纯碱05合约期货价格承压均线弱势震荡，整体反弹动能有限，截止周四收于1441元/吨。现阶段纯碱盘面窄幅整理，价格缺乏上行驱动。基本面显示，库存延续小幅下降，装置检修带动开工率环比回落，供给端缩量给予部分抗跌性，但需求端疲软令盘面缺乏上行动能，加之新增产能压制，价格承压震荡。产业偏弱，但宏观情绪改善给予利多提振，后续价格延续震荡调整概率较大。
价差方面，SA05&09价差续偏强震荡，检修缩量对近月支撑犹存，但需求端疲弱，价差走强空间有限。
一、基差&价差：基差环比小幅回落，SA05&09价差偏强震荡
现货市场窄幅整理，华北地区重碱价格约1450-1600元/吨，华东地区约1500-1600元/吨，华中地区约1480-1600元/吨。基差环比小幅回落，05合约华北重碱基差约48元/吨，沙河纯碱基差约-81元/吨。价差截止周四约-61元/吨，周内偏强震荡，波动弹性有限。
二、供给端：装置检修持续，纯碱开工率持续回落
国内纯碱开工率约81.10%，环比下降约2.19%。氨碱法开工率约84.57%，环比下降2%；联碱法开工率约81.89%，环比下降约4.63%。后续检修预期下，负荷有望继续下滑，月底或企稳回升。
三、供给端：纯碱产量进一步下滑，整体出货率亦环比回落
纯碱产量约67.95万吨，环比减少约1.84万吨。轻质碱产量约31万吨，环比减少约0.72万吨；重质碱产量约36.95万吨，环比减少约1.12万吨。出货量约72.26万吨，环比减少8.57%；整体出货率约103.54%，环比下降4.03%。
四、需求端：浮法玻璃日产逐步攀升，产业库存压力凸显
浮法玻璃日产量约15.92万吨，环比增加1.27%。全国浮法玻璃样本企业总库存约7025.7万重箱，环比增加约70.9万重箱，涨幅约1.02%，折库存天数约32天，较上期增加约0.1天。需求端依然疲弱。
五、需求端：冷修损失高位回落，浮法玻璃利润持续下降
浮法玻璃冷修损失量约41350吨/日，本周全国浮法玻璃损失量约29.65万吨，环比下降约2.5%。在产玻璃生产线227条，开工率约76.43%，环比上涨0.34%。浮法玻璃行业周均利润约-163.03元/吨（天然气燃料），环比下降约28.57元/吨；煤制气利润约58.34元/吨，环比下降约12.33元/吨；石油焦利润约-24.53元/吨，环比下降约38.57元/吨。
六、库存端：产业持续去库，库存压力阶段性缓解
纯碱厂家总库存约173.52万吨，环比减少约0.36万吨，跌幅约0.21%。轻质纯碱约84.72万吨，环比增加0.72万吨；重碱约88.80万吨，环比减少1.08万吨。装置检修支撑短期供给端缩量，库存得到进一步消化，但降幅趋缓，绝对量压力依然偏高，交割库库存亦高，需求支撑乏力下，后续去库动能恐弱化。
七、利润端：产业利润环比稳步回升
联碱法纯碱理论利润（双吨）约260.10元/吨，环比上涨66.50元/吨；氨碱法纯碱理论利润约-51.42元/吨，较上期增加0.1元/吨。整体近期纯碱产业利润逐步改善，但新增产能释放下，供需宽松格局短期恐难改变，利润改善空间或有限。
研究结论：纯碱价格短期难改震荡调整，后续延续调整概率较大。供给端检修支撑价格，但需求疲软压制上涨空间。库存阶段性缓解但绝对量偏高，利润改善空间有限。价差短期偏强震荡，但需求疲弱限制走强空间。
