- 核心观点：纯碱市场延续疲态，价格重心下移，主要受弱现实拖累，供需同弱导致产业去库压力不减。中东局势变数仍存，但纯碱绝对估值已不高，进一步下探空间有限。
- 现货市场：部分地区主流价格维稳运行，下游需求平稳但采购积极性不佳，低价补库为主。华北重碱价格1250-1320元/吨，华东重碱价格约1260-1320元/吨，华中重碱价格约1230-1320元/吨，华东轻碱市场价1200元/吨，华北轻碱市场价约1250元/吨，华中地区轻碱价格约1130元/吨。
- 基差&价差：盘面持续回落带动基差走强，华北重碱05合约基差约114元/吨，华中重碱05合约基差约14元/吨。纯碱05&09价差-67元/吨，延续低位波动，恐延续偏弱运行。
- 供给端：纯碱负荷持续下滑，国内纯碱综合产能利用率约78.04%，环比下降3.55%。纯碱产量约73.92万吨，环比减少3.36万吨。出货量环比增加5.89%，整体出货率约101.59%，环比增加6%。
- 需求端：纯碱表需环比略有改善，但浮法玻璃日熔量小幅回升，对纯碱支撑力度不足。浮法玻璃样本企业总库存7533.7万重箱，环比增加168.9万重箱，库存天数34.6天。沙河贸易商库存约764万重量箱，环比减少8万吨；沙河厂库库存约449.6万重量箱，环比增加41.6万重量箱。浮法玻璃冷修损失量约38.676万吨，变动不大。产业利润整体欠佳，对纯碱需求支撑乏力。
- 库存端：纯碱产业库存环比小幅下降，总库存约187.4万吨，其中轻质纯碱约90.99万吨，重碱约96.41万吨。下游持续疲弱，后续去库压力依然较大。
- 利润端：联碱法利润继续改善，理论利润（双吨）约223元/吨，环比增加9.5元/吨；氨碱法理论利润约-22.75元/吨，较上期持平。中期扩产周期下纯碱价格依然承压，产业利润改善空间或有限。
