纯碱周度行情分析：需求疲软，纯碱恐弱势难改

➢近期纯碱主力09合约期价再创新低后低位震荡，后半周盘面跌势趋缓。截止周四纯碱2609合约收盘价为1078元/吨，环比继续回落。 ➢现阶段纯碱盘面持续疲态，价格反弹动能不足。弱现实及弱预期交织拖累下，纯碱市场难言乐观。基本面俩看，本周部分装置恢复令纯碱负荷环比继续回升，供给端增量加剧现阶段纯碱弱势格局。需求端则延续疲弱运行，下游对高价原料接受度较低，采购意愿不足，新单成交跟进有限。供需疲弱令产业去库进程迟缓，进一步加剧盘面弱势。虽目前纯碱绝对估值已相对不高，但疲弱现状短期恐难有实质性改善，价格或延续低位宽幅震荡概率较大。 ➢套利方面，弱需求拖累下纯碱09&01价差延续弱势波动。 ➢现货市场：近期纯碱现货市场部分地区主流价格延续维稳波动，下游采购意愿欠佳，适逢低价补库成交。原材料库存维持，刚需采购为主。 ➢据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1250-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1320元/吨。华东地区轻碱市场价1150元/吨，华北轻碱市场价约1200元/吨，华中地区轻碱价格约1080元/吨。 ➢基差方面，近期纯碱盘面疲弱带动主力09基差进一步走强，据隆众数据显示，截止周四华北重碱09合约基差约172元/吨，华中重碱09合约基差约72元/吨，环比上周增加。 ➢价差方面，目前纯碱09&01价差波动弹性偏低，整体延续弱势运行。截止周四纯碱09&01价差-66元/吨。 ➢本周国内纯碱开工环比上周有所回升。据隆众数据统计显示，截止7月9日国内纯碱综合产能利用率约79.29%，环比上周增加1.5%。其中氨碱产能利用率82.72%，环比增加5.39%；联产产能利用率64.85%，环比下降0.53%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率85.07%，环比增加0.82%。 ➢纯碱存量负荷逐步回升供给压力犹存。 ➢从产量运行情况来看，本周纯碱产量环比小幅增加。据隆众数据统计显示，截止7月9日纯碱产量约75.52万吨，环比增加1.43万吨。其中轻质碱产量约32.74万吨，环比增加0.62万吨。重质碱产量约42.78万吨，环比增加0.81万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止7月9日国内纯碱企业出货量约73.82万吨，环比上周下降0.69%；纯碱整体出货率约97.75%，环比上周下滑2.57%。 ➢本周纯碱表需维稳波动，整体变动有限。 ➢浮法玻璃日产量环比上期持平。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约14.6万吨，维稳运行为主；周度浮法玻璃产量约102.21万吨。截止7月9日，本周浮法玻璃行业产能利用率为72.63%，环比上周基本没变化。 ➢据隆众数据显示，截止7月9日国内光伏玻璃在产产能约74615吨/日，环比上周减量50吨/日，本周产能利用率约55.39%，环比上期下降0.04%，预计下周市场有2-3条产线存冷修预期。目前行业堵窑减产合计值6465吨/日。➢日熔量低位维稳波动对原料纯碱消费支撑不足。 ➢浮法玻璃库存降幅相对有限。据隆众数据显示，截止7月9日全国浮法玻璃样本企业总库存7600万重箱，环比上期减少5.9万重箱，跌幅约0.08%，折库存天数34.4天。 ➢据钢联数据显示，截止本周湖北厂库库存约879万重箱，环比上周下降约3万吨，库存压力略有缓解。 ➢浮法玻璃整体去库压力犹存，对于原料端而言，浮法玻璃市场的弱势加剧纯碱疲软。 ➢浮法玻璃沙河贸易商库存环比增加。据隆众数据显示，截止目前沙河贸易商库存约712万重量箱，环比上周增加8万重量箱。 ➢浮法玻璃沙河厂库库存环比增加。据隆众数据显示，截止7月10日沙河厂库库存约519.28万重量箱，环比上周增加24.72重量箱。 ➢目前玻璃产业库存量依然偏高，后续仍将面临较大去库压力。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失较上周持平。据钢联数据统计显示，截止7月9日全国浮法玻璃损失量约38.514万吨，维持不变。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，目前产业利润继续回落。据隆众数据统计显示，截止7月9日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-173.8元/吨，环比上期增加1.15元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约-40.42元/吨，环比上周增加7.51元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约-190.33元/吨，环比上期下降2.29元/吨。 ➢持续的产业低利润促使今年玻璃检修量较高，供给端持续缩量对于原料纯碱形成较大利空拖累。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业库存变动相对有限。据隆众数据显示，截止7月9日国内纯碱厂家总库存约174.7万吨，其中轻质纯碱约102.89万吨，重碱约71.81万吨。 ➢现阶段下游持续疲弱，玻璃日熔量延续低位波动。短期需求端难有实质性改善，但近期纯碱检修增加致使供给端面临缩量下滑，库存压力相对可控。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业利润延续震荡调整。据隆众数据显示，截止7月9日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-15元/吨，环比上期下降15.5元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-104.6元/吨，较上期增加1.8元/吨。 ➢近期纯碱利润震荡调整，中期扩产周期下纯碱产业低利润或为常态。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!