尿素周度行情分析：产业库存环比增加，尿素价格震荡回落

资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所➢本周尿素主力09合约随着市场情绪逐步降温而震荡回落，盘面表现较为疲软，截止周四收盘UR2509合约报收于1849元/吨。➢现阶段尿素盘面弱势调整，走势较为纠结。盘面波动率随着情绪降温而大幅下降，价格逐步转向基本面供需逻辑。本周供需表现来看，存量装置开工环比明显提升致使供给端压力渐显，日产高于历史同期，短期市场较为宽裕。下游需求整体表现一般，多刚需采购为主，夏季肥需求释放较缓致使本周尿素产业库存环比再次回升。此外港口库存亦逐步增加。鉴于供增需弱现状以及外部情绪影响弱化，预估短期盘面恐上行驱动不足，价格震荡回落的概率较大。➢价差方面，产业库存增加以及出口不及预期部分令近月承压，后续还需关注夏季肥释放节奏，预估短期UR09&01价差恐窄幅震荡。2 3➢现货市场：本周尿素现货各地区市场价格小幅回落，下游需求采购较为谨慎，市场交投表现一般。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1820-1860元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1880-1890元/吨附近，菏泽市场参考价格1870元/吨附近，各地区呈现不同程度下滑。➢基差方面，近期尿素山东地区基差环比收窄。截止周四山东09合约基差约31元/吨，河南09合约基差约41元/吨。出口消息降温后市场情绪弱化明显，加之刚需支撑乏力促使基差偏弱运行。➢价差方面，截止本周四UR07&09价差约13元/吨，UR09&01价差约83元/吨，出口情绪降温以及产业库存再度累积显示现阶段供需仍显偏弱，价差上行驱动不足并震荡回落运行。资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所 资料来源：Wind、钢联、郑商所、海证期货研究所➢从仓单情况来看，本周仓单量依然偏高。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约7573张，远超历史同期。➢从仓单分布来看，现有仓单依然主要集中在云图控股，中农控股次之，安徽中能、河北东光以及四川农资仓单较多，其他仓库、厂库数量相对偏低。➢随着更多交割仓库给厂库逐步启动使用，尿素仓单分布更为广泛。4 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为9.93万吨，环比上期下降4.2万吨，较去年同期下调9.21万吨。其中煤制样本装置检修量约为6.75万吨，环比上期减少3.96万吨；气制样本装置检修量约为3.18万吨，环比上期减少0.24万吨。 国内尿素企业开工率➢尿素开工环比提升。据隆众数据统计显示，截止5月22日国内尿素开工约88.56%，环比上涨约1.91%。周期内新增1家企业故障停车，停车企业（装置）恢复4家。其中煤头企业开工率约92.46%，环比上涨约2.65%；气头企业开工率约76.06%，环比上期回落0.47%。➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约142.55万吨，环比增加约3.08万吨。其中尿素煤制周产量约113.48万吨，较上期涨约3.26万吨，环比涨2.96%；气制周产量约29.07万吨，较上期跌0.18万吨，环比跌0.62%。➢近期存量装置有所回复，整体负荷维持高位运行，日产压力渐显，供给端较为充裕。11162126313641尿素开工率2021202220232024 6资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 7➢复合肥开工环比有小幅回落。据隆众数据显示，截止5月22日复合肥开工率约37.57%，较上周负荷下降2.69%。各主产区稳步下滑，预估后续负荷恐仍存回落风险。➢利润情况来看，据隆众数据显示，本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约187元/吨，环比减少约4元/吨；45%CL(3*15)约64元/吨，环比提升约8元/吨，产业利润整体变动相对不大。➢复合肥库存环比继续下降。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约76.26万吨，环比上期下降1.25吨，跌幅1.61%。各主产区样本企业库存均呈现下滑趋势但幅度有限。➢现阶段夏季市场逐步推进，复合肥库存稳步回落，但复合肥开工后续或存部分下行风险，但整体来看对原料支撑恐相对乏力。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 8➢三聚氰胺开工率环比继续下降。据隆众数据显示，截止5月22日国内三聚氰胺企业开工率约66.49%，环比上期减少11.13%。本周期河北、安徽、新疆地区产能利用率下降，河南地区产能利用率略微提升。➢三聚氰胺产量环比回落。据隆众数据显示，截止5月22日国内三聚氰胺产量约3.3万吨，较上周环比进一步下降。➢后续来看装置方面安徽金禾存检修计划，新疆金象1期及奎屯锦疆装置或逐步恢复，预估三聚氰胺负荷变动相对有限，对原料助力恐或不足。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 9➢尿素企业库存环比再次增加。据隆众数据显示，截止5月21日，国内尿素企业库存总量约91.74万吨，环比上期增加约10.02万吨，涨幅约12.26%。市场交易情绪有所降温，下游采购积极性不高，局部工厂出货量减少。港口库存情况来看，本周尿素港口样本库存量20.3万吨，环比增加4万吨。本周期锦州港小颗粒、烟台港大颗粒以及天津港货源到港，其余港口未见明显变化，整体港口库存量继续提升。➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约5.94天，环比前期减少约0.35天。下游补仓谨慎，尿素企业新单推进一般。➢本周部分装置恢复带动存量负荷环比回升，而下游需求则延续疲弱，加之出口有限，产业库存再度回升，后续虽有夏季肥需求预期，但目前复合肥库存较高，预估后续尿素产业去库进程恐或趋缓。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 10➢尿素各工艺产业利润延续窄幅波动。据隆众数据显示，截止5月22日目前固定床工艺利润约-144元/吨，环比上期下降约40元/吨；水煤浆利润约332元/吨，环比上周持平；天然气利润约-101元/吨，较上期下降10元/吨。➢随着出口扰动情绪降温以及需求端支撑疲软，尿素价格弱势调整带动产业利润小幅缩水。中长期尿素市场供需宽松格局暂未改变，长周期下产业利润恐或逐步收窄。资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。法律声明本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。分析师介绍 Thanks!12