱价格约1240-1320元/吨。华东地区轻碱市场价1130元/吨，华北轻碱市场价约1200元/吨，华中地区轻碱价格约1130元/吨。轻碱价格维稳运行，重碱价格小幅下行调整。 ➢基差方面，01合约各地区基差震荡调整。据隆众数据显示，截止周四华北重碱01合约基差约65元/吨，华中重碱01合约基差约-35元/吨，环比前期变动不大。 ➢价差方面，截止周四纯碱01&05价差-83元/吨，环比前期略有走强但幅度有限。近期供给端变动不大，但终端需求疲软难改，但宏观政策预期情绪提振下纯碱01&05价差偏强震荡。鉴于纯碱供需依然宽松以及后续去库压力犹存，我们认为纯碱01&05价差走强动能或有限。 ➢本周国内纯碱开工环比上周微增。据隆众数据统计显示，截止10月22日国内纯碱综合产能利用率约84.94%，环比微增0.01%。其中氨碱产能利用率约91.09%，环比上周增加1.67%；联产产能利用率约76.23%，环比增加约0.49%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.98%，环比微增0.05%。 ➢从产量运行情况来看，纯碱产量环比微增，变化整体不大。据隆众数据统计显示，截止10月22日纯碱产量约74.06万吨，环比上周微增0.01万吨。其中轻质碱产量约33.06万吨，环比增加0.57万吨。重质碱产量约40.99万吨，环比减少约0.56万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止10月22日国内纯碱企业出货量约73.9万吨，环比上周增加5.6%；纯碱整体出货率约99.78%，环比增加5.28%。 ➢浮法玻璃日产量维稳运行。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约16.13万吨，环比上期持平；周度浮法玻璃产量约112.89万吨，环比持平。截止10月22日，本周浮法玻璃行业开工率约为76.35%，环比前期持平。浮法玻璃行业产能利用率为80.63%，日度损失量约3.875万吨，环比上期持平。 ➢据隆众数据显示，截止10月22日国内光伏玻璃在产产能约88680吨/日，环比上周微降0.11%；目前产能利用率约67.82%。本周堵窑量暂无变化。 ➢需求端整体维稳运行，对原料支撑不足。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃库存环比继续攀升。据隆众数据显示，截止10月22日全国浮法玻璃样本企业总库存6661.3万重箱，环比上期增加233.7万重箱，涨幅约3.64%，折库存天数28.3天，较上期增加1天。湖北厂库库存约644万重箱，环比上周增加62万重箱。 ➢近期浮法玻璃上游库存压力持续攀升，对其价格形成部分拖累。 ➢浮法玻璃沙河贸易商库存环比继续回落。据隆众数据显示，截止10月22日沙河贸易商库存约412万重量箱，环比上周减少24万重量箱。 ➢浮法玻璃沙河厂库库存环比增量明显。据隆众数据显示，截止10月22日沙河厂库库存约582.4万重量箱，环比上周增加60.4万重量箱。 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失环比上期基本持平。据隆众数据统计显示，截止10月22日全国浮法玻璃损失量约27.125万吨。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润环比回落。据隆众数据统计显示，截止10月22日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-120.56元/吨，环比上期下降40.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约115.42元/吨，环比上周减少24.26元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约48.23元/吨，环比上期减少42.86元/吨。 ➢纯碱产业库存环比周一数据略有下降。据隆众数据显示，截止10月22日国内纯碱厂家总库存约170.21万吨，环比周一减少约0.86万吨，跌幅约0.5%，其中轻质纯碱约76.76万吨，重碱约93.45万吨。 ➢产业库存缩量有限，绝对量压力仍高于往年同期，后续去库压力不减进而对价格形成部分压制。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业利润环比继续回落。据隆众数据显示，截止10月22日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-161元/吨，环比上期下降31.5元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-32.4元/吨，较上期下跌2.7元/吨。 ➢近期产业利润持续压缩，现阶段各工艺亏损进一步扩大，持续亏损对于存量装置开工或存部分缩量预期影响。➢中期扩产周期下产业低利润或为常态。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!