纯碱周度行情分析：需求支撑乏力，纯碱短期延续弱势震荡

海证期货研究所2025年3月21日 ➢本周纯碱主力05合约承压均线弱势下探，周内价格表现疲软。截止周四收盘纯碱05合约最终报收于1431元/吨。 ➢近期纯碱盘面延续窄幅震荡，价格反弹动能相对不足。基本面来看，本周纯碱产量、负荷环比下移，存量装置供给有所下降，但随着装置逐步恢复，后续供给端缩量或边际弱化。下游多刚需支撑为主，本周产业库存持续下降，阶段性供需压力适度缓解，但弱现实导致盘面反弹乏力。后续来看，下游玻璃需求存改善预期，盘面短期或存部分抗跌性。整体来看，我们认为近期纯碱价格恐或延续震荡调整概率较大。 ➢价差方面，SA05&09价差续偏强震荡，但鉴于检修装置逐步恢复，预估SA05&09价差走强空间或有限。 ➢现货市场：本周纯碱现货市场窄幅整理。据卓创数据显示，截止周四华北地区重碱价格约1450-1600元/吨，华东地区重碱价格约1500-1600元/吨，华中地区重碱价格约1450-1600元/吨。 ➢基差方面，本周基差窄幅震荡，波动弹性相对有限。截止周四05合约华北重碱基差约119元/吨，华中纯碱基差约69元/吨。 ➢价差方面，截止周四纯碱05&09价差约-58元/吨，周内价差偏强震荡，波动弹性相对有限。 ➢近期国内纯碱开工环比下滑。据隆众数据统计显示，截止3月20日国内纯碱综合产能利用率约77.85%，环比上周减少约3.25%。其中氨碱产能利用率约84.37%，环比上周下跌0.2%；联产产能利用率约75.56%，环比下降约6.33%。 ➢后续随着装置检修陆续结束，预估后续产能负荷或有所企稳，供给端缩量支撑恐边际弱化。 ➢从产量运行情况来看，纯碱产量环比继续回落。据隆众数据统计显示，截止3月20日纯碱产量约65.23万吨，环比减少约2.72万吨。其中轻质碱产量约30.48万吨，环比上期减少约0.52万吨；重质碱产量约34.76万吨，环比减少约2.20万吨。 ➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，本周国内纯碱企业出货量约72.69万吨，环比上周增加0.6%；纯碱整体出货率约106.98%，环比增加3.44%。 ➢浮法玻璃日产量小幅下降。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约15.85万吨，环比上周下降0.22%；周度浮法玻璃产量约111万吨。 ➢浮法玻璃库存环比下降。据隆众数据显示，截止3月20日全国浮法玻璃样本企业总库存约6946.0万重箱，环比上期下降79.7万重箱，跌幅约1.13%，折库存天数约31.3天，较上期下降约0.7天。 ➢现阶段浮法玻璃库存压力略有缓解，但目前库存绝对量依然偏高，部分影响后续开工负荷运行。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周损失量环比继续下降。据隆众数据统计显示，截止3月20日国内浮法玻璃冷修损失量约42050吨/日，本周全国浮法玻璃损失量约29.37万吨，环比下降约1.76%。 ➢截止3月20日，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计297条，其中在产225条，冷修停产72条。本周浮法玻璃行业开工率约为75.76%，环比上周下降0.34%。 7资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润依然欠佳。据隆众数据统计显示，截止3月20日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-188.74元/吨，环比下降约225.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约59.80元/吨，环比上周增加约1.46元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约-50.24元/吨，环比上期下降约25.71元/吨。 ➢纯碱产业库存环比继续回落。据隆众数据显示，截止3月20日国内纯碱厂家总库存约168.78万吨，环比上周一减少约4.02万吨，跌幅约2.33%，其中轻质纯碱约84.72万吨，环比减少0.33万吨；重碱约84.06万吨，环比减少3.69万吨。 ➢装置检修以及刚需支撑使得近期纯碱库存得到进一步消化，供需阶段性矛盾有所缓解，但下游需求支撑相对乏力，预估后续进一步去库动能恐弱化。 ➢纯碱产业利润环比略有下降。据隆众数据显示，截止3月20日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约259.10元/吨，环比上期下降1元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-52.33元/吨，较上期下降0.9元/吨。 ➢整体来看近期纯碱产业利润表现平稳，维持窄幅波动为主，但新增产能释放下，供需宽松格局短期恐难改变，纯碱利润改善空间或有限。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!