尿素周度行情分析：产业库存再创新高，尿素价格恐反弹乏力

尿素市场分析总结

市场价格与走势

• 尿素主力05合约本周先抑后扬，价格再创新低后止跌反弹，但上方均线阻力明显，整体维持低位弱势运行。
• 截止周四收盘，UR2505合约报收于1754元/吨。
• 受外部消息扰动，盘面价格波动弹性加大，但基本面供需疲弱现状未有效缓解。

基本面分析

• 供给端：本周尿素装置检修量增加约22.43万吨，开工率环比下降约2.21%，其中气头装置负荷大幅下挫。
• 产量：本周尿素产量约126.87万吨，环比下跌约3.51万吨，周均日产约18.1万吨。
• 需求端：复合肥开工率约42.62%，环比下降约0.97%，呈现季节性见顶迹象；三聚氰胺开工率约56.2%，环比下降约1.9%。
• 库存：尿素库存再创新高，截止12月18日，国内尿素企业库存总量约147.18万吨，环比增加约3.94万吨；港口库存约15.6万吨，环比微增。

产业链利润与库存

• 复合肥利润明显改善，山东地区45%S(3*15)约158元/吨，环比增长约18元/吨。
• 复合肥库存环比增加约3.37万吨，涨幅约4.6%，库存再创新高。
• 尿素各工艺产业利润继续下滑，固定床工艺利润约-504元/吨，水煤浆利润约-1元/吨，天然气利润约-43元/吨。

期权与价差分析

• 期权方面：可关注卖出UR505C2000、卖出UR505C1800机会，注意风控止损。
• 价差方面：UR01&05价差约-46元/吨，UR03&05价差约7元/吨，均环比小幅回落。

现货与基差

• 现货市场弱势回落，山东地区小颗粒主流出厂成交约1660-1690元/吨。
• 基差平水附近弱势震荡，山东01合约基差约12元/吨，05合约基差约-44元/吨；河北01合约基差约22元/吨，05合约基差约-34元/吨。

仓单与检修

• 仓单量窄幅波动，截止周四尿素仓单量约6373张，主要集中在中农控股、安阳万庄等地。
• 本周尿素装置检修量增加，煤制样本装置检修量约9.21万吨，气制样本装置检修量约13.22万吨。

研究结论

• 短期尿素市场供减需弱，高库存压制下盘面反弹乏力。
• 长期来看，产业累库压力较大，复合肥开工见顶将削弱原料需求支撑。
• 各工艺理论利润基本亏损，低利润或成常态。