尿素周度行情分析：产业去库降幅趋缓，尿素价格或延续震荡调整

海证期货研究所2025年3月14日 ➢本周尿素主力05合约承压均线系统弱势下探，周五盘面有所企稳反弹，整体来看周内价格表现较为疲软。截止周四收盘UR2505合约报收于1746元/吨。 ➢近期尿素盘面弱势震荡，市场情绪整体欠佳。从本周尿素供需数据来看，日产、负荷环比有所下移，供给端绝对量压力依然偏大。产业库存进一步去化，但降幅有所趋缓，去库速度或有放缓。下游需求释放持续性不足，终端采购意愿趋缓。虽本周复合肥开工环比有所改善，但随着时间推进后续复合肥开工或面临季节性缩量，对原料消费支撑弱化。整体来看，下游刚需支撑犹存，但供给端压力不减，产业去库恐或趋缓对盘面形成部分拖累。预估后续尿素价格延续震荡整理运行的概率较大。 ➢价差方面，鉴于需求释放持续性欠佳以及供给端压力不减，后续UR05&09价差恐延续弱势震荡。2 ➢现货市场：近期尿素现货市场价格窄幅整理，周内价格偏弱震荡。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1730-1820元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1790-1800元/吨附近，菏泽市场参考价格1790-1800元/吨附近。 ➢基差方面，本周基差偏强震荡，现货市场更为抗跌。截止周四山东05合约基差约44元/吨，河北05合约基差约104元/吨，基差环比上涨。 ➢价差方面，截止本周四UR05&09价差约-48元/吨，环比窄幅波动。鉴于需求释放持续性欠佳以及供给端压力犹存，后续价差恐延续低位弱势运行概率较大。 ➢从仓单情况来看，本周仓单量大幅飙涨。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约5686张，环比上期大幅增加。 ➢从仓单分布来看，现有仓单主要集中在云图控股，其他仓库、厂库数量相对偏低。 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为12.09万吨，环比上期增加3.51万吨，较去年同期下调1.06万吨。其中煤制样本装置检修量约为6.64万吨，环比上期增加3.51万吨；气制样本装置检修量约为5.45万吨，环比上期持平。 ➢尿素开工环比小幅回落。据隆众数据统计显示，截止3月13日国内尿素开工约87.78%，环比下跌约1.25%。周期内新增9家企业故障停车，停车企业（装置）恢复3家。其中煤头企业开工率约93.14%，环比下跌约1.64%；气头企业开工率约71.09%，环比上期持平。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约138.24万吨，环比回落约1.96万吨。其中尿素煤制周产量约111.07万吨，较上期跌约1.96万吨，环比回落约1.73%；气制周产量约27.17万吨，较上期持平。 6➢近期存量装置负荷略有回落，但整体来看尿素日产、负荷依然处于高位运行，供给端整体较为充裕。鉴于后续部分装置存恢复预期，预估尿素负荷恐或延续高位运行，供给端较为宽裕。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢复合肥开工环比小幅提升。据隆众数据显示，截止3月13日复合肥开工率约55.93%，较上周负荷提升1.42%。山东地区企业负荷较上周有所提升；东北地区装置产能利用率居于高位，现正处于集中发运期，下游提货积极性较好；西南、苏皖地区企业按单排产，现负荷较为稳定。 ➢利润情况来看，据隆众数据显示，本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约148元/吨，环比下降约1元/吨；45%CL(3*15)约65元/吨，环比提升15元/吨，产业利润维稳运行。 ➢复合肥库存进一步消化，环比继续下降。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约55.73万吨，环比上期下降5万吨，降幅约8.23%，其中河北、湖北库存降幅明显。 7➢后续来看，复合肥库存有望继续消化，但后续去库速度恐或趋缓。对于复合肥开工而言，目前正值开工旺季，但后续恐或面临季节性缩量预期，对于原料支撑或边际弱化。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢三聚氰胺开工率环比小幅回落。据隆众数据显示，截止3月13日国内三聚氰胺企业开工率约62.52%，环比上期减少0.14%。其中河南、河北、新疆地区产能利用率下降，山西、安徽地区产能利用率提升。 ➢三聚氰胺产量维稳运行。据隆众数据显示，截止3月13日国内三聚氰胺产量约3.11万吨，较上周环比持平。 ➢现阶段三聚氰胺市场维稳运行为主，后续金象眉山二期、骏化四期存恢复预期，产能利用率或小幅回升，但增量空间不大，对原料消费支撑偏弱。 ➢尿素企业库存环比继续下跌。据隆众数据显示，截止3月12日，国内尿素企业库存总量约119.34万吨，环比上期下降约2.93万吨，跌幅2.4%。其中企业库存减少的省份：安徽、河北、黑龙江、江西、辽宁、内蒙古、青海、山东、山西、陕西；企业库存增加的省份：海南、河南、湖北、吉林、四川、新疆、云南、重庆。港口情况来看，本周尿素港口样本库存约13.1万吨，环比上期增加0.3万吨。 ➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约6.94天，环比前期增加约0.77天。 ➢近期尿素产业库存持续下滑，但需注意去库降幅有所趋缓。鉴于后续农需弱化以及复合肥或面临季节性缩量，预估短期需求支撑乏力，加之日产、负荷延续高位运行，预估产业后续去库进程恐或趋缓，进而对盘面形成部分压制。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素各工艺产业利润稳步改善，短期利润窄幅波动。据隆众数据显示，截止3月12日目前固定床工艺利润约-164元/吨，环比上期增加约40元/吨；水煤浆利润约269元/吨，环比上周增长约10元/吨；天然气利润约-163元/吨，较上期下降约30元/吨。 ➢中长期来看，产能释放周期下供需宽松格局暂未改变，低利润或成常态。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!