纯碱周度行情分析：产业持续累库，纯碱价格短期恐上行乏力

海证期货研究所2025年2月14日 ➢节后纯碱主力05合约承压上方均线弱势下探，周五盘面有所企稳，周内价格整体上行动能有限。截止周四纯碱05合约最终报收于1433元/吨。 ➢现阶段市场尚未完全恢复，下游复工有限，供给端整体维持高位运行，供需弱稳为主。目前纯碱绝对价格不高，继续下探动能亦相对有限。从节后基本面供需数据表现情况来看，因节日因素影响产业库存再次大幅累积，且节后纯碱产量亦稳步增加，对盘面价格形成部分阻力。此外下游恢复尚需时间，短期对于盘面支撑相对有限。但近期大宗商品整体情绪向好部分抵消弱势供需对于盘面的拖累。后续需关注未来装置检修预期扰动对盘面影响，预估纯碱或震荡调整运行概率较大。 ➢价差方面，高库存对于近月冲击更为凸显，SA05&09价差或延续偏弱运行。 ➢现货市场：本周纯碱现货市场窄幅整理，价格波动相对有限。据卓创数据显示，截止周四华北地区重碱价格约1400-1530元/吨，华东地区重碱价格约1420-1500元/吨，华中地区重碱价格约1430-1500元/吨。 ➢基差方面，近期纯碱基差环比有所走强。截止周四05合约华北重碱基差约75元/吨，华中纯碱基差约-25元/吨。 ➢价差方面，截止周四纯碱05&09价差约-88元/吨，高库存压制下价差有望继续弱势下探。 ➢近期国内纯碱开工环比微降。据隆众数据统计显示，截止2月13日国内纯碱综合产能利用率约87.03%，环比上周下跌约0.75%。其中氨碱产能利用率约86.57%，环比上周持平；联产产能利用率约83.52%，环比下降约1.6%。 ➢现阶段纯碱负荷虽小幅下滑，但整体仍维持高位波动。后续来看暂无明显检修计划，后续河南骏化、龙山化工、重庆和友纯碱装置存恢复预期。预估后续纯碱供给端或延续高位波动的概率较大。 ➢从产量运行情况来看，纯碱产量环比略有下降。据隆众数据统计显示，截止2月13日纯碱产量约72.03万吨，环比减少约0.62万吨。其中轻质碱产量约30.99万吨，环比上期减少约0.45万吨；重质碱产量约41.04万吨，环比减少约0.17万吨。 ➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，本周国内纯碱企业出货量约69.28万吨，环比大幅回升；纯碱整体出货率约95.36%，增幅明显。 ➢浮法玻璃日产量维稳为主。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约15.64万吨，环比上周增加0.08%；周度浮法玻璃产量约109.41万吨，环比略有增加0.03%。 ➢浮法玻璃库存环比继续增加。据隆众数据显示，截止2月13日全国浮法玻璃样本企业总库存约6310.4万重箱，环比上期增加约296万重箱，涨幅约4.92%，折库存天数约29.2天，较上期增加约1.1天。 ➢现阶段浮法玻璃持续累库，短期去库压力明显。 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周损失量环比小幅下降。据隆众数据统计显示，截止2月13日国内浮法玻璃冷修损失量约44160吨/日，本周全国浮法玻璃损失量约30.96万吨，环比下降约0.04%。 ➢截止2月13日，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计297条，其中在产229条，冷修停产68条。本周浮法玻璃行业开工率约为77.1%，环比上周微增0.67%。 7资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润窄幅整理。据隆众数据统计显示，截止2月13日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-78.03元/吨，环比增加约64.28元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约106.09元/吨，环比上周增加约17元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约151.19元/吨，环比上期下降约27.14元/吨。 ➢纯碱产业库存继续增加，高库存压制犹存。据隆众数据显示，截止2月13日国内纯碱厂家总库存约1847.88万吨，环比上周一增加约1.61万吨，涨幅约20.86%，其中轻质纯碱约86.81万吨，环比增加1.51万吨；重碱约101.07万吨，环比增加0.10万吨。 ➢下游整体仍处于恢复阶段，下游原料库存有所减少，预估后续或存刚需补货，碱厂库存压力或存小幅改善预期。 ➢纯碱产业利润环比继续下降。据隆众数据显示，截止2月13日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-114.4元/吨，环比上期（1月30日）下降45.5元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-133.64元/吨，较上期（1月30日）下降75.99元/吨。 ➢产业亏损进一步扩大，中期供需宽松格局下纯碱低利润或为常态。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!