纯碱周度行情分析：节前下游适度补货，纯碱短期或现部分抗跌性

海证期货研究所2025年9月19日 ➢本周纯碱主力01合约先扬后抑，周内价格反弹动能不足，盘面震荡回落。截止周四收盘纯碱01合约最终报收于1306元/吨。 ➢近期纯碱盘面反弹乏力，价格调整回落，整体表现上冲乏力。基本面来看，本周纯碱存量负荷环比小幅回落，但产业库存、交割库存则依然稳步上扬，产业去库压力对于盘面拖累犹存。另外需求方面来看，节前适度补库对于短期纯碱价格形成部分支撑。我们预估节前纯碱盘面或现部分抗跌性，价格窄幅震荡的概率较大。中期来看纯碱供需尚未发生实质性扭转，后续或仍面临调整风险。 资料来源：钢联、Wind、海证期货研究所➢套利以及期权方面，鉴于后续节日不确定性影响，建议纯碱01&05价差反套以及卖出看涨期权节前可逐步减仓离场观望为宜。2 ➢现货市场：本周纯碱现货市场维稳运行，价格波动弹性偏低，下游节前刚需补货，低价成交有所增加。 ➢据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1270-1320元/吨，华中地区重碱价格约1280-1350元/吨。华东地区轻碱市场价1130元/吨，华北轻碱市场价约1200元/吨，华中地区轻碱价格约1150元/吨。趋势上来看，近期轻碱、重碱呈现弱势整理，变动幅度有限。 ➢基差方面，01合约各地区基差偏弱震荡，波动弹性相对有限。据隆众数据显示，截止周四华北重碱01合约基差约-6元/吨，华中重碱01合约基差约-106元/吨。 ➢价差方面，截止周四纯碱01&05价差-94元/吨，环比继续回落。下游补货持续性不足，加之市场情绪降温，纯碱重回弱势格局，纯碱01&05价差反套逻辑延续，但考虑后续面临节日风险影响，建议纯碱01&05反套谨慎参与。 ➢本周国内纯碱开工环比上周有所下降。据隆众数据统计显示，截止9月18日国内纯碱综合产能利用率约85.53%，环比下降1.76%。其中氨碱产能利用率约88.87%，环比上周下降1.97%；联产产能利用率约75.53%，环比下跌约1.86%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.27%，环比下降1.03%。 ➢从产量运行情况来看，纯碱产量环比小幅下跌。据隆众数据统计显示，截止9月18日纯碱产量约74.57万吨，环比上周减少1.54万吨。其中轻质碱产量约32.8万吨，环比减少1.14万吨。重质碱产量约41.77万吨，环比减少约0.4万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止9月18日国内纯碱企业出货量约78.76万吨，环比上周增加0.25%；纯碱整体出货率约105.62%，环比增加2.39%。 ➢本周纯碱表需环比窄幅调整。 8资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢浮法玻璃日产量维稳运行。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约16.02万吨，环比上期持平；周度浮法玻璃产量约112.12万吨，环比持平。➢截止9月18日，本周浮法玻璃行业开工率约为76.01%，环比前期基本持平。日度损失量约3.985万吨，环比上期持平。➢据隆众数据显示，截止9月18日国内光伏玻璃在产产能约88780吨/日，环比上周持平；目前产能利用率约68.52%。本周单个窑口暂无变化。➢需求端整体改善力度有限，对原料支撑不足。 ➢浮法玻璃库存环比小幅回落。据隆众数据显示，截止9月18日全国浮法玻璃样本企业总库存6090.8万重箱，环比上期减少67.5万重箱，跌幅约1.1%，折库存天数26天，较上期减少0.3天。湖北厂库库存约506万重箱，环比上周减少27万重箱。 ➢近期浮法玻璃上游库存压力得到部分缓解。 ➢浮法玻璃沙河贸易商库存继续攀升。据隆众数据显示，截止9月18日沙河贸易商库存约416万重量箱，环比上周增加4万重量箱。 ➢浮法玻璃沙河厂库库存环比增量明显。据隆众数据显示，截止9月18日沙河厂库库存约304.48万重量箱，环比上周增加38.88万重量箱。 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失环比上期基本持平。据隆众数据统计显示，截止9月18日全国浮法玻璃损失量约27.895万吨。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润窄幅调整。据隆众数据统计显示，截止9月18日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-164.84元/吨，环比上期增加9.29元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约94.03元/吨，环比上周减少6.37元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约41.37元/吨，环比上期增加11.43元/吨。 ➢纯碱产业库存环比周一数据微增。据隆众数据显示，截止9月18日国内纯碱厂家总库存约175.56万吨，环比周一增加约0.85万吨，涨幅约0.49%，环比上周四库存有所下降。其中轻质纯碱约74.95万吨，环比增加0.32万吨；重碱约100.61万吨，环比增加0.53万吨。 ➢产业库存绝对量压力犹存，后续仍将面临进一步去库压力。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业利润弱势调整。据隆众数据显示，截止9月18日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-70.5元/吨，环比上期下降16元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-36.75元/吨，较上期下跌0.45元/吨。 ➢近期产业利润延续低位调整，现阶段各工艺均处于亏损状态，后续需关注持续亏损对于存量装置开工影响情况。 ➢中期扩产周期下产业低利润或为常态。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!