尿素周度行情分析：库存环比微增，尿素价格或现弱势震荡

海证期货研究所2024年7月12日 ➢本周尿素主力09合约承压均线弱势回落，周内价格重心环比下移，后半周跌势趋缓，截止周四报收于2067元/吨。 ➢近期尿素盘面表现疲弱，市场心态趋于谨慎，前期阶段性低点附近暂存部分支撑。基本面来看，虽本周开工负荷出现小幅回落，但缩量相对有限，供给端依然表现较为充裕，加之后续新增产能释放预期，我们认为供给端压力恐犹存并对盘面形成较强压制。而需求端仍多以农业刚需支撑为主，工业需求整体提振乏力，产业库存环比出现小幅增加亦部分反映短期供需有所弱化。但从绝对量来看，现阶段库存压力相对可控，或部分弱化短期价格下行动能。后续需持续关注需求释放持续性，预估盘面弱势震荡运行的概率较大。 ➢价差方面，交割逻辑使得UR07&09价差逐步走强。而UR09&01价差在弱预期影响下偏弱震荡运行的概率较大。 3➢现货市场：本周现货市场整体弱稳运行为主，据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约2230-2290元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格约2280-2290元/吨，菏泽市场参考价格约2270-2280元/吨。➢基差方面，因农业需求支撑现货市场相对抗跌，但盘面在弱预期影响下跌幅明显进而带动基差逐步上扬，周内基差较为坚挺。截止周四，山东09合约基差213元/吨，河南09合约基差223元/吨。➢价差方面，现货抗跌性对于交割月提振更为明显，受此影响UR07&09价差逐步走强，截止周四UR07&09价差105元/吨。但UR09&01价差则表现较弱，目前价差约63元/吨，环比收窄。后续来看，鉴于09合约或面临供增需弱预期压力，中期来看我们预估价差或偏弱运行概率较大。 资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢从仓单情况来看，近期仓单平稳运行。据郑商所公布信息显示，截止周四仓单量约1068张，基本处于合理区间运行。 ➢从仓单分布来看，现有仓单主要集中在四川农资以及云图控股两家为主。 ➢尿素开工环比略有下降，整体依然处于高位运行。据隆众数据统计显示，本周国内尿素开工约81.99%，较上期下降约0.63%，周期内新增5家企业装置停车，3家停车企业装置恢复。其中煤头企业开工率约83.39%，环比下降约0.89%；气头企业开工率约77.69%，环比增加约0.16%。 ➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约124.28万吨，环比减少约0.95万吨；周均日产约17.75万吨，微降约0.14万吨。其中尿素煤制周产量约95.41万吨，较上期减少约1.02万吨，气制周产量约28.87万吨，较上期增加约0.06万吨。 5➢虽本周尿素负荷出现小幅回落，但存量装置负荷依然维持高位运行，供给端整体表现较为充裕对盘面形成部分拖累。从后续装置检修计划来看，检修缩量相对有限且7月将面临新增产能释放压力预期，预估供给端增量压力或渐显，部分令盘面承压。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢本周复合肥开工环比略有增加。据隆众数据显示，目前复合肥开工率约28.46%，环比上周增加约0.42%，负荷有所企稳。各地区来看，湖北地区大企业以中负荷运行为主，中小型企业部分继续停车。山东、河南地区企业负荷本周变化不大，企业以销定产为主。 ➢复合肥库存继续回升。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约53.94万吨，环比上期增加约1.26万吨，各主流地区企业库存均有增加，其中河北库存增幅明显。 ➢三聚氰胺开工率环比下滑明显。据隆众数据显示，截止本周国内三聚氰胺企业开工率约51.04%，环比上期减少约8.49%。 6➢整体来看，虽复合肥负荷有所改善，但增量较为有限，工业需求整体表现依然疲弱。现阶段需求刚性支撑更多来自农业追肥释放。目前华北地区追肥陆续释放，但随着时间推进农业需求释放持续性或边际弱化，后续仍需进一步跟踪。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素企业库存环比有所增加。据隆众数据显示，本周产业库存总量约24.9万吨，环比上周增加约1.8万吨，增幅约7.79%。预收情况来看，目前预收天数约4.82天，环比前期增加约0.53天。 ➢近期农业追肥刚需继续释放，但因雨水等因素影响需求提振边际有所弱化，加之工业需求整体疲弱现状，产业库存出现小幅累积。从绝对量来看，目前产业库存压力相对可控，虽较去年同期偏高，但整体来看库存量相对不高。但后续来看，我们预估产业库存仍或面临部分累库压力，这主要是基于日产、负荷的持续高位运行以及需求支撑恐逐步乏力预估。 ➢尿素各工艺产业利润环比收窄。据隆众数据显示，目前固定床工艺利润约6元/吨，环比下降约60元/吨；水煤浆利润约506元/吨，环比上周减少约20元/吨；天然气利润约310元/吨，环比上期下降约40元/吨。 ➢综上所述，现阶段低库存或部分弱化价格下探动能，鉴于供给端压力渐显以及需求边际弱化预期，预估后续弱势震荡运行概率较大。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!