纯碱周度行情分析：需求疲弱延续，纯碱恐反弹乏力

➢本周纯碱主力合约05合约企稳反弹，盘面在前期创出阶段性新低后反弹上扬，周内价格得到部分修复但整体力度相对有限。截止周四收盘纯碱01合约最终报收于1137元/吨，纯碱05合约最终报收于1193元/吨。 ➢近期纯碱盘面反弹上扬，更多来自于绝对估值低位的支撑渐显以及近期宏观外部情绪回暖提振，加之本周煤炭价格表现坚挺亦给予纯碱部分成本支撑。而其自身供需情况来看，并未出现明显改善。虽产量、负荷环比小幅回落，但下游需求持续疲弱亦带来持续拖累，下游玻璃市场日熔量延续低位运行，对原料消费支撑不足。产业去库逐步趋缓。整体来看，低估值下的纯碱价格下探动能或有限，但随着价格逐步修复，预估后续进一步反弹空间或有限。套利方面，纯碱01&05价差高位回落，后续该价差或面临部分调整压力。 ➢现货市场：近期纯碱市场弱稳运行，价格稳中有降，下游成交较前期有所弱化，多维持刚需采购为主。截止周四，纯碱2601合约收盘价为1137元/吨，纯碱2605合约收盘价为1193元/吨。 ➢据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1170-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1220-1320元/吨。华东地区轻碱市场价1200元/吨，华北轻碱市场价约1250元/吨，华中地区轻碱价格约1180元/吨。 ➢基差方面，05合约各地区基差环比小幅走弱，周内基差整体变动有限。据隆众数据显示，截止周四华北重碱05合约基差约107元/吨，华中重碱05合约基差约7元/吨。 ➢价差方面，近期纯碱01&05价差环比走弱，弱现实对于近月形成部分拖累，截止周四纯碱01&05价差-56元/吨，环比继续回落。后续来看，鉴于产业去库有所趋缓，该价差或面临部分调整压力。 ➢本周国内纯碱开工环比上周下降。据隆众数据统计显示，截止12月18日国内纯碱综合产能利用率约82.74%，环比下降1.61%。其中氨碱产能利用率约89.22%，环比上周减少0.7%；联产产能利用率约73.07%，环比下滑约0.22%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.49%，环比回落1.33%。 ➢从产量运行情况来看，纯碱产量环比小幅下降。据隆众数据统计显示，截止12月18日纯碱产量约72.14万吨，环比上周减少1.4万吨。其中轻质碱产量约33.11万吨，环比下降0.65万吨。重质碱产量约39.03万吨，环比下降0.75万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止12月18日国内纯碱企业出货量约71.64万吨，环比上周减少8.12%；纯碱整体出货率约99.31%，环比下滑6.72%。 ➢浮法玻璃日产量环比上期持平。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约15.5万吨，环比上期持平；周度浮法玻璃产量约108.49万吨，环比上期持平。截止12月18日，本周浮法玻璃行业产能利用率为77.48%，环比前期未现变化。 ➢据隆众数据显示，截止12月18日国内光伏玻璃在产产能约88680吨/日，环比上周持平；目前产能利用率约67.82%。本周企业堵窑量暂无变化，预计未来可能会出现企业减产堵窑的情况。 ➢日熔量低位运行致使其对原料消费支撑乏力。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃库存环比微涨。据隆众数据显示，截止12月18日全国浮法玻璃样本企业总库存5855.8万重箱，环比上期增加33.1万重箱，涨幅约0.57%，折库存天数26.5天，较上期增加0.2天。湖北厂库库存约554.5万重箱，环比上周持平。 ➢近期浮法玻璃上游去库趋缓，受制于终端需求乏力导致短期库存压力渐增。 ➢浮法玻璃沙河贸易商库存环比小幅增长。据隆众数据显示，截止12月18日沙河贸易商库存约444万重量箱，环比上周增加8万重量箱。 ➢浮法玻璃沙河厂库库存环比明显上涨。据隆众数据显示，截止12月18日沙河厂库库存约388.64万重量箱，环比上周增长30.4万重量箱。 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失环比上期持平。据隆众数据统计显示，截止12月18日全国浮法玻璃损失量约31.528万吨。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润窄幅调整。据隆众数据统计显示，截止12月18日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-181.4元/吨，环比上期增加15.02元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约-7.63元/吨，环比上周下降14.14元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约-0.07元/吨，环比上期下降35.71元/吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业库存环比上周略有回升。据隆众数据显示，截止12月18日国内纯碱厂家总库存约149.93万吨，环比上周四增加约0.5万吨，其中轻质纯碱约72.76万吨，重碱约77.17万吨。 ➢近期产业去库力度有所放缓，鉴于后续部分装置恢复，预估产业库存或逐步趋稳。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业利润环比微涨。据隆众数据显示，截止12月18日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-41元/吨，环比上期增加8元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-66.7元/吨，较上期增加0.09元/吨。 ➢近期产业利润略有改善，但整体产业仍处于亏损阶段，中期扩产周期下产业低利润或为常态。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!