尿素周度行情分析：库存持续消化，尿素期价呈现部分抗跌性

——尿素周度行情分析 海证期货研究所2025年12月19日 ➢本周尿素05合约先抑后扬，周内盘面止跌反弹，整体呈现部分抗跌性但反弹动能相对有限。截止周四收盘，UR2605合约报收于1708元/吨。 ➢现阶段尿素主力合约呈现一定抗跌性，一方面源于自身供需阶段性改善。气头装置季节性检修兑现以及商储需求及工业刚需支撑下，产业库存持续消化，阶段性供需改善给予盘面部分抗跌支撑。此外近期煤炭价格坚挺也给予尿素价格部分成本支撑。另一方面，近期印标以及宏观情绪回暖带动下，价格调整至低位的尿素亦获得一定支撑进而出现小幅修复反弹。短期来看，供需压力略有缓解，价格呈现部分抗跌性。但中期来看，供需宽松的大格局并未扭转，低位价格修复后进一步上扬空间或受限。 资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所➢价差方面，近期UR01&05价差延续偏强震荡，整体波动空间相对有限，预估UR01&05价差继续走强空间或有限，后续或面临部分调整风险。2 ➢现货市场：本周尿素现货市场各地区价格延续窄幅调整，储备需求有所放缓，复合肥负荷小幅下滑，工厂新单预收趋于清淡。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1660-1700元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1710元/吨附近，菏泽市场参考价格1680元/吨附近。 ➢基差方面，本周尿素基差窄幅调整，波动弹性相对有限。截止周四山东05合约基差约7元/吨，河南05合约基差约-13元/吨。 ➢价差方面，截止周四UR01&05价差约-51元/吨，UR03&05价差约-13元/吨，后续或面临部分调整风险。 ➢从仓单情况来看，近期仓单量高位出现小幅回落，但整体仓单量依然偏大。 ➢据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约11177张，目前仓单主要分布在云图控股、四川农资以及安徽中能，其他厂库、仓库仓单较为分散。 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为28.99万吨，环比上期增加3.49万吨。其中煤制样本装置检修量约为16.18吨，环比上期增加1.17万吨；气制样本装置检修量约为12.81万吨，环比上期增加2.32万吨。 ➢气头装置季节性检修缩量陆续兑现，供给端压力短期得到缓解。 ➢尿素开工环比小幅下降。据隆众数据统计显示，截止12月18日国内尿素开工约80.69%，环比上期下降约1.16%。周期内新增4家企业装置停车，暂无停车企业（装置）恢复生产。其中尿素生产企业煤制产能利用率约89.03%，较上期下降0.58%；中国尿素生产企业气制产能利用率约52.12%，较上期下跌3.11%。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约136.59万吨，环比上周减少1.95万吨。尿素煤制周产量约116.67万吨，较上期下降0.76万吨；尿素气制周产量约19.92万吨，环比上期减少1.19万吨。 ➢复合肥开工环比上周回落。据隆众数据显示，截止12月18日复合肥开工率约39.37%，较上周下降1.25%。从主产区看，山东、河北地区部分企业排产增加；东北地区生产较为稳定，主要供应冬储订单中；湖北、河南、西南、苏皖地区产能利用率有所下滑。 ➢利润情况来看，据隆众数据显示，本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约140元/吨，环比增加约3元/吨；45%CL(3*15)约59元/吨，环比上周减少18元/吨，产业利润窄幅调整。 ➢复合肥库存环比稳步回升。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约69.54万吨，环比上期增加1.8吨，涨幅2.66%。各主产区来看，河北地区因下游接货尚可库存有所下滑，其他主流区域库存则环比增加。 ➢后续来看，复合肥负荷季节性增量已步入尾声，后续或面临进一步下滑预期，对原料消费支撑恐边际弱化。 ➢三聚氰胺开工率环比明显回落。据隆众数据显示，截止12月18日国内三聚氰胺企业开工率约58.55%，环比上期下滑3.31%。本周期内河南、山西、重庆、新疆地区产能利用率减少，河南、山西、重庆、新疆地区产能利用率提升。 ➢三聚氰胺产量有所减少。据隆众数据显示，截止12月18日国内三聚氰胺产量约3.05万吨，整体变动不大。 ➢后续来看，成都玉龙存负荷预期，产量或维稳波动，中期来看三聚氰胺负荷存下滑预期，工业支撑恐边际弱化。 ➢尿素企业库存环比继续回落。据隆众数据显示，截止12月18日国内尿素企业库存总量约117.97万吨，环比上期减少约5.45万吨，跌幅约4.42%。近期产业去库主要集中在华北、东北以及西北地区。本周期企业库存减少的省份：河北、黑龙江、吉林、内蒙古、青海、新疆、重庆。企业库存增加的省份：安徽、甘肃、海南、河南、湖北、宁夏、山东、山西、陕西、四川。 ➢港口库存来看，本周尿素港口样本库存量约13.8万吨，环比增加1.5万吨。其中增加的港口为烟台港大颗粒以及龙口港小颗粒货源，整体港口库存有所增加。 ➢尿素产业库存持续消化给予短期尿素价格部分反弹动能。 ➢尿素各工艺产业利润环比有所改善。据隆众数据显示，截止12月18日目前固定床工艺利润约-217元/吨，环比上期增加30元/吨；水煤浆利润约154元/吨，环比上周上涨15元/吨；天然气利润约-238元/吨，较上期持平。 ➢虽近期尿素利润稳步改善，但供需宽松大格局下产业利润持续改善空间或有限。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!