纯碱周度行情分析：后续检修预期提振下，纯碱价格呈现部分抗跌性

海证期货研究所2025年2月21日 ➢本周纯碱主力05合约依托均线系统震荡上扬，价格重心环比有所上移，盘面整体呈现较强抗跌性。截止周五收盘纯碱05合约最终报收于1515元/吨。 ➢近期纯碱价格较为坚挺更多源于对于后续装置检修乐观预期以及近期需求刚需略有改善。但基本面供需数据来看，现阶段供需表现相对一般。本周纯碱开工负荷、产业库存环比均呈现不同程度涨幅，且下游需求回暖力度亦表现一般，目前供需现状部分弱化盘面反弹动能。后续来看，鉴于供给端装置检修乐观预期提振，预估纯碱或延续偏强震荡运行的概率较大，未来需关注装置检修兑现情况。 ➢价差方面，弱现实与乐观预期交织影响下SA05&09价差走势较为纠结，短期或延续弱势震荡。 ➢现货市场：本周纯碱现货市场小幅上涨，新单表现尚可，月底适度补货带动成交略有改善。据卓创数据显示，截止周四华北地区重碱价格约1450-1530元/吨，华东地区重碱价格约1450-1500元/吨，华中地区重碱价格约1450-1520元/吨。 ➢基差方面，近期盘面坚挺带动纯碱基差弱势回落。截止周四05合约华北重碱基差约-32元/吨，华中纯碱基差约-132元/吨。 ➢价差方面，截止周四纯碱05&09价差约-71元/吨，周内价差维持弱势震荡，波动弹性相对有限。 资料来源：Wind、钢联、卓创资讯、海证期货研究所 ➢近期国内纯碱开工环比小幅增加。据隆众数据统计显示，截止2月20日国内纯碱综合产能利用率约87.85%，环比上周增加约0.55%。其中氨碱产能利用率约86.57%，环比上周持平；联产产能利用率约84.71%，环比增加约1.19%。 ➢现阶段纯碱负荷维持高位波动。中期来看，后续纯碱面临部分装置检修预期，检修预期对于短期纯碱价格形成利好提振。 ➢从产量运行情况来看，纯碱产量环比微增。据隆众数据统计显示，截止2月20日纯碱产量约72.49万吨，环比增加约0.46万吨。其中轻质碱产量约31.68万吨，环比上期增加约0.69万吨；重质碱产量约40.81万吨，环比减少约0.23万吨。 ➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，本周国内纯碱企业出货量约74.32万吨，环比上周提升7.28%；纯碱整体出货率约103.18%，环比继续上涨。 ➢浮法玻璃日产量微降。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约15.53万吨，环比上周下降0.7%；周度浮法玻璃产量约109.08万吨，环比略有下滑0.22%。 ➢浮法玻璃库存环比继续增加。据隆众数据显示，截止2月20日全国浮法玻璃样本企业总库存约6555.9万重箱，环比上期增加约245.5万重箱，涨幅约3.89%，折库存天数约30.4天，较上期增加约1.2天。 ➢现阶段浮法玻璃持续累库，短期库存压力继续凸显。 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周损失量环比继续增加。据隆众数据统计显示，截止2月20日国内浮法玻璃冷修损失量约45210吨/日，本周全国浮法玻璃损失量约31.29万吨，环比上涨约0.78%。 ➢截止2月20日，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计297条，其中在产226条，冷修停产71条。本周浮法玻璃行业开工率约为76.09%，环比上周下降0.67%。 7资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润涨跌互现。据隆众数据统计显示，截止2月20日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-82.31元/吨，环比下降约4.28元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约109.39元/吨，环比上周增加约3.3元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约142.62元/吨，环比上期下降约8.57元/吨。 ➢纯碱产业库存高位运行，产业去库力度较为有限。据隆众数据显示，截止2月20日国内纯碱厂家总库存约185.59万吨，环比上周一增加约0.9万吨，涨幅约0.49%，其中轻质纯碱约90.19万吨，环比增加0.83万吨；重碱约95.4万吨，环比增加0.07万吨。 ➢下游虽逐步恢复，但整体恢复进程相对迟缓，对原料消费支撑较为有限。后续供给端存装置检修预期，加之需求端稳步刚需支撑，预估产业库存有望进一步改善，但去库幅度恐较慢。 ➢纯碱产业利润环比微增。据隆众数据显示，截止2月20日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-104.4元/吨，环比上期上涨10元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-129.72元/吨，较上期增加3.92元/吨。 ➢整体来看现阶段纯碱产业利润延续低位运行，供需宽松格局下纯碱低利润现状恐难较大改善。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!