尿素周度行情分析：保供稳价政策下，尿素价格或延续弱势调整

——尿素周度行情分析 海证期货研究所2026年4月3日 ➢本周随着外围情绪有所降温，能化品种现高位调整，尿素价格亦震荡回落，截止周四收盘，UR2605合约价格报收于1850元/吨。 ➢近期尿素盘面整体表现疲软，现货市场则相对平稳。虽国际市场依旧坚挺，但国内在保供稳价调节下价格波动有限。基本面来看，目前下游刚需支撑尚存，复合肥负荷环比继续小幅增加，工农业刚需采购令产业去库较为顺畅进而带动现货呈现较强抗跌性。后续来看，需求端增量恐边际弱化，加之国家保供稳价政策引导，预估尿素价格恐延续高位调整。此外中东战事依旧变数重重，外部风险因素仍是短期关注重点。 ➢套利方面，产业持续去库令UR05&09价差环比走强，但价格调控以及需求弱化预期下该价差进一步反弹空间或有限。2 ➢国内市场：本周尿素现货市场各地区价格较为坚挺，下游工农业刚需支撑犹存，但由于国内受指导价限制，工厂报价调整空间有限。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1830-1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1890-1900元/吨附近，菏泽市场参考价格1870-1880元/吨附近。 ➢国际市场：中东局势动荡不定推升国际市场尿素价格持续坚挺。尽管国内外价差较大，但出口限额以及国内指导价影响下国内尿素现货市场相对平稳。 资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所➢地缘冲突对国内尿素市场影响相对偏低，更多反馈为市场情绪扰动。目前出口受限情况下，国内市场走势较为独立，更多反馈国内供需情况。3 ➢基差方面，中东战局不稳导致盘面价格近期震荡回落，而现货市场整体表现较为坚挺，基差环比逐步走强。截止周四山东05合约基差约50元/吨，河南05合约基差约30元/吨。 ➢价差方面，产业持续去库带动UR05&09价差止跌反弹，截止周四UR05&09价差约-41元/吨。后续来看，国家保供稳价政策下UR05&09价差反弹空间或有限，后续震荡调整概率较大。 ➢从仓单情况来看，近期尿素仓单量环比上周继续攀升。 ➢据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约9662张，目前仓单主要分布在云图控股、中农控股以及四川农资，其他厂库、仓库仓单相对有限。 ➢本周装置检修环比回落。据隆众数据统计显示，截止4月2日尿素装置检修量约11.69万吨，环比上期减少4.63万吨。其中煤制样本装置检修量约为6.47吨，环比上期减少4.66万吨；气制样本装置检修量约为5.22万吨，环比上期增加0.03万吨。 ➢近期尿素装置检修整体处于低位波动。目前正值农耕旺季，且国际市场因中东政局动荡而大幅飙涨，在国内保供稳价背景下，短期尿素供给或相对充裕。 ➢尿素开工环比上扬。据隆众数据统计显示，截止4月2日国内尿素开工约91.91%，环比上期上涨约3.56%。周期内新增1家企业装置停车，5家停车企业（装置）恢复生产。其中尿素生产企业煤制产能利用率约97.79%，较上期增加4.31%；中国尿素生产企业气制产能利用率约70.20%，较上期增加0.78%。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约153.5万吨，环比上周增加5.94万吨，周均日产约21.93万吨，较上周增加0.85万吨。尿素煤制周产量约128.48万吨，较上期上涨4.61%；尿素气制周产量约25.02万吨，环比上期增加1.13%。 ➢现阶段尿素存量负荷继续高位波动，消费刚需支撑下供给端压力相对可控。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢复合肥开工环比继续反弹。据隆众数据显示，截止4月2日复合肥开工率约52.5%，较上周上涨1.26%。从主产区看，山东、江苏地区部分企业负荷继续提升，产量增加；湖北、河南、河北等主产区装置排产较为稳定；西南、西北、华南等区域企业以销定产中，负荷较为稳定；东北地区个别企业负荷稍有下滑。整体看复合肥产能利用率稳中有升。 ➢利 润 情况 来看，据 隆 众数 据显 示本 周 山东 地区 复合 肥 利润45%S(3*15)约83元/吨，环比上 期减 少47元/吨；45%CL(3*15)约190元/吨，环比上周小幅增长36元/吨，产业利润窄幅调整。 ➢复合肥库存环比进一步下降。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约67.43万吨，环比上期下降1.58吨，降幅2.29%。各主产区来看，河南、河北地区库存降幅明显，江苏地区库存有所增加，发运稍有放缓。 8➢后续来看，目前正值复合肥刚需旺季，但随着负荷的持续上扬，后续复合肥负荷增量空间恐已有限，对原料端支撑逐步兑现。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢三聚氰胺开工率环比小幅回落。据隆众数据显示，截止4月2日国内三聚氰胺企业开工率约65.03%，环比上期下降0.95%。本周期内地区产能利用率山东、新疆地区下降，河南、河北、山西、安徽、陕西地区提升，其余地区暂无变化。 ➢三聚氰胺产量环微降。据隆众数据显示，截止4月2日国内三聚氰胺产量约3.58万吨。 ➢周内山东舜天、山东华鲁、新疆锦疆等企业装置均有检修，后续山东华鲁、山东舜天、河南骏化等装置存复产预期，预估三聚氰胺负荷或高位小幅提升。 ➢尿素企业库存环比进一步回落。据隆众数据显示，截止4月1日国内尿素企业库存总量约53.60万吨，环比上期减少约16.45万吨，跌幅约23.48%。部分尿素工厂计划偏紧，暂无库存。企业库存增加的省份：河南、江西、青海。企业库存减少的省份：安徽、甘肃、河北、黑龙江、湖北、辽宁、内蒙古、山东、山西、陕西、四川、新疆、云南。 ➢港口库存来看，据隆众数据显示，本周尿素港口样本库存量约15.9万吨，环比上期减少1万吨。本周期尿素港口库存窄幅波动，主要变动为烟台港部分大颗粒货源有进港表现。 ➢预收情况来看，订单天数环比微降。据隆众数据显示，截止目前预收天数约8.06天，环比前期减少约0.18天。尿素工厂出货顺畅，部分工厂货源偏紧，工厂控制收单为主。 ➢工农业刚需支撑尚存，短期尿素需求增量支撑叠加近期化肥价格整体坚挺促使下游持续补货进而消化产业库存。后续来看，地缘冲突风险或有所趋缓，需求仍刚需为主，工厂压力相对有限，产业库存或继续消化。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢近期尿素各工艺产业利润维稳运行。据隆众数据显示，截止4月2日目前固定床工艺利润约173元/吨，环比上期下降18元/吨；水煤浆利润约318元/吨，环比上周微增5元/吨；天然气利润约-128元/吨，维持不变。 ➢近期尿素价格坚挺带动产业理论利润部分修复，短期产业利润在需求支撑下维稳，但后续进一步改善空间恐有限。中长期来看，尿素依然处于宽松格局，产业低利润或为常态。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!