尿素周度行情分析：产业持续累库，尿素价格或弱势震荡

海证期货研究所2025年4月18日 ➢本周尿素主力移仓至09合约。从09合约盘面表现来看，价格承压均线弱势下探，重心环比下移。截止周四收盘UR2509合约报收于1755元/吨。 ➢本周尿素价格持续下探，弱势格局延续。现货市场亦价格下调，刚需支撑乏力致使市场交投疲弱。基本面来看，虽近期供给端略有回落，但今年供给绝对量依然较大，加之新增产能释放预期，供给端改善空间或有限。需求方面短期工农业需求弱化使其对原料支撑不足。复合肥库存持续攀升致使其开工负荷不断回调，加之农业需求疲弱，下游需求缩量明显，供需矛盾渐显令盘面弱势承压。后续来看，目前市场缺乏上行驱动，加之宏观情绪亦存在不确定性变数，预估短期在产业弱逻辑拖累下，尿素价格恐延续弱势震荡概率较大。 ➢价差方面，主力移仓下UR09&01价差窄幅调整，短期波动弹性相对有限。 ➢现货市场：近期尿素现货市场价格继续小幅回落，工农业需求放缓，市场情绪弱化。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1820-1860元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1870-1880元/吨附近，菏泽市场参考价格1860-1870元/吨附近。 ➢基差方面，本周主力移仓至09合约，基差震荡走强。截止周四山东05合约基差约125元/吨，河南05合约基差约115元/吨。弱预期对于期货盘面形成明显压制，基差整体偏强。 ➢价差方面，截止本周四UR07&09价差约15元/吨，UR09&01价差约37元/吨，窄幅波动为主。 ➢从仓单情况来看，本周仓单量继续下降。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约4480张，环比上期继续回落。 ➢从仓单分布来看，本周与上周变化不大，现有仓单主要集中在云图控股，安徽中能、中农控股次之，其他仓库、厂库数量相对偏低。 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为16.08万吨，环比上期增加1.63万吨，较去年同期下调0.14万吨。其中煤制样本装置检修量约为9.93万吨，环比上期增加1.76万吨；气制样本装置检修量约为6.15万吨，环比上期减少0.13万吨。 ➢尿素开工环比小幅下降。据隆众数据统计显示，截止4月17日国内尿素开工约85.74%，环比略有回落约0.66%。周期内新增5家企业故障停车，停车企业（装置）恢复4家。其中煤头企业开工率约90.99%，环比下跌约0.87%；气头企业开工率约69.39%，环比上期下跌0.02%。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约135.03万吨，环比减少约1.04万吨。其中尿素煤制周产量约108.51万吨，较上期跌约1.03万吨，环比回落约0.94%；气制周产量约26.52万吨，较上期下跌0.01万吨，跌幅约0.04%。 6➢近期存量装置基本维持高位震荡运行，短期来看下周部分装置存恢复预期，供给端无法给予价格较强支撑。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢复合肥开工环比继续下滑。据隆众数据显示，截止4月17日复合肥开工率约47.72%，较上周负荷下降1.17%。分主产区看，东北地区进入扫尾阶段，陆续有企业降负荷或者停车。湖北地区企业按单排产，部分规模企业负荷也有所下滑。苏皖、西南地区目前企业生产未有太大调整，执行待发订单中。➢利润情况来看，据隆众数据显示，本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约240元/吨，环比下降约21元/吨；45%CL(3*15)约162元/吨，环比减少13元/吨，产业利润有所下降。➢复合肥库存继续大幅攀升。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约74.97万吨，环比上期增加5.99万吨，增幅约8.68%，其中山东、河北、江苏区域库存增幅明显。➢现阶段复合肥库存再度快速累积，复合肥开工持续高位回落，工业需求持续缩量对于原料价格形成部分拖累。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢三聚氰胺开工率环比继续回升。据隆众数据显示，截止4月17日国内三聚氰胺企业开工率约67.57%，环比上期增加2.94%。山东、山西地区产能利用率下降，河南、四川、新疆地区产能利用率提升。 ➢三聚氰胺产量亦稳步增加。据隆众数据显示，截止4月17日国内三聚氰胺产量约3.36万吨，较上周环比提升4.67%。 8➢后续来看九元三期及玉龙装置村计划检修预期，而天庆、舜天、华鲁、合力泰以及丰喜检修装置或面临恢复，预计下周行业开工或延续季节性回升。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素企业库存环比继续回升。据隆众数据显示，截止4月16日，国内尿素企业库存总量约90.62万吨，环比上期增加约7.25万吨，涨幅8.7%。企业库存增加的省份：安徽、海南、河北、黑龙江、江西、内蒙古、宁夏、山西、四川、新疆；企业库存减少的省份：河南、湖北、江苏、辽宁、青海、山东、陕西、云南、重庆。港口库存情况来看，本周港口样本库存量约11.2万吨，环比减少0.7万吨。本周期烟台港大颗粒零星货源离港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量窄幅下降。 ➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约5.29天，环比前期减少约0.53天。下游接货谨慎，尿素工厂新单预收减少。 9➢工农业需求阶段性弱化令近期尿素产业再现累库压力，目前市场表现弱于去年同期。后续来看短期尿素供需仍存部分压力，产业累库风险犹存对于现阶段尿素价格恐形成部分拖累。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素各工艺产业利润窄幅波动。据隆众数据显示，截止4月17日目前固定床工艺利润约-154元/吨，环比上期下降约40元/吨；水煤浆利润约314元/吨，环比上周增加约25元/吨；天然气利润约-84元/吨，较上期增加7元/吨。 ➢供需阶段性弱化叠加产能释放压力，尿素产业利润整体表现欠佳。中长期来看，产能释放周期下供需宽松格局暂未改变，低利润或成常态。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!