纯碱周度行情分析：产业持续累库恐限制价格反弹高度

资料来源：钢联、Wind、海证期货研究所➢本周纯碱主力09合约跟随大宗商品情绪回暖而出现低位反弹，价格运行重心有所上移且远月表现更为坚挺。截止周四收盘纯碱09合约最终报收于1231元/吨。➢虽近期纯碱盘面虽宏观情绪回温而逐步上扬，但自身供需则改善有限，弱现实依然拖累价格反弹动能。供给端维稳运行为主，检修与复产交织并存，浮法刚需支撑为主，光伏需求弱化预期对原料拖累不减，产业累库压力进一步攀升。尽管基本面相对偏弱，但近期宏观市场情绪改善以及煤炭市场回温使得低估值下的纯碱价格呈现明显抗跌性。随着价格重心进一步上移，弱现实带来的产业累库恐将限制后续价格反弹高度，后续价格偏强震荡运行概率较大。➢价差方面，持续累积库存压力对于近月拖累明显，纯碱09&01价差或延续反套逻辑。2 资料来源：钢联、Wind、海证期货研究所3➢现货市场：本周纯碱现货市场阴跌调整，走势整体偏弱。据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1300元/吨，华东地区重碱价格约1230元/吨，华中地区重碱价格约1200元/吨。华北地区轻碱市场价1180元/吨，华东轻碱市场价约1120元/吨，华中地区轻碱价格约1100元/吨。趋势上来看，近期轻碱、重碱均阴跌调整。 4资料来源：Wind、钢联、卓创资讯、海证期货研究所➢基差方面，本周09合约华中基差逐步收窄。据隆众数据显示，截止周四华中重碱09合约基差约-31元/吨，沙河重碱09合约基差约-16元/吨，环比继续收窄。➢价差方面，截止周四纯碱09&01价差-38元/吨，持续累积库存压力对于近月拖累明显，纯碱09&01价差或延续反套逻辑。 ➢本周国内纯碱开工环比上周持平。据隆众数据统计显示，截止7月10日国内纯碱综合产能利用率约81.32%，其中氨碱产能利用率约82.56%，环比上周增加1.24%；联产产能利用率约70.33%，环比下跌约3.04%。➢后续来看供给端检修与恢复交织，关注后续供给端缩量预期。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从产量运行情况来看，纯碱产量维稳运行。据隆众数据统计显示，截止7月10日纯碱产量约70.9万吨，环比上周持平。其中轻质碱产量约30.88万吨，环比减少0.43万吨。重质碱产量约40.02万吨，环比增加约0.43万吨。➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止7月10日国内纯碱企业出货量约65.51万吨，环比上周下降1.69%；纯碱整体出货率约92.4%，环比下降1.59%。 7➢本周纯碱表需环比继续下滑，轻碱表需维稳震荡，但重碱表需则回落明显。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 8资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢浮法玻璃日产量微涨。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约15.84万吨，环比上期微涨0.41%；周度浮法玻璃产量约110.7万吨，环比增加0.33%。➢截止7月10日，国内玻璃生产线共296条，其中在产224条，冷修停产72条。本周浮法玻璃行业开工率约为75.68%，环比前期持平。➢浮法玻璃需求弱稳，光伏玻璃需求存减量预期，需求整体对于原料支撑不足。 9资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢浮法玻璃库存环比小幅回落。据隆众数据显示，截止7月10日全国浮法玻璃样本企业总库存约6710.2万重箱，环比上期减少198.3万重箱，跌幅约2.87%，折库存天数28.9天，较上期减少1天。湖北厂库库存约678万重箱，环比上周降23万重箱。➢华北地区中下游业者采购积极性较高，工厂出货普遍较好，整体库存环比下降；华东地区浮法玻璃行业库存环比下滑，山东区域部分企业在气氛带动下，同时凭借价格优势加大外发量，出货向好、库存下降幅度较大；华中市场本周产销前高后低，整体库存较上周下降。 10资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢浮法玻璃沙河贸易商库存继续下降。据隆众数据显示，截止7月10日沙河贸易商库存约224.48万重量箱，环比上周减少12.24万重量箱。➢浮法玻璃沙河厂库库存则逐步增加。据隆众数据显示，截止7月10日沙河厂库库存约344万重量箱，环比上周持平。 11资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失环比微降。据隆众数据统计显示，截止7月10日国内浮法玻璃冷修损失量约41600吨/日，本周全国浮法玻璃损失量约29.32万吨。➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润稳步回升。据隆众数据统计显示，截止7月10日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-183.11元/吨，环比增加约5.57元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约108.78元/吨，环比上周增加约22.80元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约-50.47元/吨，环比上期增加约34.29元/吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢纯碱产业库存环比继续增加。据隆众数据显示，截止7月10日国内纯碱厂家总库存约186.34万吨，环比周一增加约1.53万吨，涨幅约0.83%，其中轻质纯碱约79.13万吨，环比减少1.45万吨；重碱约107.21万吨，环比增加2.98万吨。➢纯碱短期供给端变动有限，后续或面临检修预期，但下游需求缩量明显，短期产业累库压力犹存，中期在市场情绪回暖以及检修缩量预期下或存去库预期。 13资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢纯碱产业利润环比小幅回落。据隆众数据显示，截止7月10日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-39.5元/吨，环比上期回落27元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-82.3元/吨，较上期减少20元/吨。➢短期来看产业利润进一步弱化，中期来看扩产周期下产业低利润或为常态。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。法律声明本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。分析师介绍 Thanks!15