纯碱周度行情分析：装置检修&弱需求交织博弈，纯碱或延续低位震荡

——纯碱周度行情分析 海证期货研究所2026年5月22日 ➢现阶段纯碱主力09合约承弱势震荡，周内价格继续下探，后本周盘面有所企稳。截止周四纯碱2607合约收盘价为1147元/吨，纯碱2609合约收盘价为1182元/吨，环比继续小幅下移。 ➢本周纯碱整体表现偏弱，但价格跌势有所趋缓。基本面来看，因装置检修使得近期纯碱负荷进一步下滑，供给端缩量给予盘面部分提振，且目前纯碱库存压力亦适度缓解，但库存绝对量依然偏大，加之下游持续疲弱一定程度弱化供给端缩量带来的支撑。目前浮法日熔量延续低位波动，光伏日熔量继续下滑，需求端缩量短期恐难有改善。鉴于供需同减，预估后续纯碱价格恐延续低位调整，短期反弹动能恐不足。 ➢套利方面，弱需求拖累下纯碱09&01价差延续低位震荡，短期未现方向性指引。 资料来源：钢联、Wind、海证期货研究所 ➢现货市场：近期纯碱现货市场部分地区主流价格维稳运行，整体变动不大。下游需求表现平稳，采购积极性不佳，市场交投表现一般。 ➢据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1250-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1320元/吨。华东地区轻碱市场价1180元/吨，华北轻碱市场价约1250元/吨，华中地区轻碱价格约1110元/吨。 ➢基差方面，近期基纯碱基差震荡走强。据隆众数据显示，截止周四华北重碱09合约基差约68元/吨，华中重碱09合约基差约-32元/吨，环比前期有所走强。 ➢价差方面，近期纯碱价差波动弹性偏低，整体维持低位震荡。截止周四纯碱07&09价差-35元/吨，纯碱09&01价差-56元/吨。 ➢本周国内纯碱开工环比上周下降。据隆众数据统计显示，截止5月21日国内纯碱综 合产能利用率约76.72%，环比上周下降3.92%。其中氨碱产能利用率82.31%，环 比 下 降6.57%； 联 产 产 能 利 用 率60.45%，环比下降5.52%。16家年产能百万吨及以上 规 模 企 业 整 体 产 能 利 用 率81.75%，环 比 下 滑1.85%。 5➢纯碱存量负荷持续回落，短期供给缩量给予盘面部分支撑。 ➢从产量运行情况来看，本周纯碱产量环比继续下降。据隆众数据统计显示，截止5月21日纯碱产量约72.67万吨，环比下降3.7万吨。其中轻质碱产量约33.13万吨，环比下降2.47万吨。重质碱产量约39.54万吨，环比减少1.23万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止5月21日国内纯碱企业出货量约83.24万吨，环比上周增加12.72%；纯碱整体出货率约114.55%，环比上周增加17.86%。 ➢本周纯碱表需环比小幅回升。 ➢浮法玻璃日产量环比微降。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约14.51万吨，环比上期微降0.03%；周度浮法玻璃产量约101.73万吨，环比增加0.45%。截止5月21日，本周浮法玻璃行业产能利用率为72.15%，环比上周下降0.01%。 ➢据隆众数据显示，截止5月21日国内光伏玻璃在产产能约76705吨/日，环比上周继续下降6.43%，其中三条产线冷修或停产，多个窑口堵窑；本周产能利用率约56.94%，环比上期下降3.91%。 ➢日熔量持续下滑对原料纯碱消费支撑不足。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃库存环比小幅增加。据隆众数据显示，截止5月21日全国浮法玻璃样本企业总库存7645.5万重箱，环比上期增加4.4万重箱，涨幅约0.06%，折库存天数34.6天，较上期减少0.2天。 ➢据钢联数据显示，截止本周湖北厂库库存约840.2万重箱，环比上周增加约12万吨，库存压力略有回升。 ➢浮法玻璃去库压力犹存，对于原料端而言，浮法玻璃市场的弱势加剧纯碱疲软。 ➢浮法玻璃沙河贸易商库存环比下降。据隆众数据显示，截止目前沙河贸易商库存约720万重量箱，环比上周下降16万重量箱。 ➢浮法玻璃沙河厂库库存环比有所下降。据隆众数据显示，截止5月21日沙河厂库库存约441.6万重量箱，环比上周增加约20万重量箱。 ➢目前玻璃产业库存继续有所缓解，但绝对量依然偏高。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失窄幅调整。据钢联数据统计显示，截止5月21日全国浮法玻璃损失量约39.003万吨，较上期变动不大。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润维稳运行。据隆众数据统计显示，截止5月21日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-132.8元/吨，环比上期持平；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约-8.96元/吨，环比上周增加5.92元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约-147.47元/吨，环比上期持平。 ➢持续的产业低利润促使今年玻璃检修量较高，供给端持续缩量对于原料纯碱形成较大利空拖累。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业库存环比下降。据隆众数据显示，截止5月21日国内纯碱厂家总库存约177.6万吨，其中轻质纯碱约100.44万吨，重碱约77.16万吨。 ➢现阶段下游持续疲弱，玻璃日熔量延续低位波动。短期需求端难有实质性改善，但近期纯碱检修增加致使供给端面临缩量下滑，库存压力相对可控。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业利润维稳运行。据隆众数据显示，截止5月21日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约147元/吨，环比上期持平；国内氨碱法纯碱理论利润约-42.45元/吨，较上期持平。 ➢近期纯碱利润低位波动，中期扩产周期下纯碱产业低利润或为常态。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!