纯碱周度行情分析：部分装置存恢复预期，纯碱价格短期或现调整风险

海证期货研究所2024年4月12日 ➢本周纯碱主力09合约冲高回落，周内价格呈现较强抗跌性，截止周五纯碱09合约报收于1915元/吨。 ➢近期纯碱盘面表现较为坚挺，反弹动能较强。纯碱供给端装置检修扰动成为近期价格抗跌重要因素，加之近月基差修复提振短期纯碱价格抗跌。但鉴于前期检修部分装置后续存恢复预期，供给端压力恐重现，对价格形成较强压制。中期来看，我们认为纯碱供需宽松格局并未出现转变，价格继续反弹驱动不足，短期或面临调整风险。 ➢价差方面，后续可继续关注纯碱05&09反套或纯碱09&01正套走扩机会。期权方面，可继续关注卖出纯碱2409P1500机会，前期入场头寸可适当止盈，注意风控止损。 ➢现货市场：华中地区重质纯碱1860-2000元/吨；华东地区重质报价1900-2000元/吨送到；华北地区重质纯碱出厂价格2150-2250元/吨。 ➢基差方面，华北重碱05合约基差约201元/吨，华北重碱09合约基差约194元/吨，基差窄幅波动。 ➢价差方面，纯碱05&09合约价差约-12元/吨，纯碱09&01价差121元/吨，波动弹性相对有限。 ➢国内纯碱开工略有下调。据隆众数据统计显示，本周纯碱整体开工率约84.71%，环比上周下降0.34%。其中氨碱的开工率85.33%，环比增加0.1%；联产开工率84.84%，环比增加3.1%。 ➢前期检修装置后续或面临重启预期，纯碱产能利用率缩量或有限。中期来看，供给端压力目前尚未出现实质性缓解，部分抑制盘面价格反弹动能。 ➢从产量运行情况来看，本周纯碱产量约70.62万吨，环比增加0.8万吨。其中轻质碱产量30.04万吨，环比增加0.05万吨；重质碱产量40.58万吨，环比增加0.75万吨。。 ➢从出货量情况来看，本周国内纯碱企业出货量为71.05万吨，纯碱整体出货率为100.61%，环比增幅明显。 ➢浮法玻璃开工环比下降。据隆众数据显示，截止本周浮法玻璃行业平均开工率约84.4%，环比下降0.61%。 ➢本周国内浮法玻璃日产量约17.44万吨，周度浮法玻璃产量约122.38万吨，环比微降。 ➢浮法玻璃库存环比回落。据隆众数据显示，本周样本企业总库存约6037.4万重箱，环比减少481.8万重箱，跌幅约7.39%，折库存天数24.8天，较上期减少1.7天。 ➢产业库存环比微降。据隆众数据显示，本周国内纯碱厂家总库存约91.25万吨，环比上期下降0.43万吨，跌幅约0.47%。其中轻质纯碱约36.55万吨，重碱约54.7万吨。 ➢近期企业待发订单尚可，下游询单及成交增加，产业库存得到部分消化。从绝对量来看，后续仍将面临较大去库压力。考虑到后续部分装置重启预期以及需求端支撑有限等因素，我们预估产业去库进程恐将迟缓，对其价格仍形成较强压制。 ➢纯碱产业利润环比收窄。据隆众数据显示，本周国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约460.1元/吨，环比下降54元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约264.51元/吨，较上期下降71.65元/吨。 ➢综上所述，鉴于前期检修部分装置后续存恢复预期，供给端压力对价格压制犹存。中期来看，我们认为纯碱供需宽松格局并未出现转变，价格继续反弹驱动不足，短期或面临调整风险的概率较大。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!