纯碱周度行情分析：需求持续下滑，纯碱弱势难改

➢外围情绪降温叠加弱现实拖累，纯碱主力05合约继续承压下探，价格重心进一步下移。截止周四纯碱2605合约收盘价为1172元/吨，纯碱2609合约收盘价为1252元/吨，价格重心继续下移。 ➢近期纯碱市场延续疲态，价格持续下探。现货市场部分厂家让利出货，下游低价补货，整体氛围欠佳。基本面来看，尽管本周产量环比小幅下降，但需求端持续疲弱，浮法玻璃日熔量不断回落致使产业库存再现累积风险进而令其价格承压。后续来看需求端短期难有好转，价格恐难改弱势。此外近期外围市场情绪阶段性降温亦加速纯碱价格下滑。后续中东局势依然悬而未定，但弱现实拖累下纯碱价格有望继续下探。 ➢套利方面，需求缩量对于近月压力更为明显，纯碱05&09价差或延续偏弱运行。 ➢现货市场：近期纯碱现货市场部分地区主流价格小幅下调。目前现货市场货源较为充裕，下游按需补货，整体运行偏弱，市场交投表现欠佳。 ➢据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1320元/吨。华东地区轻碱市场价1200元/吨，华北轻碱市场价约1250元/吨，华中地区轻碱价格约1130元/吨。 ➢基差方面，盘面下行调整带动近期基差逐步走强。据隆众数据显示，截止周四华北重碱05合约基差约78元/吨，华中重碱05合约基差约-22元/吨。 ➢价差方面，截止周四纯碱05&09价差-80元/吨，延续弱势。产业高库存、弱需求恐令近月承压明显，因此中期来看纯碱05&09价差恐或延续偏弱运行。 ➢本周国内纯碱开工环比上周微降。据隆众数据统计显 示，截 止4月2日 国 内纯 碱 综 合 产 能 利 用 率 约81.59%，环比上周下降0.28%。其中氨碱产能利用率90.32%，环 比 下 降0.13%； 联 产 产 能 利 用 率76.68%，环比增加0.51%。16家年产能百万吨及以上 规 模 企 业 整 体 产 能 利 用 率84.38%，环 比 下 降0.10%。 5➢纯碱存量负荷高位波动，短期供给压力难改得到实质性缓解，预估短期供给端压制犹存。 ➢从产量运行情况来看，本周纯碱产量微降。据隆众数据统计显示，截止4月2日纯碱产量约77.28万吨，环比上周减少0.26万吨。其中轻质碱产量约36.94万吨，环比增加0.13万吨。重质碱产量约40.34万吨，环比下降0.39万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止4月2日国内纯碱企业出货量约74.12万吨，环比上周下降9.61%；纯碱整体出货率约95.59%，环比上周回落4.64%。 ➢浮法玻璃日产量环比继续下降。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约14.31万吨，环比上期减少1.26%；周度浮法玻璃产量约100.77万吨，环比微降0.67%。截止4月2日，本周浮法玻璃行业产能利用率为71.77%，环比上周下降0.92%。 ➢据隆众数据显示，截止4月2日国内光伏玻璃在产产能约86280吨/日，环比上周减少1040吨/日；其中一条产线停产，涉及产能800吨/日，单个窑炉堵口子，涉及产能240吨/日；本周产能利用率64.05%，环比-0.78%。 8➢日熔量继续下降，对原料纯碱消费支撑进一步弱化。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃库存环比小幅增加。据隆众数据显示，截止4月2日全国浮法玻璃样本企业总库存7364.8万重箱，环比上期增加2.6万重箱，涨幅约0.03%，折库存天数33.9天，较上期增加0.3天。本周华北区域库存环比小幅增长，业者采购节奏减缓，消化库存为主。华中市场整体需求表现偏弱，叠加天气影响、中游低价出货等，本周原片企业出货情况欠佳，库存压力有所上升。 ➢据钢联数据显示，截止本周湖北厂库库存约775.2万重箱，环比上周增加12.1万吨，库存压力犹存。 9➢玻璃去库趋缓，终端需求乏力令后续仍将面临较大去库压力，对于原料端而言，浮法玻璃市场的弱势加剧纯碱疲软。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃沙河贸易商库存继续消化。据隆众数据显示，截止目前沙河贸易商库存约772万重量箱，环比上周减少44万吨，库存压力继续缓解。 ➢浮法玻璃沙河厂库库存环比小幅增加。据隆众数据显示，截止4月2日沙河厂库库存约400万重量箱，环比上周增加13.2万重量箱。 10➢目前玻璃产业库存有所回落，中游库存压力依然偏大，库存向下传导并不顺畅，需求端疲软致使短期产业去库进程迟缓。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失环比继续增加。据钢联数据统计显示，截止4月2日全国浮法玻璃损失量约38.791万吨，较上期继续增加。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润继续走弱。据隆众数据统计显示，截止4月2日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-83.75元/吨，环比上期下降0.2元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约-36.72元/吨，环比上周下降13.77元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约-57.70元/吨，环比上期减少21.63元/吨。 ➢持续的产业亏损促使今年玻璃检修量增加，供给端持续缩量对于原料纯碱形成较大利空拖累。 ➢纯碱产业库存环比小幅增加。据隆众数据显示，截止4月2日国内纯碱厂家总库存约188.61万吨，其中轻质纯碱约92.65万吨，重碱约95.96万吨。 ➢现阶段下游持续疲弱，玻璃日熔量延续低位波动。短期需求端难有实质性改善，后续纯碱产业去库压力依然较大。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业利润窄幅调整。据隆众数据显示，截止4月2日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约213.5元/吨，环比上期下降1.5元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-22.75元/吨，较上期增长3.45元/吨。 ➢短期纯碱产业利润变动相对有限，进一步改善空间不足。中期扩产周期下纯碱价格依然承压，产业利润或存收窄预期。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!