尿素市场分析总结
市场价格与盘面表现
- 尿素主力05合约本周呈现先抑后扬态势，价格部分抗跌，盘面跌势趋缓，周四收盘报1660元/吨。
- 近期跌势趋缓，但盘面绝对估值不高，产业利润持续欠佳，价格进一步下探动能减弱。
- 部分空头资金获利带动小幅反弹，但基本面供需数据仍显示整体偏弱。
供需基本面
- 供给端：本周开工、日产略有回落，但气头装置稳步恢复，后续供给端压力犹存。
- 需求端：下游需求延续疲弱，终端多刚需补货，春节临近需求支撑或继续边际弱化。
- 库存：产业库存持续攀升，短期累库压力对盘面形成较强拖累。
研究结论
- 供需依然偏弱，后续尿素反弹空间或有限，前期空头择机减仓观望为宜。
价差与期权
- UR01&05、UR03&05价差窄幅震荡，波动弹性有限。
- 期权方面，前期主力合约卖出看涨期权择机减仓离场，注意风控止损。
现货市场
- 现货市场价格延续弱势下探，价格重心稳步下移。
- 山东地区小颗粒主流出厂成交约1520-1610元/吨，临沂市场约1570-1580元/吨，菏泽市场约1550-1560元/吨。
基差与价差
- 基差弱势运行，山东05合约基差约-90元/吨，河北05合约基差约-40元/吨。
- 价差方面，UR01&05价差约-60元/吨，UR03&05价差约6元/吨，UR05&09价差约-42元/吨，环比窄幅震荡。
仓单与检修
- 仓单量整体偏高，周四尿素仓单量约7475张，主要集中在中农控股、安阳万庄、河北东光等地。
- 本周尿素装置检修量约26.88万吨，环比增加0.47%，其中煤制约10.39万吨，气制约16.49万吨。
- 季节性看，检修损失缩量低于历史同期，供给端整体相对充裕。
开工与产量
- 尿素开工率约78.64%，环比下降约0.35%，新增6家企业停车，恢复4家。
- 本周尿素产量约123.26万吨，环比减少约0.55万吨，煤制产量约106.29万吨，气制产量约16.97万吨。
- 存量装置负荷虽有回落，但气头装置负荷回升，后续或将有4-7家装置恢复，供给端依然充裕。
复合肥市场
- 复合肥开工率约37.16%，环比下降约3.71%，山东、河南、河北地区负荷下滑，湖北、苏皖地区相对稳定。
- 复合肥库存量约84.71万吨，环比增加约3.69万吨，涨幅约4.55%。
- 短期负荷恐继续下探，对原料支撑乏力。
三聚氰胺市场
- 开工率约52.95%，环比下降约2.03%，山东、河北、山西、湖北地区下降，四川地区提升。
- 产量约2.63万吨，较上周减少0.10万吨。
- 工业需求支撑不足，出口缩量拖累，短期下游难改弱势。
尿素企业库存与港口情况
- 尿素企业库存总量约173.94万吨，环比增加约18.86万吨，涨幅12.16%。
- 港口样本库存约15.2万吨，环比减少0.2万吨，烟台港部分大颗粒货源离港。
- 预收天数约5.76天，环比减少约0.65天。
产业利润
- 尿素各工艺利润环比回落，固定床工艺利润约-414元/吨，水煤浆利润约93元/吨，天然气利润约-103元/吨。
- 低利润或成常态，但持续偏低可能引发供给端装置变动弹性增加。
