纯碱周度行情分析：节后累库预期犹存，纯碱价格恐弱势难改

➢本周纯碱主力合约05合约继续震荡下挫，价格重心环比下移。截止周四，纯碱2603合约收盘价为1118元/吨，纯碱2605合约收盘价为1162元/吨，价格继续走弱。 ➢因假期影响近期纯碱市场趋于尾声，基本交投清淡，日内价格弱稳运行为主。基本面来看，本周供需数据进一步走弱从而令盘面承压。存量装置负荷及产量继续攀升，而下游需求陆续结束，玻璃日熔量进一步下滑，供增需弱下产业小幅累库。节前市场已基本结束，鉴于节日期间需求萎缩但供给端依然较为充裕预期，我们认为节后纯碱市场将面临较大累库预期，进而对盘面形成利空拖累，后续价格或面临继续调整风险。 ➢套利方面，鉴于后续产业累库以及需求弱化等预期对于05合约影响更为明显，我们认为后续纯碱05&09价差或偏弱运行概率较大。 ➢现货市场：近期纯碱市场走势继续转淡，多发货为主，下游需求基本结束，原料备货基本完成，新订单较少，市场交投清淡。 ➢据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1190-1300元/吨，华东地区重碱价格约1250-1300元/吨，华中地区重碱价格约1250-1300元/吨。华东地区轻碱市场价1160元/吨，华北轻碱市场价约1200元/吨，华中地区轻碱价格约1130元/吨。 ➢基差方面，近期纯碱盘面弱势下探促使纯碱05基差环比走强。据隆众数据显示，截止周四华北重碱05合约基差约58元/吨，华中重碱05合约基差约-12元/吨。 ➢价差方面，近期纯碱03&05价差下行调整，截止周四纯碱03&05价差-44元/吨，纯碱05&09价差-67元/吨，整体偏弱运行为主。后续来看，需求弱化叠加节后产业累库恐令近月有所承压。因此中期来看纯碱03&05价差以及纯碱05&09价差恐延续偏弱震荡概率较大。 资料来源：Wind、钢联、卓创资讯、海证期货研究所 ➢本周国内纯碱开工环比上周上涨。据隆众数据统计显示，截止2月12日国内纯碱综 合产能利用率约85.18%，环比上周上涨1.93%。其中氨碱产能利用率约87.88%，环比上周下降0.32%；联产产能利用率约76.64%，环比下降0.59%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率89.46%，环比增加2.99%。 ➢从产量运行情况来看，纯碱产量继续上扬。据隆众数据统计显示，截止2月12日纯碱产量约79.23万吨，环比上周增长1.8万吨。其中轻质碱产量约36.39万吨，环比增加0.35万吨。重质碱产量约42.84万吨，环比增加1.45万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止2月12日国内纯碱企业出货量约78.54万吨，环比上周上涨6.5%；纯碱整体出货率约99.13%，环比上周有所提升。 ➢浮法玻璃日产量环比进一步下降。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约14.8万吨，环比上期降幅约1.2%；周度浮法玻璃产量约104.52万吨，环比下降1%。截止2月12日，本周浮法玻璃行业产能利用率为74.19%，环比上周下降0.9%。 ➢据隆众数据显示，截止2月12日国内光伏玻璃在产产能约86960吨/日，环比上周持平；目前产能利用率约66.12%，本周企业堵窑量暂无变化。 ➢日熔量继续走弱，对原料消费支撑不足。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃库存环比大幅上扬。据隆众数据显示，截止2月12日全国浮法玻璃样本企业总库存5535.2万重箱，环比上期增加228.8万重箱，涨幅约4.31%，折库存天数24.4天，较上期增加1.3天。近期华北地区库存增长，整体出货逐步减缓。华中市场中下游拿货积极性偏弱，原片企业整体库存上涨。 ➢据钢联数据显示，截止本周湖北厂库库存约482万重箱，环比上周增加40.5万吨，节前库存小幅累积。 ➢随着假期临近，下游需求增量不足，节后浮法玻璃库存后续或面临季节性累库预期。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃沙河贸易商库存压力凸显。据隆众数据显示，截止目前沙河贸易商库存约672万重量箱，整体库存压力依然较大。 ➢浮法玻璃沙河厂库库存环比回升。据隆众数据显示，截止2月12日沙河厂库库存约212.64万重量箱，环比上周增加54.96万重量箱。 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失环比上期继续增加。据钢联数据统计显示，截止2月12日全国浮法玻璃损失量约35.116万吨。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润环比有所改善。据隆众数据统计显示，截止2月12日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-166.55元/吨，环比上期增加1.42元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约-61.79元/吨，环比上周增加6.13元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约43.93元/吨，环比上期持平。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业库存环比继续增加，涨幅相对有限。据隆众数据显示，截止2月12日国内纯碱厂家总库存约158.80万吨，其中轻质纯碱约83.16万吨，重碱约75.64万吨。 ➢节前下游刚需基本结束，纯碱产业压力稳步回升。鉴于节日期间需求萎缩以及供给端宽松预期，预估节后纯碱市场仍将面临累库压力，进而令盘面承压。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业利润环比继续微降，变动相对不大。据隆众数据显示，截止2月12日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-32.5元/吨，环比上期减少3.5元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-89.25元/吨，较上期微降0.45元/吨。 ➢近期产业利润低位调整，目前整体产业仍处于亏损阶段，中期扩产周期下产业低利润或为常态。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!