尿素周度行情分析：产业库存继续大幅下滑，尿素价格反弹上扬

海证期货研究所2025年3月21日 ➢本周尿素主力05合约反弹上扬，周内价格强势飙涨至前期阶段性高点附近，周内价格表现坚挺。截止周四收盘UR2505合约报收于1850元/吨。 ➢近期尿素盘面大幅飙涨，价格重心环比回升明显。近期价格波动弹性加大更多受到出口方面消息扰动助推市场情绪升温。基本面数据来看，本周供需延续阶段性改善。日产、负荷环比继续下降，供给端变动相对有限。本周产业库存环比进一步回落，且去库幅度较大。持续产业去库对于盘面形成较强提振。目前工业需求支撑犹存，库存的进一步消化部分显示目前需求端整体强于预期，对于短期价格形成较强提振。现阶段市场关注重点再度回归需求端。整体来看，消息端扰动对于盘面影响加大，但鉴于出口方面仍悬而未定，后续消息证伪或对于盘面价格调整形成较大影响。因此，现阶段不建议过度追多。 资料来源：Wind、钢联、隆众石化、海证期货研究所➢价差方面，供需阶段性改善对于近月支撑更为明显，预估短期UR05&09价差或偏强震荡。2 ➢现货市场：近期尿素现货市场价格稳步上扬，重心环比上移。据隆众数据显示截止周四，山东地区小颗粒主流出厂成交约1810-1850元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1860-1870元/吨附近，菏泽市场参考价格1830-1840元/吨附近。 ➢基差方面，本周基差窄幅震荡，波动弹性相对有限。截止周四山东05合约基差约20元/吨，河北05合约基差约20元/吨，基差环比有所下降。 ➢价差方面，截止本周四UR05&09价差约-43元/吨，UR07&09价差约0元/吨，环比偏强震荡。 ➢从仓单情况来看，本周仓单量高位震荡运行。据郑商所公布信息显示，截止周四尿素仓单量约5768张，环比上期小幅增加。 ➢从仓单分布来看，现有仓单主要集中在云图控股，其他仓库、厂库数量相对偏低。 ➢从检修情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素装置检修量约为14万吨，环比上期增加1.91万吨，较去年同期下调1.47万吨。其中煤制样本装置检修量约为8.55万吨，环比上期增加1.91万吨；气制样本装置检修量约为5.45万吨，环比上期持平。 ➢尿素开工环比小幅回落。据隆众数据统计显示，截止3月20日国内尿素开工约87.05%，环比下跌约0.73%。周期内新增4家企业故障停车，停车企业（装置）恢复4家。其中煤头企业开工率约92.11%，环比下跌约1.03%；气头企业开工率约71.27%，环比上期微涨0.18%。 6➢从产量运行情况来看，据隆众数据统计显示，本周尿素产量约137.08万吨，环比回落约1.16万吨。其中尿素煤制周产量约109.84万吨，较上期跌约1.23万吨，环比回落约1.11%；气制周产量约27.24万吨，较上期微涨0.26%。➢近期存量装置负荷继续小幅回落，但供给端绝对量依然较为充裕，短期负荷压力阶段性缓解，但预估进一步缩量空间或有限。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢复合肥开工环比小幅回落。据隆众数据显示，截止3月20日复合肥开工率约53.03%，较上周负荷下降2.90%。山西、湖北因新单跟进有限，部分企业运行负荷有所下降；山东地区部分企业装置被迫停车；河北、苏皖地区企业以销定产为主，装置运行相对平稳。 ➢利润情况来看，据隆众数据显示，本周山东地区复合肥利润45%S(3*15)约121元/吨，环比下降约27元/吨；45%CL(3*15)约55元/吨，环比下降10元/吨，产业利润有所下滑。 ➢复合肥库存企稳微增。据隆众数据显示，本周复合肥库存量约55.89万吨，环比上期增加0.16万吨，增幅约0.29%，其中河南、河北、江苏企业成品库存有所增加，山东、湖北，企业库存继续下降。 7➢后续来看，复合肥去库速度趋缓，复合肥开工目前正值旺季，刚需支撑短期犹存，但中长期来看后续对原料支撑恐边际弱化。 ➢三聚氰胺开工率环比小幅回落。据隆众数据显示，截止3月20日国内三聚氰胺企业开工率约56.78%，环比上期减少5.74%。安徽、新疆地区产能利用率提升，山西、四川地区产能利用率下降。 ➢三聚氰胺产量环比下降。据隆众数据显示，截止3月20日国内三聚氰胺产量约2.82万吨，较上周环比回落9.32%。 ➢后续骏化四期、九元二期恢复，但舜天新1期、九元三期存检修计划，加上丰喜、美丰及兖矿装置持续检修，预计后续三聚氰胺负荷或弱势运行，对原料消费支撑偏弱。 ➢尿素企业库存环比继续下跌。据隆众数据显示，截止3月21日，国内尿素企业库存总量约103.80万吨，环比上期下降约15.54万吨，跌幅13.02%。内蒙古库存下降幅度较大，其他区域小幅去库为主。企业库存减少的省份：安徽、河北、河南、黑龙江、湖北、辽宁、内蒙古、宁夏、青海、山东、陕西、四川、新疆；企业库存增加的省份：海南、江西、山西、云南。 ➢预收情况来看，据隆众数据显示，截止目前预收天数约7.18天，环比前期增加约0.24天。 ➢近期尿素产业库存持续下滑，农业需求阶段性弱化，但工业需求刚性支撑尚存，复合肥负荷高位运行有助于尿素产业库存进一步消化。后续来看，需求端支撑犹存，库存压力短期存继续消化预期。 ➢尿素各工艺产业利润继续稳步改善。据隆众数据显示，截止3月21日目前固定床工艺利润约-134元/吨，环比上期增加约30元/吨；水煤浆利润约289元/吨，环比上周增长约20元/吨；天然气利润约-163元/吨，较上期持平。 ➢短期来看，需求旺季支撑下尿素阶段性利润得到明显改善，预估短期利润或逐步回暖。但中长期来看，产能释放周期下供需宽松格局暂未改变，低利润或成常态。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!