纯碱周度行情分析：需求支撑乏力，纯碱短期反弹动能恐或有限

海证期货研究所2025年4月11日 ➢本周纯碱主力05合约继续承压均线弱势下探，价格重心继续下移。截止周四收盘纯碱05合约最终报收于1320元/吨。 ➢本周中美关税问题所带来的宏观弱势情绪对于短期盘面价格波动形成较大冲击。后半周市场恐慌情绪有所缓解，但整体表现依然不稳，短期外部市场波动对于纯碱盘面价格影响较为明显。除了宏观弱势对于盘面冲击外，近期纯碱自身供需疲弱现状亦弱化盘面反弹动能。本周纯碱开工负荷环比提升、产业库存反弹上扬以及需求端持续疲软使得产业累库风险渐增，进而部分抑制盘面修复动能。我们认为，鉴于后续供给端装置恢复增量预期，纯碱供需弱势恐难改善，价格延续弱势震荡运行概率较大。 ➢价差方面，鉴于供给端增量预期，预估SA05&09价差或延续弱势运行概率较大。2 资料来源：钢联、Wind、海证期货研究所 ➢现货市场：本周纯碱现货市场弱势运行。据卓创数据显示，截止周四华北地区重碱价格1380-1520元/吨，华东地区重碱价格约1430-1520元/吨，华中地区重碱价格约1450-1520元/吨。 ➢基差方面，本周基差波动弹性相对有限。截止周四05合约华北重碱基差约180元/吨，华中纯碱基差约30元/吨。 ➢价差方面，截止周四纯碱05&09价差约-49元/吨，周内价差震荡调整，波动弹性相对有限。 ➢近期国内纯碱开工环比明显增加。据隆众数据统计显示，截止4月10日国内纯碱综合产能利用率约88.44%，环比上周增加约3.35%。其中氨碱产能利用率约87.32%，环比上周下跌0.8%；联产产能利用率约85.96%，环比增加约6.25%。 ➢随着检修陆续结束，后续装置恢复或令纯碱产能负荷继续回升，供给端增量压力逐步凸显进而对盘面价格形成拖累。 ➢从产量运行情况来看，纯碱产量环比持续攀升。据隆众数据统计显示，截止4月10日纯碱产量约74.1万吨，环比增加约2.8万吨。其中轻质碱产量约33.64万吨，环比上期增加约1.26万吨；重质碱产量约40.46万吨，环比提升约1.54万吨。 ➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，本周国内纯碱企业出货量约74.94万吨，环比上周增加16.81%；纯碱整体出货率约101.13%，环比增加11.14%。 ➢浮法玻璃日产量环比持平。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约15.85万吨，环比上周持平；周度浮法玻璃产量约110.93万吨。 ➢浮法玻璃库存环比继续下降。据隆众数据显示，截止4月10日全国浮法玻璃样本企业总库存约6520.3万重箱，环比上期下降55.4万重箱，跌幅约0.84%，折库存天数约29.2天，较上期下降约0.3天。 ➢现阶段浮法玻璃库存压力持续缓解，但目前库存绝对量依然偏高，部分影响后续开工负荷运行。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周损失量环比基本持平。据隆众数据统计显示，截止4月10日国内浮法玻璃冷修损失量约42050吨/日，本周全国浮法玻璃损失量约29.47万吨。 ➢截止4月10日，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计297条，其中在产224条，冷修停产73条。本周浮法玻璃行业开工率约为75.42%，环比上周变动不大。 7资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润稳步改善。据隆众数据统计显示，截止4月10日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-176.13元/吨，环比增加约7.65元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约117.28元/吨，环比上周增加约15.91元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约25.94元/吨，环比上期增加约21.22元/吨。 ➢纯碱产业库存环比微降。据隆众数据显示，截止4月10日国内纯碱厂家总库存约169.30万吨，环比上周一减少约0.9万吨，跌幅约0.53%，其中轻质纯碱约86.35万吨，环比增加0.54万吨；重碱约82.95万吨，环比减少1.44万吨。 ➢随着装置检修逐步结束，后续纯碱恐面临部分供给端增量预期，加之现阶段下游需求疲软，预估后续纯碱恐面临部分累库风险。 ➢纯碱产业利润窄幅波动。据隆众数据显示，截止4月10日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约164.10元/吨，环比上期下降20元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-86.69元/吨，较上期增加15.12元/吨。 ➢整体来看近期纯碱产业利润欠佳。新增产能释放下，纯碱供需宽松格局短期恐难改变，纯碱利润或延续低位运行概率较大。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!