纯碱周度行情分析：弱现实&市场情绪博弈，纯碱价格呈现部分抗跌性

海证期货研究所2025年8月15日 ➢本周纯碱主力01合约震荡上扬，盘面呈现较强抗跌性。截止周四收盘纯碱01合约最终报收于1395元/吨。 ➢煤炭价格坚挺使其近期成本端支撑渐显，加之环保因素扰动使得目前纯碱主力盘面呈现较强抗跌性。但就基本面而言，现阶段供需仍显疲弱。存量装置负荷环比回升带动产业库存继续累积。目前弱现实并未得到有效改善，且产业各环节去库压力不减，加之需求增量乏力，纯碱供需缺乏有效驱动并部分弱化盘面反弹动能。但需注意，现阶段纯碱价格走势更多反映目前市场情绪变动。后续来看，市场情绪反复叠加供需疲软现状，预估纯碱短期或震荡调整概率较大。 资料来源：钢联、Wind、海证期货研究所➢套利方面，弱现实对于09合约压制凸显，纯碱09&01价差延续反套逻辑，但随着时间推进该价差可操作时间及空间已较为有限。对于纯碱01&05价差而言，因环保因素以及市场情绪扰动，01合约呈现部分抗跌性，纯碱01&05价差短期或偏强震荡波动为主。2 ➢现货市场：本周纯碱现货市场弱势调整，新单成交表现一般，价格阴跌调整，贸易商走货较慢，下游原料库存尚可，暂无存货意向。 ➢据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1350元/吨，华东地区重碱价格约1250元/吨，华中地区重碱价格约1250元/吨。华北地区轻碱市场价1250元/吨，华东轻碱市场价约1150元/吨，华中地区轻碱价格约1180元/吨。趋势上来看，近期轻碱、重碱呈现弱势整理，变动幅度有限。 ➢基差方面，01合约各地区基差震荡回落。据隆众数据显示，截止周四华中重碱01合约基差约-150元/吨，沙河重碱01合约基差约-120元/吨，环比继续走弱。 4资料来源：Wind、钢联、卓创资讯、海证期货研究所➢价差方面，截止周四纯碱09&01价差-106元/吨，纯碱01&05价差-52元/吨，延续弱势运行。近期纯碱仓单逐步攀升，交割库存环比持续增加，弱现实对于09合约压制凸显，纯碱09&01价差延续反套逻辑，但随着时间推进该价差可操作时间及空间已较为有限。对于纯碱01&05价差而言，因环保因素以及市场情绪扰动，01合约呈现部分抗跌性，纯碱01&05价差短期或偏强震荡波动为主。 ➢本周国内纯碱开工环比上周继续提升。据隆众数据统计显示，截止8月14日国内纯碱综合产能利用率约87.32%，环比增加1.91%。其中氨碱产能利用率约88.78%，环比上周减少0.42%；联产产能利用率约78.74%，环比增加约4.82%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率90.39%，环比增加3.12%。 ➢从产量运行情况来看，纯碱产量环比继续增加。据隆众数据统计显示，截止8月14日纯碱产量约76.13万吨，环比上周增加1.66万吨。其中轻质碱产量约33.16万吨，环比增加1.04万吨。重质碱产量约42.97万吨，环比增加约0.62万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止8月14日国内纯碱企业出货量约73.26万吨，环比上周增加8.48%；纯碱整体出货率约96.23%，环比提升5.54%。 ➢本周纯碱表需环比微增，重碱表需回升明显。 8资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢浮法玻璃日产量环比持稳。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约15.96万吨，环比上期持平；周度浮法玻璃产量约111.7万吨，基本与上周保持一致。➢截止8月14日，本周浮法玻璃行业开工率约为75.34%，环比前期增加0.15%。日度损失量约4.045万吨，环比上期持平。➢据隆众数据显示，截止8月14日国内光伏玻璃在产产能约88180吨/日，环比上周增加1680吨/吨；目前产能利用率约68.06%。本周有部分堵窑恢复，当前行业最新堵窑口量合计2080吨/日。整体来看下游玻璃需求弱稳，整体对于原料支撑不足。 ➢浮法玻璃库存环比继续增加。据隆众数据显示，截止8月14日全国浮法玻璃样本企业总库存约6342.6万重箱，环比上期增加157.9万重箱，涨幅约2.55%，折库存天数27.1天，较上期增加0.7天。湖北厂库库存约638万重箱，环比上周增加49万重箱。 ➢近期浮法玻璃上游累库压力渐显，后续关注持续累库风险。 ➢浮法玻璃沙河贸易商库存继续下降。据隆众数据显示，截止8月14日沙河贸易商库存约304万重量箱，环比上周下降16万重量箱。 ➢浮法玻璃沙河厂库库存环比继续增加。据隆众数据显示，截止8月14日沙河厂库库存约306.16万重量箱，环比上周增加24.64万重量箱。 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失环比上期持平。据隆众数据统计显示，截止8月15日全国浮法玻璃损失量约28.315万吨。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润继续收窄。据隆众数据统计显示，截止8月15日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-171.36元/吨，环比上期减少21元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约92.10元/吨，环比上周减少18.95元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约87.71元/吨，环比上期减少42.86元/吨。 ➢纯碱产业库存环比继续攀升。据隆众数据显示，截止8月14日国内纯碱厂家总库存约189.38万吨，环比周一增加约1.76万吨，涨幅约0.94%，其中轻质 纯 碱 约76万吨，环 比 增 加1.87万 吨 ； 重 碱 约113.38万吨，环比减少0.11万吨。 ➢纯碱下游需求存缩量预期，且本周供给端负荷环比进一步回升，供增需弱下产业短期恐仍或面临累库压力，进而对盘面形成部分压制。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业利润环比明显下降。据隆众数据显示，截止8月14日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约9元/吨，环比上期下降59.5元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约34.4元/吨，较上期减少21.8元/吨。 ➢近期由于成本端回升以及纯碱价格调整致使产业利润进一步收窄，中期扩产周期下产业低利润或为常态。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!