尿素周度行情分析
一、期货价格走势
- 本周尿素主力合约弱势调整，周中大幅下挫，整体价格偏弱震荡。UR2601合约周四收盘价为1714元/吨。
- 盘面窄幅调整，出口情绪扰动降温及成本支撑减弱令主力价格承压。基本面显示，存量装置负荷环比回落，但产业库存持续攀升，下游需求疲弱。
二、基差与价差
- 现货市场：本周尿素现货价格小幅下调，国内指导价出台加剧市场担忧，需求端依旧疲软，出口集港继续推进。山东地区小颗粒主流出厂成交约1650-1700元/吨。
- 基差：本周基差环比小幅走强，山东01合约基差约-14元/吨，河南01合约基差约-4元/吨。
- 价差：UR01&05价差约-39元/吨，UR11&01价差约-3元/吨，价差波动弹性有限。持续攀升的库存压力对近月拖累更明显，短期可关注反套机会。
三、仓单情况
- 近期仓单大幅攀升，截止周四尿素仓单量约7928张，远超去年同期，仓单压力较大。
- 仓单分布主要集中在中农控股、云图控股及辉隆集团。
四、供给端
- 短期装置检修损失提升，本周尿素装置检修量约26.47万吨，环比增加6.14万吨，其中煤制装置检修量约21.59万吨。
- 尿素开工环比继续回落，截止9月4日国内尿素开工约78.10%，环比下降约4.29%。煤头企业开工率约79.86%，环比下降约5.24%；气头企业开工率约72.34%，环比下跌1.16%。
- 本周尿素产量约127.90万吨，环比减少约7.02万吨。煤制周产量约100.25万吨，环比下降约6.16%；气制周产量约27.65万吨，环比回落1.57%。
- 短期存量装置供给压力相对不大，但后续存量负荷及新产能释放稳定预期下，供给端压力依然不容小觑。
五、需求端
- 复合肥开工环比回落，截止9月4日复合肥开工率约33.08%，较上周下滑6.14%，负荷出现季节性回落。
- 复合肥利润有所改善，山东地区45%S(315)利润约160元/吨，环比增加约7元/吨；45%CL(315)利润约61元/吨，环比上涨6元/吨。
- 复合肥库存环比小幅减少，本周库存量约84.12万吨，环比减少2.6吨，跌幅3%。
- 中期复合肥仍将面临缩量预期，对原料需求支撑恐将弱化，进而加剧原料需求端疲软。
六、三聚氰胺需求
- 三聚氰胺开工率环比小幅提升，截止9月4日国内三聚氰胺企业开工率约58.98%，环比增加0.48%。
- 三聚氰胺产量微增，截止9月4日国内三聚氰胺产量约2.83万吨，较上周环比微增0.03%。
- 后续河北九元、安徽金禾等企业装置存恢复预期，负荷或有所回升。
七、库存端
- 尿素企业库存环比继续增加，截止9月3日，国内尿素企业库存总量约109.5万吨，环比增加约0.92万吨，涨幅约0.85%。
- 港口库存情况来看，本周尿素港口样本库存量62.09万吨，环比增加2.09万吨，整体港口库存有继续上升趋势。
- 预收天数约6.41天，环比前期增加约0.35天。
- 出口预期降温及需求乏力拖累近期尿素再现累库压力，产业库存绝对量远超历史同期，后续累库趋势尚未改变。
八、利润端
- 尿素各工艺产业利润维稳运行，固定床工艺利润约-207元/吨，水煤浆利润约176元/吨，天然气利润约-185元/吨。
- 近期尿素产业利润窄幅调整，中长期尿素市场供需宽松格局暂未改变，长周期下产业地低利润或为常态。
研究结论
- 短期尿素价格延续震荡调整运行概率较大，产业库存持续攀升，下游需求疲弱，对盘面形成压制。
- 后续尿素产业仍将面临去库压力，但累库趋势尚未改变，对价格反弹空间或有限。
- 短期可关注基差与价差套利机会，但需注意风险控制。
