纯碱周度行情分析：需求疲软拖累纯碱短期难改震荡调整
海证期货研究所2025年3月14日 ➢本周纯碱主力05合约承压均线弱势震荡，后半周盘面企稳回暖，但整体反弹动能相对有限。截止周四收盘纯碱05合约最终报收于1441元/吨。 ➢现阶段纯碱盘面窄幅整理，价格缺乏上行驱动。基本面供需数据来看，本周纯碱库存延续小幅下降，装置检修带动纯碱开工亦环比回落。虽供给端缩量给予盘面部分抗跌性，但需求端仍显乏力令盘面缺乏上行动能，加之新增产能压制致使价格承压震荡。产业角度来看纯碱目前依然偏弱，但宏观情绪改善部分给予利多提振，预估后续纯碱价格延续震荡调整概率较大。 资料来源：钢联、Wind、海证期货研究所➢价差方面，SA05&09价差续偏强震荡，短期来看检修缩量对于近月支撑犹存，但鉴于需求端依旧疲弱，预估SA05&09价差走强空间或有限。2 ➢现货市场：本周纯碱现货市场窄幅整理。据卓创数据显示，截止周四华北地区重碱价格约1450-1600元/吨，华东地区重碱价格约1500-1600元/吨，华中地区重碱价格约1480-1600元/吨。 ➢基差方面，现货疲软拖累本周基差环比小幅回落。截止周四05合约华北重碱基差约48元/吨，沙河纯碱基差约-81元/吨。 ➢价差方面，截止周四纯碱05&09价差约-61元/吨，周内价差偏强震荡，波动弹性相对有限。 ➢近期国内纯碱开工环比下滑。据隆众数据统计显示，截止3月13日国内纯碱综合产能利用率约81.10%，环比上周减少约2.19%。其中氨碱产能利用率约84.57%，环比上周下跌2%；联产产能利用率约81.89%，环比下降约4.63%。 ➢后续纯碱仍将面临部分装置检修预期，负荷有望继续下滑，月底负荷或逐步企稳回升。 ➢从产量运行情况来看，纯碱产量环比明显回落。据隆众数据统计显示，截止3月13日纯碱产量约67.95万吨，环比减少约1.84万吨。其中轻质碱产量约31万吨，环比上期减少约0.72万吨；重质碱产量约36.95万吨，环比减少约1.12万吨。 ➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，本周国内纯碱企业出货量约72.26万吨，环比上周减少8.57%；纯碱整体出货率约103.54%，环比下降4.03%。 ➢浮法玻璃日产量微增。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约15.92万吨，环比上周增加1.27%；周度浮法玻璃产量约110.72万吨，环比略有增加0.69%。 ➢浮法玻璃库存环比继续增加。据隆众数据显示，截止3月13日全国浮法玻璃样本企业总库存约7025.7万重箱，环比上期增加约70.9万重箱，涨幅约1.02%，折库存天数约32天，较上期增加约0.1天。 ➢现阶段浮法玻璃持续累库，需求端依然较为疲弱。 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周损失量环比继续下降。据隆众数据统计显示，截止3月13日国内浮法玻璃冷修损失量约41350吨/日，本周全国浮法玻璃损失量约29.65万吨，环比下降约2.5%。 ➢截止3月13日，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计297条，其中在产227条，冷修停产70条。本周浮法玻璃行业开工率约为76.43%，环比上周上涨0.34%。 7资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润持续下降。据隆众数据统计显示，截止3月13日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-163.03元/吨，环比下降约28.57元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约58.34元/吨，环比上周下降约12.33元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约-24.53元/吨，环比上期下降约38.57元/吨。 ➢纯碱产业库存环比继续回落。据隆众数据显示，截止3月13日国内纯碱厂家总库存约173.52万吨，环比上周一减少约0.36万吨，跌幅约0.21%，其中轻质纯碱约84.72万吨，环比增加0.72万吨；重碱约88.80万吨，环比减少1.08万吨。 ➢装置检修使得短期供给端缩量支撑凸显，近期纯碱库存得到进一步消化。但与此同时我们不难发现，产业库存降幅有所趋缓，去库进程呈现放缓迹象。此外从绝对量压力来看，目前纯碱库存绝对量依然偏高，且交割库库存亦较高，在需求支撑乏力情况下，预估后续去库动能恐弱化。 ➢纯碱产业利润环比继续改善。据隆众数据显示，截止3月13日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约260.10元/吨，环比上期上涨66.50元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-51.42元/吨，较上期增加0.1元/吨。 ➢整体来看近期纯碱产业利润逐步改善，但新增产能释放下，供需宽松格局短期恐难改变，纯碱利润改善空间或有限。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!
